欧盟层面救助机制创新介绍

在欧债危机初期，欧盟领导人为了救助债务危机国家而临时成立了欧洲金融稳定基金（European Financial Stability Facility，EFSF）和欧洲金融稳定机制（European Financial Stability Mechanisim，EFSM）。欧盟依托这两个机构，与IMF、ECB构成了欧债危机救助的“铁三角”。但是，EFSM和EFSF都属于临时性组织，计划在2013年结束，并且在欧盟各成员国相关法律上一直存在合法性质疑。因此，欧盟领导人决定在2013年以后成立一个永久性救助机制——欧洲稳定机制（European Stability Mechanism，ESM），以协助成员国渡过金融或财政危机，保障欧洲地区金融稳定。

1 欧洲金融稳定基金

欧洲金融稳定基金（EFSF）是2010年5月由欧元区17个成员国共同决定，并在欧盟经济财政部长理事会框架下创立的，旨在为希腊和其他欧元区国家借款提供资金支持。主要任务是通过向欧元区国家提供融资以保持金融市场稳定，措施包括向出现危机的欧元区国家提供贷款、干预债券市场，以及向欧元区国家金融机构提供贷款等。EFSF依赖贷款担保机制，并不要求欧元区各国直接拿出现金。每个担保国担保份额比例根据该国在ECB认缴资本比例确定。EFSF采用公司化治理方式，成员国派出董事参与管理该机构运行，公司发放每一笔贷款均需所有董事一致同意。为了获得最高信用评级，EFSF采用了超额担保措施。

根据EFSF规则，EFSF在发放贷款给需要融资的国家时，要求申请援助国家在贷款前交纳现金准备，并根据贷款额的0.5%交纳服务费，每笔贷款发放时再扣除一定比例的损失准备，同时将所积累资金，包括自身资本、服务费、贷款损失准备等，投资于安全性较高且易变现资产。EFSF放贷利率相对债券融资利率保持合理溢价，以确保贷款保本微利。EFSF这样做是为了防范道德风险，也是考虑到平衡救助方利益。由于缺乏法律基础，EFSF仅是一项临时性制度安排。其在成立初就设立了有限存续期，并在2013年中期终止向各成员国提供新的贷款。

EFSF通过发行债券从国际金融市场筹集资金。2011年10月中旬，经过欧元区17国议会投票通过后，资金规模从原来4400亿欧元、可贷资金约2500亿欧元，增至7800亿欧元、可贷资金约4400亿欧元。相应地，担保比例由原来120%上升至165%。希腊、爱尔兰和葡萄牙等三个危机国家不参与EFSF担保方案，因此扩容后的EFSF获得7260亿欧元担保，其中AAA级国家提供4500亿欧元担保。此后，EFSF也从之前的单纯提供贷款，到可以购买债券，因此提高了援助效率。截至2012年6月5日，由于EFSF实际援助爱尔兰、葡萄牙及希腊，已经耗费可贷资金达2233亿欧元，包括已拨付部分和已承诺但未拨付部分，EFSF剩余可贷资金约2000多亿欧元。

2 欧洲金融稳定机制(www.xing528.com)

欧洲金融稳定机制（EFSM）是2011年1月由欧盟与IMF联合成立的紧急救助基金，以欧盟财政预算作为担保，通过欧盟委员会在金融市场筹资，通过救助出现经济困难的成员国来稳定金融市场。EFSM贷款总规模为600亿欧元。EFSM通过发行债券来筹款。与EFSF一样，EFSM发行债券主要是5年期至10年期的债券。其中，只有爱尔兰和葡萄牙接受了EFSM救助，总计动用了485亿欧元的贷款。其中，对爱尔兰援助为225亿欧元，葡萄牙为260亿欧元。与EFSF相比，EFSM规模较小，是在欧盟层面直接成立的，而EFSF虽然也是在欧盟领导下成立的，但主要由欧元集团具体操办。二者功能互补，目的相同，都是为了解决欧洲重债国燃眉之急而设立的临时性救助机构。

3 欧洲稳定机制

为了促使欧洲金融稳定机制长效化，2010年年末欧洲理事会修改了《欧洲联盟运行条约》第136条，为设立永久性危机应对机制提供了法律支持。ESM实质是将EFSF机制长期化，在欧元区内形成具有IMF职能的长效机制，进而保障欧元区各国金融稳定。根据欧元集团声明，EFSF原则上只适用于2012年7月前启动的项目。ESM计划在2012年7月启动，成为欧元区国家金融救助主要工具。在出资份额原则上，欧元区国家将按照ECB实收资本原则，按比例对ESM出资。对于人均GDP少于欧盟平均水平75%的国家，将依照以下公式贡献出资：ESM份额=ECB原则份额-0.75×（ECB原则份额-国民总收入GNI份额）。同时，这些国家在加入欧元区后的12年里减少出资。

2012年10月8日，首届ESM理事会会议在卢森堡举行，标志着作为欧元区永久性救助机制ESM全面启动。ESM总裁克劳斯·雷格林当天在新闻发布会上宣布：随着该机制全面启动，ESM现阶段实际贷款能力为2000亿欧元。当时，西班牙银行业正急需救助，希腊国库也面临弹尽粮绝。ESM全面启动可谓适逢其时，成为阻止欧债危机蔓延的一道防线。ESM是由欧元区17国依据国际法、通过缔结条约成立的政府间组织，总部设在卢森堡。ESM理事会由欧元区17国财长组成。ESM设董事会，由担任EFSF首席执行官的克劳斯·雷格林领衔。欧元区成员国财长为ESM管理委员会成员，欧盟经济和货币事务委员及ECB行长担任观察员，由各国财长决定ESM是否提供金融援助，提供援助的条件、贷款规模及工具等。

ESM将拥有7000亿欧元认缴资本，其中800亿欧元为实收资本，6200亿欧元为承诺通知即付资本。ESM最高贷款额度为5000亿欧元。根据欧盟相关文件，EFSF是一家根据卢森堡法律成立的公司，与ESM分属不同法律实体，两家机构不会合并。EFSF在2013年6月30日结束使命，此前，EFSF和ESM平行运作。ESM会向面临严重金融问题的成员国提供一系列金融救助工具，包括直接向重债国提供贷款，提供预防性信贷额度，在一级市场或二级市场购买ESM成员国政府债券，通过向政府借贷方式帮助金融机构完成资本重组。ESM与ECB的政策有望互为补充，形成合力。ECB此前宣布进行“直接货币交易”政策，但是一个国家只有申请EFSF/ESM支持，并且得到欧元集团批准，ECB才会在二级市场为这个国家采取干预行动。ECB在二级市场上购债，而EFSF和ESM在一级市场上购买。二者携手操作，相得益彰。