非折现现金流量指标是指不考虑资金时间价值的各类决策指标。这类决策指标主要有两个：投资回收期和平均报酬率。它们在评价选择投资项目时起辅助作用。
（一）投资回收期
1.投资回收期的概念及计算
投资回收期指的是自项目投资方案实施起，至收回初始投入资本所需的时间，即能够使此方案相关的累计现金流入量等于累计现金流出量的时间。该指标包括两种形式：包括建设期的投资回收期（记作PP）和不包括建设期的投资回收期（记作PP′）。显然，在建设期为s时，PP′+s=PP。只要求出其中一种形式，就可以很方便推算出另一种形式。
投资回收期一般以年为单位，是一种使用很久很广的投资决策指标。在评价投资向可行性时，包括建设期的投资回收期比不包括建设期的投资回收期用途更广泛。
投资回收期的具体计算方法有两种，一种是公式法，一种是列表法。
（1）公式法。公式法是指在按一定简化公式直接计算出不包括建设期的投资回收期的基础上，再推算出包括建设期的投资回收期的方法。
如果投资项目的投资均集中发生在建设期内，投产后若干年内，每年的净现金流量相等，则可按以下简化公式直接求出不包括建设期的投资回收期：
在计算出不包括建设期的投资回收期PP′的基础上，将其与建设期s代入下式，即可求出包括建设期的投资回收期PP
公式法所要求的应用条件比较特殊，包括项目投产后若干年内每年的净现金流量必须相等，这些年内的经营净现金流量之和应大于或等于原始总投资。如果不能满足上述条件，就无法采用这种方法。
（2）列表法。所谓列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而推算出不包括建设期的投资回收期的方法。这是确定投资回收期的一般方法。
该法的原理是：按照投资回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满足以下关系式
这表明在现金流量表的“累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零的年限。在计算时有两种可能：
第一，在“累计净现金流量”一栏中可以直接找到零，那么零所在列的t值即为所求的包括建设期的投资回收期PP。
第二，无法在“累计净现金流量”一栏中直接找到零，那么计算投资回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定，可按下式进行计算
包括建设期的投资回收期（PP）
式中，T为项目各年累积净现金流量首次为正值的年份。
【例6-2】A公司的有关资料详如表6-2所示，分别计算甲、乙两个方案的投资回收期。
解：甲方案每年NCF相等，故
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乙方案每年NCF不相等，所以应先计算各年尚未回收的投资额，如表6-3所示。
表6-3 单位：元
2.投资回收期的决策规则
运用投资回收期进行互斥选择投资决策时，应优先选择投资回收期短的方案；若进行选择与否投资决策时，则必须设置基准投资回收期，当投资回收期短于或等于基准投资回收期时，可以考虑接受项目，否则应予拒绝。
例6-2中，甲方案的投资回收期为3.448年，短于乙方案的4.259年，故应选择甲方案进行项目投资。
3.投资回收期的特点
投资回收期法的特点包括：①容易理解，计算也较简便；②根据项目投资收回时间长短评价优劣，有利于加速资本回收，降低投资风险；③没有考虑资金的时间价值；④没有考虑回收期以后的现金流量状况，容易导致错误的抉择，投资回收期法优先考虑急功近利的投资项目，可能导致放弃长期成功的投资项目。在实际工作中，项目投资往往看重的是项目中后期得到的较为丰厚的长久收益。对于这种类型的投资项目，用投资回收期法来判断其优劣，就显得片面了。现举例说明如下。
【例6-3】有两个方案的预计现金流量如表6-4所示，试计算投资回收期，比较优劣。
表6-4 单位：元
解：两个方案的投资回收期相同，都是2年，如果用投资回收期进行评价，似乎两者不相上下，但实际上B方案明显优于A方案。
（二）平均报酬率
1.平均报酬率的概念及计算
平均报酬率（ARR）是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。平均报酬率的具体计算方法有几种，但其中最常见的计算公式如下
【例6-4】根据前例的A公司的资料（表6-1和表6-2），计算平均报酬率。
2.平均报酬率的决策规则
运用平均报酬率法进行评价时，应首先确定企业要求达到的收益率或称必要报酬率。当进行互斥选择投资决策时，应优先选择平均报酬率高的方案；当进行选择与否投资决策时，只有投资项目的平均报酬率高于必要报酬率的方案才能入选。
例6-4中，甲方案的平均报酬率29%高于乙方案的27.74%，故应选择甲方案进行投资。
3.平均报酬率的特点
平均报酬率的特点包括：①简明易懂，容易计算并掌握，且能说明各投资方案的收益水平；②考虑了整个方案在其寿命周期内的全部现金流量；③未考虑资金的时间价值，把第一年的现金流量看作与其他年份具有相同的价值，有时会做出错误的决策。平均报酬率通常不作为独立的投资决策评价指标，更多的只是在事后的考核评价中使用。
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