（一）基本原理
投资项目的未来现金净流量按照企业的资本成本率或者企业要求的折算率折算为现值之后减去原始投资额的现值的差额，称为净现值（Net Present Value，NPV）。其计算公式为
计算净现值时，要按预定贴现率对投资项目的未来现金流量和原始投资额进行贴现。预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。
若投资方案的净现值大于零，则方案可行，说明方案的未来现金净流量现值大于原始投资额现值，即实际报酬率高于投资者所期望的最低投资报酬率。
若投资方案的净现值小于零，则方案不可行，说明方案的未来现金净流量现值小于原始投资额现值，即实际投资报酬率低于投资者所期望的最低投资报酬率。
若投资方案的净现值等于零，则方案可行，说明方案的未来现金净流量现值等于原始投资额现值，即投资报酬率刚好达到投资者所期望的最低投资报酬率。
因此，净现值的经济含义可以看作投资方案的报酬超过基本报酬之后的剩余收益。当其他条件相同时，备选方案的净现值越大，则方案越好。
（二）净现值的计算
采用净现值法来评价投资方案时，可按以下步骤进行：
第一步，计算投资方案各年的现金流量，包括现金流出量、现金流入量和现金净流量。
第二步，选定投资方案采用的贴现率。贴现率的参考标准有投资者希望获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本成本率等。
第三步，按选定的贴现率，分别将各年的现金净流量折算成现值，其中如果运营期NCF相等，则可以按照年金法折算成现值；如果运营期NCF不相等，则先将每年的NCF进行折现，再进行合计。
第四步，将未来的现金净流量现值与原始投资额现值进行比较，若前者大于或等于后者，则方案可行；若前者小于后者，则方案不可行，说明方案的实际报酬率达不到投资者所要求的报酬率。
【例6-2】 沿用例6－1的资料，假设折现率为10%，则试分析A、B两方案是否可行。
解：
（1）A方案各年现金流量示意如图6－3所示。
图6-3 A方案各年现金流量示意(www.xing528.com)
由于A方案的净现值大于0，因此A方案可行。
（2）B方案各年现金流量示意如图6－4所示。
图6-4 B方案各年现金流量示意
（三）净现值法的决策规则
净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案或独立方案时，净现值为正的方案采纳，净现值为负的方案则不采纳；当存在多个备选方案的互斥项目可供选择时，应采用净现值为正且最大值者。
根据上面的计算结果可知，A方案的净现值大于B方案的净现值，因此中意公司应当选择A方案。
（四）净现值法的优缺点
净现值法简便易行，主要优点有：
第一，考虑了项目计算期内的全部现金净流量。
第二，能灵活地考虑投资风险。净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率要求，能够有效地考虑投资风险。
第三，采用各年现金净流量折现的方法，考虑了货币时间价值。
净现值法也具有明显的缺陷，主要表现在以下几个方面：
第一，所采用的贴现率不易确定。如果两方案采用不同的贴现率进行贴现，那么采用净现值法不能够得出正确结论。在同一方案中，如果要考虑投资风险，那么要求的风险报酬率也不易确定。
第二，不适用于原始投资额现值不同的投资方案的比较决策。如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法做出正确决策。在独立投资方案比较中，尽管某项目净现值大于其他项目，但其所需投资额大，故获利能力可能低于其他项目，故而该项目与其他项目又是非互斥的。因此，只凭净现值大小无法决策。
第三，净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。例如某项目有甲、乙两个备选方案，其中甲方案尽管净现值小，但其寿命期短；乙方案尽管净现值大，但它是在较长的寿命期内取得的。两个方案由于寿命期不同，因而净现值是无法直接进行比较的。要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，就需要将各方案均转化为相等寿命期再进行比较。
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