债券收益率及其计算方法

人们投资债券时，最关心的就是债券收益有多少。债券的投资收益包含两方面内容：一是债券的年利息收入，债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积，债券利息收入不会改变，这是债券发行时就确定的，一般情况下，投资者在购买前就可得知；二是资本损益，指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额。由于人们在债券持有期内，还可以在债券市场进行买卖，赚取价差，因此，债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。当债券卖出价大于买入价时，为资本利得；当卖出价小于买入价时，为资本损失。由于债券买卖价格受市场利率和供求关系等因素影响，因此资本损益很难在投资前做出准确的预测。

衡量债券收益水平的尺度为债券收益率，决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。债券的收益率主要有票面收益率、本期收益率和持有期收益率等多种，这些收益率分别反映投资者在不同买卖价格和持有期限下的不同收益水平，下面分别介绍。

（一）票面收益率

票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。投资者如果将按照面额发行的债券持有至期满，则所获得的投资收益率与票面收益率是一致的。其计算公式可表示为

票面收益率只适用于投资者按票面金额买入债券持有至期满并按票面金额收回本金的情况，无法反映债券发行价格与票面金额不一致的可情况，也没有考虑投资者有中途卖出债券的可能。

（二）本期收益率

本期收益率又称直接收益率、当前收益率，是指债券的年实际利息收入与买入债券的实际价格之比。债券的买入价可以是发行价格，也可以是流通市场的交易价格，它可能等于债券面额，也可能高于或低于债券面额。其计算公式可表示为(www.xing528.com)

本期收益率反映了投资者的投资成本带来的收益，它对那些每年从债券投资中获得一定利息现金收入的投资者来说很有意义。但它和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益，因为它忽略了资本损益，既没有计算投资者买入价格与持有债券到期满按面额偿还本金之间的差额，也没有反映买入价格与到期前出售或赎回价格之间的差额。

（三）持有期收益率

债券的持有期收益率是指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前或到期日将其出售而得到的收益率。

如投资者持有债券时间不超过一年，不用考虑货币时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：

如投资者持有债券时间超过一年，需要考虑货币时间价值。此时，持有期收益率是指能使未来现金流入量的现值等于购买价格时的折现率。只有债券收益率超过投资者要求的必要收益率时，债券才值得购买。