资本结构对企业价值的影响

（一）资本结构的含义

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。企业现有资本结构不合理，应通过筹资活动进行调整，使其趋于合理化。

在实务中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指全部资本的构成及其比例关系，不仅包括权益资本和长期债务资本，还包括短期债务资本；狭义的资本结构是指企业长期资本的构成及其比例关系，包括权益资本和长期债务资本，而不包括短期债务资本。

企业资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本而形成的，各种筹资方式不同的组合类型决定着企业资本结构及其变化。企业筹资方式虽然有很多，但总的来看分为负债资本和权益资本两类。因此，资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。

（二）资本结构中负债的意义

1.一定程度的负债有利于降低企业资本成本(https://www.xing528.com)

企业利用负债资本要定期支付利息并按时还本，所以，债权人的风险比较小，企业利用债务资本的利息率可略低于股息率。另外，由于债务利息在税前列支，可减少缴纳所得税的数额。以上因素，使得债务的资本成本明显低于权益资本的成本。在一定的限度内增加债务，就可降低企业加权平均资本成本，而减少债务，则会使加权平均资本成本上升。

2.负债筹资可产生财务杠杆效应

不论企业利润多少，债务的利息通常都是固定不变的。息税前利润增大时，每一元收益所负担的固定利息就会相应减少，这能使每一股普通股获得更多的收益。这就是上一节所说的财务杠杆效应。因此，在企业息税前利润较多、增长幅度较大时，适当地利用债务资本，发挥财务杠杆效应，可增加每股收益，从而使企业股票价格上涨，提升企业价值。

3.负债资本会加大企业的财务风险

财务杠杆效应增加了企业破产的机会或普通股收益大幅度变动的机会。企业为取得财务杠杆效应而增加债务，必然增加利息等固定费用的负担。另外，由于财务杠杆效应，在息税前利润下降时，普通股每股收益下降得会更快。这些风险都是利用负债资本带来的。