灯火阑珊处：开放社会的经济分析

学人讨论治学，经常引用王国维的“三重境界”。从“独上高楼，望尽天涯路”，到“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”，再到“蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”，无数学人心有戚戚。尤其是“那人却在灯火阑珊处”，一句话让人潸然泪下。伊人依依，从未走远，楚楚立在街角，回眸可见。

可是，那人真的在灯火阑珊处吗？夜半惊起，拍案叫绝，是大彻大悟，还是一种幻觉？

大彻大悟的意思，是心如明镜，洞察了人世间的真理。可是，人类社会的演进，是一个开放的系统，无时不在变化当中，并没有所谓的终极真理的。明清的士大夫们可能“大彻大悟”了，可是到了鸦片战争以后，国人睁眼看世界，又哪有什么大彻大悟？

我们无数次的顿悟，不过是往前或者往后走了一点点而已。总体来说，我们依然处于知识的黑暗之中。比如说，迄今我们对人脑的规律知之甚少，依然在摸索的阶段。既然连认知的载体都不明白，谈什么终极真理？故步自封而已。

想清楚了这些，我对经济分析，就愈发谨慎。

所有的经济理论，都是对过去经验的总结。所有的分析工具，都隐含地假设过去的规律会重复。然而，世界是不断变化的，历史是不断演进的过程，我们并不处于静止的、重复的世界当中。因此，对于事件场景和边界条件的认定，是一切分析的前提。好在，很多时候，把场景和边界界定清楚之后，事情的症结就已经找到了。事情演化的方向，常常也已经清楚了。

比如说，我国企业杠杆率的上升，一定要放在2009年4万亿财政刺激的背景下看。很多企业在2009—2010年借到了钱，杠杆率已经上升了，这时候又来了宏观调控，结果只能是加重企业的利息负担，同时压缩了企业的营销和盈利，所以才有“越降越高的杠杆”。最后的解决方案，只能是时间换空间，撑不下去的企业慢慢退出。市场差不多出清之后，也就是宏观调控可以放松之时，这是2016年宏观松动、经济反弹的基本逻辑。

人民币汇率，是2015年汇率改革，也就是人民币不再盯住美元以来争论最热烈的一个问题。看空人民币，在很长时间内都是大多数人的主流观点，直到2017年下半年人民币的强势反转。看空方所依据的，无非是2010年以来中国经济的困境。其实，这一短期的、局部的分析没有抓住长期汇率变化的基本趋势。

第一，当今世界处于从单极世界到多极世界的转型中，美国地位的下降和美元的贬值是不可逆转的趋势，伴随的是欧元、日元和其他货币的相对升值。第二，中国经济的相对崛起，和美国经济的相对下降一样不可避免，随之而来的是人民币在中长期的相对升值趋势。第三，人民币不再盯住美元，使得短期内国内外居民有货币重新配置的动机，这是2015—2016年人民币短期贬值的原因，这一短期动机不改长期趋势。

基于这些基本判断，我一直看多人民币，在2016年、2017年初两次发文，写下白纸黑字的预测。幸运的是，两次都侥幸说对。

在这两个例子中，你可以清楚看到分析的思路，是把问题置于长期的趋势和短期的约束之下。分析的时候，做了点简单的加减乘除，做了点数据趋势的滤波分析，做了点弹性和稳健性分析，除此以外，并没有用到太多的量化分析，更没有复杂的模型。

相反，有时候用了复杂的量化方法，结果出来了自己也不知道怎么解读。其实不奇怪，复杂的量化工具往往要做结构化的假设，而这些假设背后的隐含假设，都是某种形式的稳态。说白了，都需要那人立在灯火阑珊处。只可惜，在经济分析中，并没有楚楚伊人，默默站立，等待你去发现。你试图追逐理解的，是一个变化的世界。这句话意味着，一切基于稳态的经济分析，可能都是在刻舟求剑。(www.xing528.com)

最后对本书的上、下两篇做一个简单说明。

上篇是对经济学本身的一些反思，你可以看到我在治学道路上的挣扎和思考。一鳞片爪，不成体系，于我而言，这些文字加深了我对经济分析的理解，避免了盲人摸象，减轻了每次出手时的恐惧。授人以鱼不如授人以渔，希望我的这些反思，对你理解经济方法，使用经济分析工具有所帮助。

在对于经济开放体系的理解上，我受波普尔的影响很大。波普尔在《历史决定论的贫困》中说，我们不能依据过去的知识预测未来。波普尔的论证过程非常简单，其实就是三句话。第一句，人类社会的演进，是由知识的增长驱动的。第二句，知识的增长是不可预知的。第三句，因此人类社会的演进也是不可预测的。

波普尔的论证过程如此简单，几乎不可能错。如果波普尔是正确的，那么人类社会的演进就是一个开放体系，过去的知识和经验，并不包含对未来社会的所谓终极真理。如此，“大彻大悟”就只能解读为一种心理状态，一种自我心理满足，一种类似于“古寺青灯”的心态，而不是对社会变迁的终极理解，因为这个终极理解并不存在。

关于经济学的未来，我相信真正对于经济变迁有解释力的经济学，一定是基于进化论而不是决定论的。基于此，我看好带有演化思想的经济分析，而对带有稳态、封闭性质的模型和方法，抱谨慎的态度。在边界不变的情况下，这些方法有价值。对这些方法的使用正确与否，考较的不仅是对这些方法本身的了解，而且是对边界条件的把握。

下篇是一些具体问题的分析笔记，我尝试着使用自己理解的经济分析工具，去分析自己感兴趣的问题，主要是宏观和金融领域。具体而言，这些问题包括长期经济增长、短期经济波动、利率、汇率、美国和日本的经济形势、人民币加入SDR、互联网金融、IPO改革。选题并没有特别的重心，往往是当时重要，自己也有兴趣。对各方面问题的涉猎，也增加了我对全局问题的理解。

这些笔记是一些零散的分析，谈不上系统的研究，写作的时间大多在2015—2017年。侥幸的是，几年之后回头看，这些小文章大都还立得住。当初写的时候，都是尝试着下笔，是准备好被打脸的。

有句话是这么讲的。治学就像在漫长的隧道里穿行，大部分时间你身边只有黑暗，偶尔才会见到亮光。短暂的欣喜之后，你又重新走进黑暗。

其实，不仅是系统的研究，连写豆腐块小文章也是这样的。问题拿在手里，千头万绪，从哪里下手？好不容易找到思路，搜集证据又是很繁重的工作，找到的证据也不一定支持当初的猜测，很可能要推倒重来。很多时候，其实并不知道自己想的对不对。文章写完了，也往往是战战兢兢。最深的感受，是并没有想得很清楚，文章也并没有写完。

偶尔也有想得很清楚的问题，这时候你又想放下，因为已经想清楚了，不想再说了。所以，大部分时间，你都在黑暗中摸索，这就是学人的命运。

倘若有来生，不做学者，只想做一只特立独行的猪。