万科集团成本、费用、税金构成分析

宝能集团收购万科集团的时候，要“干掉”万科集团董事会所有的成员，其中有一个很有意思的理由就是，万科集团董事会人员的工资太高了，尤其是王石。其实王石和郁亮的工资是一样高的，2016年都是税前979万元。而一个每年能给股东创造372亿元利润的董事长、公司的创始人，拿979万元的工资其实真不高。

大家来看一下表3-30，万科集团高管的工资总额2016年是税前5123.5万元，2017年是税前5725.3万元。应该说不低，但也不是高得离谱。

表3-30　万科集团高管的工资水平（2017年）

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注：数据来源于年报。

如果要想系统地了解万科集团成本、费用、税金的情况，需要看下面这张表3-31。因为单独地看成本、费用，而不将其与收入作对比，这样的分析逻辑是不对的。

表3-31　万科集团的利润表（2012—2017年）

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注：数据来源于年报，修约并保留一位小数所得；占比数据为计算所得，或会与加总数据不符。

我们先看期间费用，万科集团2017年的期间费用占总收入的7.08％，其中销售费用占2.58％，管理费用占3.65％，财务费用占0.85％。万科集团2012年的期间费用占总收入的6.4％。所以我们说，万科集团的期间费用是比较稳定，也比较低的。对于这一点，我们只要看一下表3-32所列的保利集团期间费用结构表就知道了。

表3-32　保利集团的期间费用（2012—2017年）

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注：数据来源于年报，修约并保留一位小数；占比数据为计算所得，或会与加总数据不同。

从表3-32当中，我们可以看出，保利集团2017年财务费用占收入的比例是1.63％，万科集团的融资成本比保利控制得好很多。不过保利集团的管理费用占收入的比例很低，2017年是1.94％，万科集团是3.65％。总体来讲，保利集团期间费用占收入的比例要比万科集团控制得好，2017年是6.21％，2012年是5.45％。

我们再看一下万科集团缴纳税金的情况，2017年万科集团的营业税金及附加是197亿元，占收入的比为8.12％，所得税139亿元，占收入的比例为5.72％（见表3-31）。2017年万科集团实际缴纳的税金是397.60亿元，这个数据要从万科集团的现金流量表中来看，如表3-34所示。

表3-34　万科集团的现金流量表（2013—2017年经营活动现金流部分）

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注：数据来源于年报，修约并保留两位小数。

我们再看看万科集团2018年6月30日的资产结构（见表3-35），来对房地产企业资产结构情况做一下简单的分析。

表3-35　万科集团的资产负债表（部分，2018年6月30日）

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注：数据来源于年报，修约并保留一位小数；占比数据为计算得到，或与加总数有所不同。

在万科集团的资产结构中，流动资产占了85.10％，其中存货占了47.48％，货币资金占了11.86％，这个结构告诉我们，房地产企业的流动资产非常多，固定资产却很少，流动资产中最大的风险在存货上，或者说在那块地皮上。优质的房地产企业至少应预留出相当于资产总额的10％的现金以备不时之需。