经营杠杆效应与经营杠杆系数浅析

（一）经营杠杆

经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于产销业务量变动率的现象（详见【例5－8】）。经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。用息税前利润（EBIT）表示资产总报酬，有

式中，EBIT表示息税前利润；S表示销售额；V表示变动性经营成本；a表示固定性经营成本；Q表示产销业务量；P表示销售单价；Vc表示单位变动成本；M表示基期边际贡献。

在上式中，影响EBIT的因素包括产品售价、产品需求和产品成本等因素。当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，那么产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。

【例5-8】　甲公司年销售额1 000万元，变动成本500万元，固定成本200万元，则息税前利润=1 000－500－200=300（万元），当收入上涨10%时，息税前利润=1 000×（1＋10%）－500－200=400（万元），息税前利润增加=（400－300）/300≈33.33%，由于固定成本200万元的存在，收入上涨10%，则息税前利润上升33.33%。这是因为固定成本相对来说是不变的，生产的产品数量越多，单位产品分摊的固定成本就越少，若产品的售价固定，单位固定成本少，单位息税前利润就会变多。

（二）经营杠杆系数

只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。但以不同产销业务量为基础，其经营杠杆效应的大小是不一致的。测算经营杠杆效应的常用指标为经营杠杆系数。经营杠杆系数（DOL）是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比值，计算公式为

式中，DOL表示经营杠杆系数；ΔEBIT表示息税前利润变动额；EBIT表示基期息税前利润；Q表示基期产销业务量；ΔQ表示产销量变动额；S表示基期产销业务收入；ΔS表示产销业务收入变动额。

上式经整理，可将经营杠杆系数的计算简化为

式中，Q表示基期产销业务量；P表示销售单价；b表示单位变动成本；a表示固定性经营成本；M表示基期边际贡献。

经营杠杆系数简化公式的推导(www.xing528.com)

【例5-9】　甲公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率为70%。年产销量5 000万元时，变动成本为3 500万元，固定成本为500万元，息税前利润为1 000万元；年产销额为7 000万元时，变动成本为4 900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1 600万元。要求：计算甲公司的经营杠杆系数。

解：DOL=EBIT变动率/Q变动率=60%/40%=1.5（倍）

或

（三）经营杠杆与经营风险

经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资产报酬波动的风险。引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营风险也就越大。根据经营杠杆系数的计算公式，有

上式表明，在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数；只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数就总是大于1。

由上式可知，影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大；反之，则相反。

【例5-10】　某企业生产A产品，固定成本为100万元，变动成本率为60%，当销售额分别为1 000万元、500万元、250万元时，计算其经营杠杆系数。

上例计算结果表明：在其他因素不变的情况下，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大，反之亦然。如销售额为1 000万元，DOL为1.33；销售额为500万元，D0L为2，显然后者的不稳定性大于前者，经营风险也大于前者。在销售额处于盈亏临界点250万元时，经营杠杆系数趋于无穷大，此时企业销售额稍有减少便会导致更大的亏损。