美国税制改革对全球直接投资的影响

造成全球直接投资产生如此巨大变动的原因之一就是美国的税制改革。作为一个外国直接投资总额占全球50%的超级大国，美国的税制改革会对国际投资资金的流动和结构产生重要的影响。税制改革不只会对进入美国的外国投资产生影响，同时还会影响美国跨国公司的海外投资。

美国的《减税和就业法案》对国际税收环境产生的最大影响，就是从早期的“全球征税制”向“属地征税制”的过渡。“属地税收制度”的实施使得美国跨国公司不再需要为了避税而保留大量海外收入，这将对美国的外国投资产生重大影响。在税制改革之前，无论美国的公司收入来自国内还是海外，都将征收35%的企业所得税；同时，美国还实施“递延”制。根据“全球征税制”，美国跨国公司需要对其海外利润收入缴纳35%的企业所得税；根据“递延”制，在海外注册的并且从事商业活动的美国跨国公司的子公司可以推迟海外利润的汇回。^[2]促使美国跨国公司不断进行海外投资的重要原因之一就是这种无限期延迟纳税义务的可能性。然而，税改后，美国实行“属地征税制”。原则上，美国跨国公司在向东道国政府纳税后不必向美国政府纳税。同时取消“递延制”。在新的制度下，美国跨国公司留有海外收益的动力被削弱，这可能对其海外投资模式产生重大影响。(www.xing528.com)

美国税制改革的其中一项举措是对美国跨国公司大量的海外留存收入进行一次性征税，征税后，该笔收入就视为汇回。这一举措将对全球投资模式产生直接的影响。2005年，美国国内法就为汇回美国的海外收入提供了一次性的减税优惠，只是按照当时法案的要求，企业只有把资金实际汇回美国，才能享受减税政策。在优惠政策的刺激下，当时大约有300亿美元被汇回美国，从而导致美国对外投资出现负增长。目前，美国跨国公司的海外留存收入高达3.2万亿美元，如果这些收入全部汇回，将导致大量资金回流美国。然而，与2005年不同的是，新法对海外收益的一次性征税并不要求美国公司将资金汇回美国。因此，跨国公司可能会选择在汇回部分资金的同时在海外保留一定比例的收入，以扩大其海外业务或未来的并购，特别是在新兴经济体中获得更高的收益。但汇回的资金量仍不容小觑，美国短期内可能会因为这些汇回的海外资金产生对外投资的负增长，从而使得美国对外投资的存量大幅减少。由于美国四分之一的海外资金流向发展中经济体，并且其中占比比较大的一部分是投资到生产性资产，因此这一类的资产流动性较低，汇回美国具有一定的难度。^[3]可以推测返回美国的大多数资金将来自有限的经济体。而关于美国公司所保有的流动资产分配来看，可以汇回的资金中有40%来自发达经济体。这就会对上述发达经济体的外资存量造成极大的负面影响。同时我们还应看到，税改法案仍然存在着较多争议，很多内容需要进一步明晰，再加上无法预测其他国家如何应对，所以美国税制改革对国际投资的最终影响仍难以量化。