经营杠杆效应计量及其影响分析

（一）经营杠杆的含义

在其他条件不变的情况下，销售量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于销售量的增长率。反之，销售量的减少会提高单位固定成本，降低单位利润，使息税前利润下降率也大于销售量下降率。如果不存在固定成本，所有成本都是变动的，那么边际贡献就是息税前利润，这时息税前利润变动率就同销售量变动率完全一致。这种由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于销售量变动的杠杆效应，称为经营杠杆。

（二）经营杠杆的计量

只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应。但不同企业或同一企业不同销售量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的，为此，需要对经营杠杆进行计量。对经营杠杆进行计量最常用的指标是经营杠杆系数（或经营杠杆度）。所谓经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于销售量（或销售收入）变动率的倍数（假设产销量平衡）。其计算公式为

式中，DOL为经营杠杆系数；EBIT为基期的息税前利润；x为基期的销售量；S为基期的销售收入；ΔEBIT为息税前利润的变动额；Δx为销售量的变动数；ΔS为销售收入的变动额。

上述公式可以推导如下

式中，P为销售单价；b为单位变动成本；a为固定成本总额；bx为基期的变动成本总额；其他符号含义不变。

【例5-13】甲、乙两个企业有关资料如表5-6所示。

表5-6　甲、乙两个企业有关资料　单位：元

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要求：计算甲、乙两个企业的经营杠杆系数。

解：甲企业，

乙企业，

（三）经营杠杆与经营风险的关系

经营风险是指因生产经营上的原因而导致销售收入减少、利润下降，进而影响企业按时支付利息、股息以及到期支付本金能力的风险，尤其是指利用经营杠杆而导致息税前利润变动的风险。

引起企业经营风险的原因很多，除经营杠杆外，还包括产品需求的变化、产品售价的变化、投入要素价格的变化以及企业经营管理能力的高低等等。经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。但是，产品的销售量增加时，息税前利润将以DOL倍数的幅度增加；而销售量减少时，息税前利润又将以DOL倍数的幅度减少。可见，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响。而且经营杠杆系数越高，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大。于是，企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。一般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。由经营杠杆系数的计算公式可知

上式表明，DOL将随a的变化呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，DOL越大。同理，固定成本越高，企业经营风险也越大；如果固定成本为零，则DOL等于1。

通过例5-13的计算可以看出在同等销售额条件下，固定成本比重越大的企业，其经营杠杆系数越高。因为，在其他条件一定的情况下，固定成本高的企业，其销售额较小的变化，就会导致企业经营收益较大的变化。所以，经营杠杆越高的企业，其经营风险也越高。

经营风险影响着企业的筹资能力，是决定企业资本结构的重要因素。不同行业的企业，其经营风险不同，即使是同一行业有时差别也很大。