最后，我们通过杜邦分析法对万科集团2017年的财务情况做一下简单的总结，如图3-3所示。
图3-3 用杜邦分析法分析万科集团的财务报表（2017年）
万科集团2017年的权益净利率为22.80％，这就意味着，如果2017年你成为万科集团的股东，万科集团给你的投资回报率是22.80％。但笔者多次强调，万科集团要分红，如果不分红，作为投资者的你只能盼着股票涨价。
因为2017年万科集团的资产负债率是83.98％（总资产1.17万亿元，总负债9786.73亿元），所以我们计算出万科集团的权益乘数比较高，这是房地产行业的特点所决定的，房地产就是一个靠融资和预售堆出来的产业。
万科集团的总资产净利率比较低，2017年为3.73％。总资产净利率低并不是因为万科集团的销售净利率低，而是因为万科集团的资产周转效率太慢了（2017年万科集团的销售净利率是15.32％，但总资产周转率是0.24次）。同样，这不是万科集团这一家企业的问题，而是整个房地产行业的问题。所以我们说，总资产净利率是分析一家企业盈利能力的一个非常有用的指标，但无法用总资产净利率这个指标来比较不同行业的企业。通常固定资产、存货、负债比较高的企业，总资产净利率都比较低。轻资产类型的企业，总资产净利率都比较高。
万科集团2017年的营业总收入为2429亿元，实现利润372亿元，在房地产行业中处于领先地位。上市公司平均的销售净利率水平是10％左右。房地产企业的销售净利率在各个行业中拥有比较高的水平，万科集团2017年的销售净利率达到了15.32％。但论销售净利率最高的行业，则是我们上一章所讲的银行业，其次则是我们之后要讲的互联网行业，最低的是制造业和贸易行业。(www.xing528.com)
对企业进行销售净利率的分析，我们不能停留在对一家企业的分析上，而要先做行业分析，通常行业里面排名前三位的企业的情况，就代表了行业内最好的数值。然后再从企业的产品结构上分析，因为让一家企业持续不断盈利的是这家企业的产品。所以，我们改善企业的盈利情况的根本点，不是单纯地靠降低成本、扩大收入，而是要靠调整产品的结构。
[1]库存去化周期是指按照现在的销售速度，市场上的库存还要几个月才能卖完。
[2]竞自持住房用地是指只能出租不能出售的土地。开发商自持的商品房将被纳入政府监管，开发商“以租代售”将被取消拿地资格甚至注销资质。
[3]万科集团2017年年报阅读及下载地址http：//file.finance.sina.com.cn/211.154.219.97：9494/MRGG/CNSESZ_STOCK/2018/2018-3/2018-03-27/4153967.PDF.
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