分析现金流量表股利支付能力

企业的股利支付能力主要是通过其当期取得的现金收入特别是经营活动现金收入，同各种开支来进行分析和比较的。按企业经营和分配的正常程度，当企业将本期经营活动现金收入同本期偿还的债务、发生的支出进行配比后，其余额即为可用于投资及分配的现金。在不考虑筹资活动的情况下，它们的关系是：可用于投资、分配股利（利润）的现金=本期经营活动的现金收入+投资活动的现金收入-偿还债务的现金支出-经营活动的现金支出。

一般来讲，若企业本期可用于投资、分配股利（利润）的现金大于0，说明企业当期经营活动现金收入加上投资活动现金收入足以支付本期债务及日常活动支出，且尚有结余用于再投资或利润分配；反之，则说明企业尚需通过筹资来弥补支出的不足。关于企业股利支付能力的指标主要有每股净现金流量、现金股利比率和经营活动现金净流量与股本之比等。

1.每股经营现金流量净额

每股经营现金流量净额，即经营活动现金净流量与普通股股数之比，它反映的是企业对现金股利最大限度的分派能力。其计算公式为：

每股经营现金流量净额=经营活动现金净流量÷普通股股数

这一指标说明了每一份股本拥有的经营活动现金净流量，股东要想分得股利，最基本的条件是企业有可以用于分派股利的现金，投资活动和筹资活动取得的现金都不能用于分配股利，只有经营性净现金收入才可以真正用来分派股利。该比率越高，说明企业可以用于分派股利的现金越充足。

2.现金股利比率

现金股利比率，即经营活动现金净流量与现金股利的对比，该指标表示的是：企业用当期正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力有多大。其计算公式为：

现金股利比率=经营活动现金净流量÷现金股利总额

一般认为，现金股利比率越大，表明企业的支付股利能力越强，因为企业有足够的现金能保证现金股利的支付。但事实并非完全如此，其原因是：(www.xing528.com)

（1）企业对股东的分配政策有很多种，如果当年企业采用了保守的股利分配政策，即基本不分派股利，或者很少比率地分派股利，在这样的情况下，计算出来的现金股利比率很高，却没有可比性。

（2）也有可能，企业当年股利分配政策较宽松，也就是说，将绝大部分可供分配的利润进行了分配，但由于多方面因素，分配的是股票股利或实物股利的话，现金股利比率由于其分母为0，所以不能进行计算，该指标也就没有任何意义了。

（3）所以，这一比率只有在企业确认将绝大部分可供分配的利润用于分配，并且以现金形式分派时，才是比率越高越好，即所谓“大河有水小河满”。只有企业的经营活动净现金流量很高，股东分得现金股利才有保障。

3.经营活动现金净流量与股本之比

经营活动现金净流量与股本之比，即对本期经营活动现金净流量给股本的回报的考核，表示的是股东投入的每一百元股本，本期产生的经营活动现金净流量有多少。其计算公式为：

经营活动现金净流量与股本之比=（经营活动现金净流量÷股本总额）×100%

这一指标虽然不能直接说明企业的股利支付能力，却也从股东权益的角度说明了企业在多大程度上能够产生对股东权益形成保障的现金流量。进而有利于股东考核企业未来支付股利的能力。

注意

虽然“现金股利比率”指标在考核企业的股利支付能力方面更合理，但正如我们前面说到的，每年分派多少现金股利并不是某一股东就能决策的，所以这一指标便于广大股民直观地考核企业的股利支付能力。