股份公司财务比率分析详解

对于股份公司进行财务分析时，除需对前述各基本财务比率进行分析和评价外，还应对反映股票投资价值的特定财务比率进行分析。其中每股收益、市盈率都是证券信息机构定期进行上市公司排行的主要依据。

（一）每股收益分析

每股收益是指本年净利润与年末普通股股数的比值。其计算公式为

1.每股收益计算时应注意

编制合并报表公司的企业，应按照合并数计算；企业若存在优先股时，计算时应从本年净利润中扣除优先股应分享的股利；年度内普通股股数发生变动时，分母应按照股份持续时间计算加权平均普通股股数，计算加权平均每股收益；若存在除普通股和不可转换优先股外，还有可转换优先股、可转换债券和认股权证时，应按规定计算稀释后每股收益。

2.每股收益分析时应注意

运用比较法将企业与同行业进行比较评价企业每股收益的相对盈利能力；企业不同时期的比较可以评价企业盈利能力的变化趋势，也可以进行经营业绩和盈利预测；分析时应将企业每股收益与每股股利、股利支付率、市盈率等指标分析结合起来。

（二）市盈率分析

市盈率是衡量公司盈利能力的另一个重要指标，它是普通股每股市价与普通股每股收益的比值，其计算公式为

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该比率反映投资人对每元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。仅从市盈率的横向比较看，高市盈率说明公司能获得社会信赖，具有良好的发展前景。

分析时应注意：①该指标不能用于不同行业企业间的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟行业的市盈率普遍较低，这并不能说明后者的股票没有投资价值。②在每股收益很小或亏损情况下，市价不会降为零，很高的市盈率往往不说明任何问题。③由于市价变动影响因素很多，包括投机等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。④在资本市场发展比较完善的情况下，一般的期望报酬率为5%～10%，所以正常的市盈率为20～10；发展不完善的资本市场与发展完善的资本市场之间市盈率存在较大差别，通常要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。

（三）每股净资产分析

每股净资产，也称为每股账面价值、每股权益，是期末净资产与年末普通股股数的比值。计算公式为

该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本，即账面价值。因为该指标是建立在历史成本计量的基础上的，并不能反映净资产的变现价值和产出能力，在投资分析时使用价值有限。

除上述几个指标外，为了更全面分析股份公司股票投资价值，还应对每股股利、每股股利支付率、股利报酬率、市净率、每股净资产、每股营业现金净流量等进行更深入分析。

【例9-3】续例9-1、例9-2，SH公司盈利能力分析见表9-5所示。

表9-5　SH公司盈利能力分析表　单位：万元

从表9-5可以看出：①SH公司盈利能力呈现逐年下降趋势。表现在成本费用利润率、主营业务利润率、按息税前利润计算的资产报酬率、净资产收益率指标2018年比2017年分别下降2.89、4.15、2.22和2.26个百分点，每股收益比2017年下降了0.04元。②导致盈利能力下降的原因主要是成本费用增长所造成。2018年主营业务收入增长率为2.25%，对利润的增加具有一定的贡献，但是2018年主营业务成本增长率为7.10%，超过了主营业务收入增长率，是企业盈利能力下降的主要原因。③企业盈余现金保障倍数两年间均大于1，并且2018年比2017年增加了0.7，说明企业净利润中现金收益的保障程度较好，并有增加的趋势。