股权分散带来的法律风险

在1994年的万科股改中，王石率先放弃了40%个人股权。那时候，作为创始人和董事长，王石与郁亮等整个管理层的持股加起来只占约1%。王石之所以要放弃资产，主要原因有二：第一，王石觉得这是他自信心的表示，他想做一名职业经理人，不用通过股权控制这个公司，自己依然有能力管理好；第二，在中国的20世纪80年代，一个人突然很有钱是很危险的。中国传统文化认为，不患寡，患不均，大家都可以穷，但不能突然你很有钱。在名和利上只能选一个，他便选择了名。

股改后，万科经过多次增发向市场募集资金，原第一大股东也从地方国资换成了央资华润。后来，华润占比仅15.23%，是第一大股东，但不是控股股东。所以，万科不是国企，而是一个有第一大股东的公众公司，也就是所谓的混合制。在股权极度分散而大股东华润又不插手的情况下，万科管理层才能成为万科的主人。

万科的股权制度对万科的经营有着非常积极的作用——过去的无利害关系的管理者变成了既得利益者，同时实现了万科的高速发展。可是，缺陷也是致命的。

大小股东都挺你，你才是“老大”。金融资本时代的典型特征就是钱多，动辄上百亿的并购到处都是，今天是大股东，可能明天就是二股东了，就算有人支持你，又有什么用？二级市场跟其他股东没有太大的关系，股东自然就不愿意支持你，因此万科的管理层没有任何在二级市场维护市值的想法，一直蒙头做业务。

管理层持股过低，对“野蛮人”没有屏障作用。对于万科这类长期被市场低估的公司，如果重视股权回购问题，具有很大可操作性。一旦推高股价，跟随的中小企业股民都能获利。早些年，万科也设计过两次股权激励计划，但是都没有成功：第一次是因为设计的激励制度太严格了，第二次是股权激励还不如到市场上去买更便宜。所以，管理层的股份一直没有大幅度提升。而其之所以会造成这些缺陷，主要原因就是股权的平均分散。

股份分散是现代公司的基本特征，在这种情况下，股东如何实现对公司的控制权异常重要。多数股东平均持有低额股权，就会出现“股份人人有份、股权相对平均”的畸形格局。小股东构成的股权设置结构中，一般都缺少具有相对控制力的股东，各小股东从公司的利益索取权有限，参与管理热情不高，公司的实际经营管理只能通过职业经理人或管理层完成。(www.xing528.com)

公司管理环节缺少股东的有效监督，管理层就容易出现严重的道理危机问题；另一种局面是，大量的小股东在股东会中相互制约，要想通过决议，必须经过复杂的投票和相互争吵。如此，大量的精力和能量就消耗在了股东之间的博弈中。

好处1：

股东大会真正成为公司的最高权力机构。股权分散，股东大会就会真正成为公司的最高权力机构。如果有个持股50%以上的控股股东，股东大会也就是个象征意义，只要不是大股东和上市公司之间开展关联交易，大股东需要回避表决，大股东就基本可以代替公司为所有事情做决断。这种治理结构，大股东可以用很高的价格去购买并不那么值钱的资产，也可以把公司的优质资产廉价处理给其他公司；还能用很低的价格把增发新股卖给指定的投资者，同样也可以强行通过高价增发或配股方案。

好处2：

财务数据相对真实可信。股权分散的另一优点就是财务数据相对真实可信。大股东持股一般都不多，没有理由用自己的钱去为公司凭空虚增利润，也无法在其他股东没有察觉的情况下侵占公司利润，只能规规矩矩地经营，去公司现金分红，让公司获得投资回报。可以这样理解，有控股股东的公司容易给投资者带来惊喜，但也可能给股东挖坑；而股权分散的公司，基本上都是平稳运行，无喜无忧。究竟哪个更好，需要投资者自己选择。