企业利润质量：公允价值的相关性与可靠性分析

作为反映企业经营成果的指标，会计利润在一定程度上体现了企业的盈利能力，同时也是目前我国对企业经营者进行业绩考评的重要依据。但由于会计分期假设和权责发生制的使用决定了某一期间的利润并不一定意味着具有可持续性、利润带来的资源具有确定的可支配性。此外，企业经营者出于自身利益的考虑，往往会运用各种手段调节利润、粉饰利润表，从而导致会计信息失真并误导投资者、债权人及其他利益相关者。因此，人们在关注企业盈利能力的同时，更重视对企业利润质量的分析。

1.主营业务收入影响

利润表取消了“主营业务收入”和“其他业务收入”的划分，既适应了当前企业经营日益多元化的趋势，也避免了人为粉饰会计报表的可能。但从利润质量的角度来说，健康的利润应当主要来自主营业务收入。企业的主营业务收入反映企业的核心盈利能力，其创造的利润具有持续性、稳定性和可预测性。因此，在利润质量的分析中，应首先看企业的收入主要来自经常性业务收入还是非经常性业务收入，非经常性业务收入虽然也会为企业带来利润，但往往缺乏持续性和稳定性，不会对企业的长期盈利能力产生实质性影响。

2.投资收益的影响

由于利润表基本理念的变动、公允价值的确定、投资收益的高低等也将影响企业当期营业利润。鉴于公允价值计量的特殊性，我国对公允价值的使用仍然持谨慎态度，只在金融工具、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币性交易等方面采用了。在进行利润质量分析时，应清楚地认识到，公允价值能够体现会计信息的相关性，但难以确保其可靠性。此外，依靠公允价值带来的利润是暂时的，而且会受到很多外部环境因素的影响。我国部分上市公司为避免摘牌需要扭亏为盈，或为获得增资配股资格而保持盈利势头的关键年份，往往会出现营业利润与投资收益的变动趋势呈互补性变化的态势，此时的投资收益（其实是泡沫利润）充当了调节利润的“中流砥柱”。因此，分析投资收益的质量，主要是分析投资收益有无相应的现金流量支撑和关注这种忽高忽低的非正常现象。

3.费用的影响

一般来说，在企业的销售规模和营销策略等变化不大的情况下，销售费用的变化也不会明显。但也不能排除销售费用率上升的情况，这可能反映了市场竞争环境的严峻（如大量的广告费投入），也可能反映销售费用支付的浪费和无效（如开辟新的销售市场失败）。管理费用和销售费用一样，也应当保持一定的稳定性，不能一味地追求降低。甚至在某种情况下，变动性管理费用（如研发费用、职工培训费用等）还会不降反升。财务费用的高低主要取决于借款的规模、利率和期限。借款期限通过利率来影响财务费用，而利率又是不可控因素。如果企业要增加利润，唯一的途径就是压缩借款规模来降低财务费用，但借款规模的缩小是否会限制企业生产经营的持续发展，这是在进行利润质量分析时应该考虑的问题。

案例分析

沃尔·玛特（wal-mart）之所以由美国南部一家小零售商发展成为世界上最大的零件商，就是因为他把握了价值流。(www.xing528.com)

就像所有取得成功的大企业一样，那些严格确定的目标的实现是许多因素共同作用的结果。但其中最为关键的因素是要以比竞争对手低的价格将商品送到商店购货架上的决心。要做到这一点，库存更新价值流是关键。需要以简单和明确的目标对该价值流重建：以尽可能低的价格将商品送上货架。

为了实现这一简单而明确的目标，沃尔·玛特需耍一个非常复杂的后勤保障系统。它需要以最小的费用批量购进商品，然后在恰当的时间、以恰当的数量将恰当的商品分配到各商店。从收款台条形码阅读器收集到的信息被传送给负责控制的计算机。由于交叉核对，可以同样借助条形码阅读器对库存进行监控。沃尔·玛特建立了一个叫“交叉入库”的系统，通过该系统对入库的商品进行选择、替换、向商店快速分发。与其说仓库是存储的设备，不如说是一个中转场地。“交叉入库”使沃尔·玛特能够购买整车的货物，因此，可以支付较低的价格，而且还可以在不用很多储存费用的情况下迅速将这些货物分发到各个商店。

沃尔·玛特那样高度普及的战略系统在其他地方已经被广泛模仿。战略优势只能持续一段时间，然后新的机制就变成了行业的普遍做法。那些采用新做法较慢的企业会受到损害。为了保持领先，沃尔·玛特的系统需要一个从各销售点到分销中心和4 000个自动售货机的连续的信息流。精心制作的计算机网络对快速的商品运动进行筹划，确保商店拥有顾客需要的商品，而且储存费用最低。

在一段时间内，沃尔·玛特对商店内商品的补充速度远远超过行业的平均水平，并且达到了较低的储存费用水平，取很了批量折扣。不是集中地将商品推给商店，然后由商店再推给消费者；沃尔·玛特的计算机网络通过顾客的购买将适宜的商品吸引到商店。通过系统，计算机将顾客行为的具体信息提供给商店的管理者，因此他们可以制定确定性决策，以决定储存什么商品。

沃尔·玛特对系统进行了较好的协调，不断地对库存补充的战略能力进行改进。然后，沃尔·玛特向前走了一大步，它与供应商建立了计算机化连接，这样那些供应商自己就可以对沃尔·玛特的货架进行补充。沃尔·玛特为这些供应商分配了货架空间，并且在商品售出后向供应商付款。对于这些商品，沃尔·玛特是零储存费用。由此，沃尔·玛特的公司由美国南部一家小零售商发展成为世界上最大的零件商。

4.营业外收入的影响

尽管营业外收入这些小项目对利润不会产生主要贡献，但也不能忽视企业会计准则的变化对企业利润质量的影响。债务重组收益由原来记入资本公积的做法改为记入营业外收入，直接确认为当期损益，这就给企业带来利润飞升的契机。特别是那些负债金额较高又有可能获得债务豁免的企业，可以由此获得巨额利润，提高每股利润。作为企业利润的构成部分，这些非经常性损益的可靠性却有待考证，这就需要关注财务报表附注中有关债务重组的披露。