股权回购：稳定收益的退出方式

所谓回购，指的是企业经营者或所有者从直投机构回购股份，主要分为两种：管理层收购（MBO）和股东回购。总体来说，企业回购方式的退出回报率较低，但比较稳定，有些股东回购甚至以偿还类贷款的方式进行，总收益还不到20%。

回购退出，对于企业来说，可以保持公司的独立性，避免因创业资本的退出给企业运营造成的大震动，企业家可以由此获得已经壮大了的企业的所有权和控制权。通常，这种方式适用于那些经营日趋稳定但上市无望的企业。

（一）股权回购类型

一般来说，股权回购的类型主要有以下三种，如表6-2所示。

表6-2　股权回购的类型(www.xing528.com)

（二）回购退出的法律障碍

目前，财政部审批上市公司国有股的转让有加速的趋势，经营者通过MBO回购的方式以低廉的价格购买国有股，而且不是公开业务操作，有很多隐患，需要严格有效的监管法制，比如：

1.完善内部治理机制。尽早规定股票期权，明确库藏股、股票回购、股票期权占总股本的比例限制等问题；控股投资者在付清全部购买金之前，不能取得企业决策权，不能将其在企业中的权益、资产以合并报表的方式纳入该投资者的财务报表；加大罚责制度，对退市公司高管人员失职的责任加强追究机制。

2.强化监管机制。借鉴美国的监管体制，建立“以集中监管体制为主，以自律性监管为辅”的法律制度；具体的市场规则不列为法律规定的范畴，由证交所来制定；监管机构要尊重市场规律、提高监管效率，减少审批事项和审批环节；建立信息报告制度，对创业资本退出的整个环节进行有效监督；充实监管力量，整合监管资源，培养政治素质和专业素质过硬的监管队伍。