如何评价项目盈利性：内部收益率法与净现值法的评估

内部收益率是指项目在投资活动期内（整个计算期内）每年净现金流量现值累计等于0时的折现率（贴现率），是评价项目盈利性的基本指标。其计算公式为

式中：IRR——内部收益率；

（CO－CO）t——项目在第t年的净现金流量；

n——计算期。

将IRR与基准收益率相比较，如果IRR大于或等于基准收益率，则认为该项目是可行的；否则该项目在财务上不可行，是不可取的。

通过上面计算式计算IRR比较烦琐，一般通过线性内插法求得，即先按目标收益率或基准收益率求得项目的净现值，若为正，则采用更高的折现率使净现值为接近于0的正值和负值各一个。

其计算公式为

NPV1，NPV2分别为采用i1，i2时的净现值，与i1与i2之差一般在1%～2%。

在对两个不同方案进行择优时，由于两个备选方案的初始投资规模不同，或者由于资金回收和支出的时间不同，可能出现这样的情况：甲方案的内部收益率大于乙方案，而乙方案的净现值指标却大于甲方案。当内部收益率法与净现值法评价的结果产生矛盾时，一般以净现值法评价的结果为依据。

【例4】某房地产开发项目有关预测数据资料如表4.4所示，其中ic=10%。试用财务净现值、财务内部收益率指标判断项目在财务上的可行性，同时计算投资收益率、静态投资回收期和动态投资回收期等指标。(www.xing528.com)

表4.4 数据资料 单位：万元

解

求财务净现值：

判断：因为财务净现值=518.71万元＞0，所以项目在财务上可以被接受。

求财务内部收益率：

已知当i1=10%时，FNPV1=518.65万元。取i2=12%（因为i1与i2之间一般不超过2%），则

所以

判断：因为财务内部收益率=11.31%＞基准收益率或目标收益率10%，所以项目可以被接受。

求投资收益率：