杜邦分析法实例演习

实例13-1

为了杜邦分析法分解各指标方便，我们先要计算资产类项目的平均值，如表13-1所示：

表13-1 老母亲餐厅∗∗02年资产类项目平均值表 单位：元

注：以上数据来源于第8章表8-1。

通过计算，可以绘出如图13-1的杜邦分析图：

图13-1 老母亲餐厅∗∗02年杜邦分析图

从杜邦分析图中可以看出，净资产收益率受3个因素的影响，他们分别是销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

（1）第一步，指标分解，体现出净资产收益率反映了两方面的信息：

其一，通过资产净利率，能反映企业资本的获利能力，就老母亲餐厅来说，其总资产收益率为65.19%，不是很高。

其二，通过权益乘数，能反映企业筹资、投资、资产运营等财务活动及管理效率。目前该餐厅的权益乘数较大，也就是负债比率还是比较高的。

（2）第二步，分解资产净利率为销售净利率和总资产周转率，可确认销售净利率受到两方面因素的影响：

其一，销售收入，企业的销售收入直接影响着其净资产收益率。(www.xing528.com)

其二，企业的成本总额也直接影响着其净资产收益率，杜邦分析图最终在第三步时，把总成本细化到各个小项，即各成本明细，这样能直观地告诉报表使用者：任何成本的节约，都能提高企业的净资产收益率。

（3）同样，在第二步，平行地分解总资产周转率，可确认总资产周转率受到两方面因素的影响：

其一，销售收入，企业的销售收入直接影响着净资产收益率。

其二，企业的平均资产总额也直接影响着净资产收益率。同样，杜邦分析图对总资产进行了第三步的分解，充分说明企业的资本结构也直接与净资产收益率相关。

（4）同时我们注意到，在第一步的分解中权益乘数受两方面因素的影响，分别是：

其一，平均资产总额，企业的平均资产总额会直接影响其净资产收益率。

其二，企业所有者权益总额，由于所有者权益=资产总额-负债总额，所以企业的负债比率越高，所有者权益越少，权益乘数越大，净资产收益率也越高，说明企业的财务杠杆作用越强。但是，财务风险也越大。对于企业来说，在总资产需要量既定的前提下，适当开展负债经营，相对减少所有者权益所占的份额，就可使权益乘数提高，这样能给企业带来较大的财务杠杆利益，但同时也需要承受较大的风险压力。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资金结构。

总之，通过杜邦分析体系自上而下的分析，不仅可以揭示出企业各项财务指标的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且可以为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供思路。企业要提净资产收益率（即权益资本的净利率）的根本在于：

（1）扩大销售。

（2）节约成本。

（3）优化投资配置。

（4）加速资金周转。

（5）优化资金结构，确立风险意识等。