可持续证券交易所（SSE）倡议是一项联合国伙伴关系计划，它由联合国贸易和发展会议（UNCTAD）、联合国全球契约、联合国环境署及联合国责任投资原则（PRI）于2009年共同发起，为探讨证券交易所如何强化ESG作用的问题[16]提供了一个全球性平台。SSE倡议目前跟踪了全球70个经济体中95个证券交易所开展的可持续性活动，其中包括亚太地区18个经济体的25个证券市场（可持续证券交易所，2018）。这些活动包括证券交易所是否：i）要求将ESG报告作为某些或所有上市公司的上市条件之一；ii）每年报告社会、环境影响及公司治理情况；iii）提供ESG报告的相关书面指南；iv）过去一年提供了交互式ESG培训；v）采用与可持续性相关的指数（可能包括环境指数、社会指数或特定主题的指数，如低碳指数）；vi）已制定允许可持续发展债券单独上市的规则和规定；vii）提供专门针对中小型企业（SME）的上市平台。
总体而言，亚太地区证券交易所积极参与了可持续发展活动。图2.14展示了亚太地区以及该地区以外的证券交易所开展由SSE倡议所跟踪的可持续发展活动的情况。相对于其他地区的股票市场，亚太地区的证券市场积极要求将ESG报告列为上市规则，为ESG报告提供培训和指南，并提供与可持续性发展相关的指数。然而，该地区在为可持续发展债券提供专门的上市平台方面比较落后。该数据库所包含的25个亚太地区证券市场中，只有印度尼西亚提供了这样的上市平台，而亚太以外地区，这样的证券市场大约占四分之一。
图2.14 证券市场参与可持续发展活动的情况
资料来源：ESCAP based on Sustainable Stock Exchanges （2018）
在经济体层面上，中国香港、印度、马来西亚和新加坡的证券市场在促进可持续发展问题上，比其他经济体更为活跃。除了未为可持续发展债券提供单独的市场外，这四个经济体的中小企业（SME）市场都参与了上述重点介绍的所有六项可持续发展活动。其他在这一领域相对活跃的中小企业市场包括日本、泰国和土耳其。相反，现有信息表明，孟加拉国和蒙古的股票市场在朝着可持续股票市场发展上仍需努力。
专栏2.3 基础设施TOF（债务证券化工具）：创新的基础设施融资计划(www.xing528.com)
尽管私人资本已开始在基础设施项目融资中发挥着关键作用，但在亚太地区，基础设施在债务市场上的融资潜力，很大程度上仍未得到开发。在其他非传统的和创新的金融产品中，证券化项目融资解决方案在该地区的发展势头正猛。基础设施“外卖场”（take-out facility，TOF）就属于这种债务证券化的新兴工具。
TOF是指银行将基础设施资产的相关合同债务出售给资产负债表外SPV，并发行由机构投资联合购买的证券（见图2.15）。因此它属于担保债务凭证（CLO）类资产。为了减轻机构投资者的风险，SPV从亚太地区的多个国家以及子行业回购基础设施贷款。通过TOF，面临严格资本要求的银行可以释放资产负债表，并回收资本以发起新项目和基础设施贷款。但到目前为止，亚太地区的证券化主要用于消费贷款和抵押贷款，而不是用于公司债券或/和基础设施债券（Macfalane，2015）。
亚太地区首个完全由CLO或TOF提供资金支持的项目，是由新加坡Clifford Capital创建的SPV-Bayfront Infrastructure Capital。各类机构投资者对此表现出强烈的需求（A类贷款超额认购2倍）。SPV的投资组合由16个国家、8个子行业中的37个项目和基础设施贷款为支持（Bayfront Infrastructure Capital，2018）。通过亚太地区的资本市场，这种TOF模式的使用可以很好地增强基础设施融资（G20可持续金融研究小组，2018）。
图2.15 基础设施TOF的价值主张
资料来源：Clifford Capital（2018）
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