社会借钱：债券筹资的优势

债券是企业为筹集负债性资金而向投资人出具的，承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。发行债券是企业筹集资金的一种重要方式，由于购买债券的投资者来自于社会的各个阶层，所以从某种程度上来说，发行债券是在向社会借钱。

1．债券的基本要素。

各种各样的债券不尽相同，但有一些基本要素却是共有的。

（1）债券的面值。

债券面值包括两个基本内容：一是币种，二是票面金额。面值的币种可以是本国货币，也可以是外币，这取决于发行者的需要和债券的种类。债券的发行者可根据资金市场的情况和自己的需要选择适合的币种。债务的票面金额是债券持有人生利的本金，是债券到期时偿还债务的金额。债券票面金额的大小相差十分悬殊，但现在考虑到买卖和投资的方便，多趋向于发行小面额债券。面额印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。

（2）债券的期限。

债券都有明确的到期日，债券从发行之日起至到期日之间的时间称为债券的期限。如果把商业票据也看成一种债券的话，那么债券期限从数天到数十年不等。但近年来，由于利率和汇率剧烈波动，许多投资者都不愿投资于还本期限太长的债券，因而，债券的期限有日益缩短的趋势。在债券的期限内，公司必须定期支付利息，债券到期时，必须偿还本金，当然，也可按规定分批偿还或提前一次偿还。

（3）利率与利息。

债券上通常都载明利率，一般为固定利率，近几年也有浮动利率。债券的利率一般是年利率，面值与利率相乘可得出年利息。

［例］某企业发行的债券面值为1000元，年利率为12％，则每年支付的利息为：

1000×12％＝120（元）

（4）债券的价格。

理论上，债券的面值应是它的价格，事实上并非如此。由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，有时高于面值，有时低于面值，但其差额并不很大，不像普通股那样相差甚远。也就是说，债券的面值是固定的，它的价格却是经常变化的。发行者计息还本，是根据债券的面值计算，而不是根据它的价格计算。

2．债券的分类

公司债券可按不同标准加以分类：

（1）按债券上是否记载持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。

（2）按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。

（3）按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券。抵押债券又可分为：一般抵押债券、不动产抵押债券、设备抵押债券、信托抵押债券。

（4）按是否参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券。

（5）按利率不同，分为固定利率债券和浮动利率债券。前者是将利率记载于债券上，按这一固定利率向债权人支付利息，后者是债券上不记载明确的利率，发放利息时利率水平按某一标准（如政府债券率、银行同期存款利率）的变化而同方向调整。

（6）按能否上市，分为上市债券和非上市债券。在证券交易所挂牌的债券为上市债券，否则为非上市债券。上市债券信用度高，变现速度快，对投资者吸引力强，但上市条件严格，并要承担上市费用。

（7）按偿还方式不同，分为到期一次债券和分期债券。

3．债券的发行

（1）债券主体的发行资格。

我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者由两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。

（2）发行债券的条件。

我国《公司法》规定，有资格发行公司债券的公司发行债券必须符合以下条件：

(www.xing528.com)

①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；

②累计债券总额不超过公司净资产总额的40％；

③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；

④资金的投向符合国家产业政策；

⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平；

⑥国务院规定的其他条件。

此外，发行债券所筹集的资金必须按审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

发行公司凡有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：

①前一次发行的公司债券尚未募足的；

②对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付的。

（3）企业发行债券的程序。

①由企业的权力机关作出决议，一般由董事会提案，股东会决议。

②向有关部门和金融机构提出申请，并提供本企业的详细情况，如本企业的情况介绍、业务范围、目前的财务经营情况，发行债券的目的、数额和用途以及归还债券本息的资金来源等，然后由资信评估公司进行评估。

③由主管部门和债券发行地的政府有关机构进行审核批准。

④选择、确定债券的承销单位，签订债券承销合同。

⑤正式发行债券，在规定的期限内完成发行工作，并将款项交付发行者。

（4）企业债券的发行方式。

企业债券的发行方式有直接募集和间接募集两种。直接募集，即由债券发行者直接向社会募集，不通过中间机构发行的方式。其优点是可以减少发行费用，但不利于债券的大量发行。间接募集则是通过中间商承销，向社会发行的方式。它能保证发行任务按时完成，但发行费用较高。为了保证债券发行的顺利进行，企业可以采取一定的发行方法，见表4－4。

表4－4　企业债券的发行方式

4．债券筹资的优缺点

债券筹资的优点见表4－5。

表4－5　债券筹资的优点

债券筹资的主要缺点见表4－6。

表4－6　债券筹资的缺点