国际名人小组改革方案解读

2011年法国成为G20峰会轮值主席国。法国总统萨科奇委托IMF前总裁康德苏（Camdessus），于2010年8月召集世界知名学者和政要成立“国际货币体系改革”名人小组（简称“名人小组”），中国人民银行副行长胡晓炼应邀加入。2011年年初，名人小组向G20提交了关于国际货币体系改革的《巴黎皇宫倡议书》（Palais Royal Initiative）。他们认为，当前国际货币体系具有全球失衡调整效率低下、流动性泛滥与不稳定的资本流动、汇率大起大落及与基本面背离、国际储备过度积累、缺乏有效的全球管理等缺陷。进而他们提出，应从加强IMF监测职能、加强对全球流动性监测与管理、增强SDR的作用与改善国际货币体系治理结构等层面来推动国际货币体系改革。

1 加强IMF对全球经济和金融政策监测

IMF应与其他跨国机构，如金融稳定委员会（FSB）、国际清算银行（BIS）和经济合作与发展组织（OECD）等开展合作，不仅需要加强跨国的经济和金融政策监管，而且需要加强全球流动性监测和宏观审慎监管。IMF应关注成员国政策的“溢出效应”，对于那些可能对国际货币体系稳定性造成很大影响的国家，应重点监测其财政政策、货币政策和金融政策，尤其是汇率政策，定期发布权威性的评估报告。

第一，建议修订IMF协定的第4项条款和第6项条款，以确保严格的监管范围从汇率政策扩展到与本国和全球宏观金融稳定性相关的经济和金融政策，有效监控和评估资本流动。第二，IMF应该对成员国政策监测设定标准，包括经常项目逆差和盈余、实际有效汇率、应对资本流入和流出的措施、储备资产的规模和结构、通货膨胀率、财政赤字和政府债务比率，以及金融部门稳健性和银行监管效率。第三，对于不断偏离某项标准的情况，建立磋商机制。从本国结构特点、经济政策和国际货币体系角度，找出偏离监测标准的原因和对策。如果判断这一持续性的偏离并非源于特殊环境，而且会对国际货币体系运行产生重大干扰，就应该采取行动。第四，如果一国在国际货币体系中具有系统相关性，其政策可能对国际货币体系的稳定形成潜在威胁，应该由IMF专门机构实施监测。第五，对达到标准的国家，IMF应该制订积极的激励机制，包括获取自动的流动性工具及自由进入SDR市场等。第六，如果一国持续不达标，IMF应制订恰当的补救措施，具体包括磋商、密切跟踪评估和发布该国政策及其溢出效应的报告、政策的公共报告及其全球的溢出、资金惩罚、冻结部分或者全部投票权、对于经常账户逆差和金融不稳健的国家限制资本流入等。

此外，IMF应基于宏观经济基本面，识别汇率不稳定性以及汇率失调，特别是大国应该减少大规模的持续性升值或贬值，避免对世界其他地区造成消极影响。IMF应该从全球层面制订出“标准”汇率，这一“标准”汇率应与全球国际收支的可持续性和内外平衡相一致，并根据各国经济的现实情况，如发展阶段、人口结构、资源禀赋、生产率增长和其他结构性特点等，进行调整和更新，以便识别重大的汇率不稳定和汇率失调。

2 加强全球流动性管理和监测

将IMF发展为全球最后贷款人机构，使IMF以可靠的、按规则的方式行事，而且采取适当机制避免道德风险。这可为成员国提供一个更加强大的金融安全网，而且无论是对于成员国还是整个体系，都比积累外汇储备的成本更低。具体措施：一是IMF和国际清算银行（BIS）应共同建立一种分析方法，通过一系列指标，更好地衡量和监管全球流动性；二是IMF、BIS和金融稳定委员会（FSB）应该定期监督全球流动性的变化，分析全球最主要经济体的政策实施对全球流动性的潜在影响，并向这些经济体的央行和负责宏观审慎政策的机构提供政策建议；三是为避免汇率的无序变动和金融不稳定，IMF应该对资本流动的监管制订一个更加完整的分析框架，承认在IMF监管框架下实施资本账户管制的必要性和合理性；四是IMF应与相关政府、央行及区域性基金合作，建立全球最后贷款人的永久性危机救助机制。这一安排可以降低预防性储备积累，采取措施减少道德风险，在技术评估基础上可以快速动用，并通过以下措施提高基金调动资源的能力：从市场大规模借款；紧急的SDR分配；与主要央行和外汇储备库的临时性贷款或互换安排等。

3 增强SDR在国际货币体系中作用

第一，让SDR在国际货币体系发挥更大作用。考虑在平常时期和特殊时期进行SDR的分配，提高SDR资产吸引力。通过兑换成SDR计价资产，实现储备货币多元化的平稳过渡，尤其要考察替代账户的各种方案。IMF与私人部门合作，让SDR在私人交易中得到更广泛的使用。而且，由IMF及其他国际机构公布的统计数据，特别是国际收支和国际储备，尽可能地以SDR标价。IMF构建SDR的“标准”汇率。(www.xing528.com)

第二，SDR货币篮子构成应反映各国在国际贸易和金融交易中的相对重要性。货币篮子不应经常调整，调整需要明确规则，增强可预测性。SDR篮子应该仅包括那些在国际支付和金融交易中得到广泛使用的货币。

第三，研究SDR改善调整过程的范围。遵守标准的国家可以根据其遵守情况调整SDR分配。只有完全满足多边监管体系要求的国家，才允许进入可控的SDR市场。

4 改善国际货币体系治理结构

首先，建立基于单一的三级架构的国际货币体系管理方式，确保选举系统能够代表全球。这可以通过增强G20的有效性来确保全球代表性，同时限制决策机构核心成员数量以保持治理结构的有效性。国际货币体系管理由三级混合结构组成，三个级别：一是国家领导人峰会，限制会面次数（如一年一次），危急时刻除外；二是财政部长与央行行长会议，通过会议的形式针对发挥国际货币体系的功能制订战略决策，要确保央行的代表性；三是监督IMF工作的行政官员和管理领导。这一架构要求对现行体系进行调整：其一是选举权。应将重大问题的投票通过率从85%降到70%～75%，同时，应在一些其他决议中扩展双重多数原则，确保那些影响机构关键方面的决议得到大多数成员国的支持；其二是全球性机构合作，建议邀请BIS、FSB、WTO、WB及其他可能的组织参加会议。

其次，为了使该体系能够代表全球利益，必须建立一个由独立的杰出人物组成的全球性的建议委员会（GAC），就国际流动性和国际储备的监测和管理是否符合要求等问题，为IMF的核心机构（如IMF理事会、执行董事会）提供独立的建议。

最后，考虑到一些区域组织在经济、货币、财政政策及资金供应方面发挥着越来越大的作用，需要研究它们的表现形式及其与IMF的关系。

上述主张引起了G20国际货币体系改革工作组的重视和讨论，有关政策溢出效应的监督已被IMF采纳。