分析公司短期偿债能力的方法：流动资产与流动负债比较

偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。对一家企业偿债能力的分析分为两种：一种是对该企业短期偿债能力的分析，另一种是对该企业长期偿债能力的分析。

偿债能力（Solvency）：企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还长期债务和短期债务的能力。

衡量偿债能力的方法也主要有两种：一种是比较企业可供偿债的资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，比如说企业可迅速变现的流动资产有3亿元，但债务只有2亿元，我们就认为该企业的偿债能力比较强；一种是比较经营活动现金流量和偿债所需要的现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力强，比如我们企业今年现金流入5亿元，流出2亿元，负债1亿元，那么还钱是肯定没有问题的。

下面我们先来看一下对企业短期偿债能力的分析。对企业短期偿债能力的分析是非常重要的，一家企业破产，绝大多数的原因都是企业短期偿债能力出现了问题。

衡量短期偿债能力的比率主要有哪些呢？首先是存量方面的比率，即可偿债资产与短期债务的存量比较。可偿债资产的存量，是资产负债表中列示的流动资产年末余额。短期债务的存量，是资产负债表列示的流动负债年末余额。

流动资产与流动负债的存量比较有两种方法：其一，差额比较；其二，比率比较。

先看差额比较，流动资产与流动负债的差额是“净营运资本”，即净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产（见图2-2）。

图2-2　用差额比较法对流动资产与流动负债的存量进行比较

根据ABC公司的财务报表数据（见表2-3），本年净营运资本=700-300=400（万元），上年净营运资本=610-220=390（万元）。我们还可以这样计算，ABC公司本年净营运资本=1700-1300=400（万元），上年净营运资本=1460-1070=390（万元）。两个公式的计算结果是一致的。

表2-3　ABC公司本年和上年净营运资本的比较

净营运资本（Working Capital）：亦称运用资金，是合营企业流动资产总额减流动负债总额后的净额，即企业在经营中可供运用、周转的流动资金净额。

我们计算指标，是为了利用它们进行财务分析，否则我们计算指标就没有意义。

当流动资产大于流动负债时，净营运资本为正数，这表明长期资本的数额大于长期资产，超出的部分被用于流动资产。净营运资本的数额越大，企业的财务状况就越稳定。当企业全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，而是全部由净营运资本提供时，企业没有短期偿债压力。

我们说净营运成本是流动负债的“缓冲垫”，正是出于这个原因——长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还。

举例来说，假如企业需要投资20亿元，其中长期资金15亿元，短期资金5亿元，假设这是平衡状态，即短期资金刚好可以覆盖短期负债，那么当长期资金为18亿元、短期资金为2亿元时，就意味着有3亿元长期资金被用于短期项目了。这个时候，企业的净营运资本就是3亿元。

当流动资产小于流动负债时，净营运资本为负数，这表明企业长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在一年内需要偿还，而长期资产在一年内不能变现，企业偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，在这样的情况下，企业的财务状况是非常不稳定的。

我们继续举例。刚刚说到，企业需要为某项目投资20亿元，我们假设长期投资12亿元，那么短期投资即为8亿元。这意味着企业长期资金缺口为3亿元，短期资金也就必须多筹措3亿元来弥补长期资金的漏洞。这样的企业，它的财务状况是不稳定的，短期偿债能力是不足的。

我们刚刚已经计算出ABC公司本年和上年的净营运资本，可以说，这家公司的短期偿债能力还是不错的。下面我们再进行进一步的分析。

我们已经计算得知，该公司上年的净营运资本为390万元。净营运资本的配置比率为64％。这是怎么算出来的呢？我们给大家一个公式，即净营运资本的配置比率=净营运资本÷流动资产。ABC公司上年净营运资本的配置比率=390÷610=64％。

流动负债提供流动资产所需的资金约36％，也就是说1元的流动资产需要偿还0.36元的流动负债，即需要0.64元长期资金。

我们再看一下本年的情况。本年的流动资产为700万元，净营运资本的配置比率为57％，流动负债提供流动资产所需资金的43％，也就是说，1元流动资产需要偿还0.43元的流动负债。

由此可以看出，企业的短期偿债能力比上年降低了。

本年与上年相比，流动资产增加了90万元（增长了15％），流动负债增加了80万元（增长了36％），净营运资本增加了10万元（增长了2.6％），净营运资本的绝对数虽然增加了，缓冲垫似乎增厚了，但由于流动负债的增长速度超过流动资产的增长速度，债务的穿透力增强了，即企业的偿债能力降低了。新增流动资产90万元没有保持上年配置64％营运资本的比例，资金的缺口部分只能靠增加流动负债解决。可见，由于净营运资本政策改变，企业本年的短期偿债能力降低了。

净营运资本是绝对数，每家企业的流动资产、流动负债、净营运资本都不同，故而我们不能用净营运资本进行不同企业之间的比较，但可以用于本企业不同期间的该数值的比较。

因此，在会计实务中，也很少直接使用净营运资本作为衡量一家企业偿债能力的指标。利用净营运资本做财务分析的合理性主要通过短期负债的存量比率进行评价。比如说，为了保障自己的短期偿债能力要保持多少净营运资本，净营运资本的配置比率本年和去年比是增多了还是减少了。

流动资产与流动负债存量比较的第二种方法是比率比较。短期负债的存量比率分为流动比率、速动比率与现金比率。三种比率的对比，可参见图2-3。(www.xing528.com)

“流动比率”是全部流动资产与流动负债的比值，即流动比率=流动资产÷流动负债。

我们曾经讲过，净营运资本是绝对数，利用它很难进行企业之间横向的比较。但我们利用比率的分析方式，可以很好地解决这个问题。流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债，表明1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。

图2-3　用比率比较法对流动资产与流动负债的存量进行比较

根据ABC公司的财务报表数据我们可以得知，ABC公司本年流动比率=700÷300=2.33，上年流动比率=610÷220=2.77。ABC公司的流动比率降低了0.44，即1元流动负债提供的流动资产保障少了0.44元，也就是说，ABC公司的短期偿债能力有所减弱。

流动比率与净营运资本的配置比率所反映的偿债能力相同，二者之间可以相互换算，即流动比率=1÷（1-净营运资本÷流动资产）。根据这个公式，我们可以算出，ABC公司本年流动比率=1÷（1-57％）=2.33，上年流动比率=1÷（1-64％）=2.77。

流动比率是一个相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较。流动比率计算简单，被广泛应用于财务分析。

但流动比率是假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。因此，用流动比率衡量企业的短期偿债能力得出的结论比较粗略。

流动比率（Current Ratio）：流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般认为流动比率应在2∶1以上。流动比率2∶1，表示流动资产是流动负债的2倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

“速动比率”是更精细的指标，速动比率=速动资产/流动负债。

我们先来看一下“速动资产”及“非速动资产”的概念（见图2-3）。速动资产，包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等，即指可以在较短时间内变现的流动资产。而非速动资产包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等。

从速动资产和非速动资产的概念我们可以知道：存货的变现速度比应收账款要慢得多，部分存货可能已经损失报废，或者已经抵押给某债权人，不能进行偿债，因此存货可能与它的变现金额相距甚远；同时，一年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额同样具有一定的偶然性，比如说企业今年有即将到期的非流动资产但明年可能就没了，因此也不代表正常的变现能力。这是存货和一年内到期的非流动资产不作为速动资产的原因。

不过，对速动资产和非速动资产包含哪些具体科目，我们不需要太纠结。比如说，一般情况下，存货是非速动资产，而应收账款是速动资产，但如果一家企业的存货能比应收账款更快变现，那么存货就不应被当成非速动资产，应收账款也不应被当作速动资产。所以关键还是要看该科目的变现速度。

速动资产（Quick Assets）：可以迅速转换成为现金或已属于现金形式的资产，计算方法为流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。

速动比率（Acid-test Ratio）：又称“酸性测验比率”，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

根据ABC公司的财务报表数据（见表2-4），本年速动比率=（50+6+8+398+22+12）÷300=1.65，上年速动比率=（25+12+11+199+4+22）÷220=1.24。

速动比率假设速动资产是可偿债资产，它表明1元流动负债中有多少速动资产可作为偿债保障。ABC公司的速动比率比上年提高了0.41，这说明为每1元流动负债提供的速动资产保障增加了0.41元。

表2-4　ABC公司资产负债表

续表

续表

与流动比率一样，不同行业的速动比率差别较大。例如，进行大量现金交易的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1很正常。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。

影响速动比率可靠性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变现，坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能也会使报表上的应收账款数额不能反映平均水平。这些情况，外部分析人不易了解，而内部人员却有可能做出估计。因此，外部人员只能根据企业公布的数据进行计算，而企业内部人员却可以使用更靠谱的数据。

“现金比率”是现金资产与流动负债的比值，它反映的是我们企业有多少实实在在的钱可以用于还账。现金资产包括货币资金、交易性金融资产等，故而现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债。

现金比率（Cash Ratio）：通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。

根据表2-4，ABC公司本年现金比率=（50+6）÷300=0.19，上年现金比率=（25+12）÷220=0.17。

现金比率假设现金资产是可偿债资产，它表明1元流动负债有多少现金资产作为偿还保障。ABC公司的现金比率比上年增加0.02元，这说明企业为每1元流动负债提供的现金资产保障增加了0.02元。从现金比率来看，ABC公司本年的短期偿债能力比去年有所提升。