市场法的实际操作步骤优化

市场法评估程序一般包括以下操作步骤：

（一）选择可比对象

市场法首先需要找出市场上公开交易的可比公司或交易案例。选择可比对象的指导思想是力求现金流、成长潜力和风险水平方面的相似，可以从行业因素、规模因素、成长预期、经营风险、财务风险等角度加以考虑，分析比较。

（二）规范被评估企业和可比对象的财务报表

为了能顺利地进行对比分析，需要先为对比分析奠定一个基础，这个基础就是将可比对象和被评估企业的相关财务数据整合到一个相互可比的基础上。由于可比对象与被评估企业在采用的相关会计准则或会计政策等方面可能存在重大差异，针对这些差异所可能产生的财务数据上的差异，评估专业人员需要进行一定的调整和修正，主要包括会计政策差异调整和特殊事项调整两个方面。

1.会计政策差异调整内容

可比对象和被评估企业财务报告中由于执行的会计政策不同会影响价值比率中各参数统计口径的一致性，在计算价值比率之前有必要对可比对象和被评估企业的财务数据进行模拟调整，统一会计政策。在会计政策差异调整时主要应关注存货成本核算、收入确认、折旧差异、税收差异等方面。

2.特殊事项调整内容

特殊事项调整的内容主要包括非经常性项目调整和非经营性及溢余资产调整。

（三）计算各种价值比率

计算价值比率首先应当考虑其内涵的一致性，分子及分母应匹配；其次，计算价值比率采用的数据口径应保持一致性，在计算时应剔除各类会计政策或会计估计方式差异因素的影响；另外，计算价值比率的方式应保持一致性，因为在不同的时间段，企业的经营绩效必然存在差异。因此，评估专业人员应当合理区分时点型价值比率与区间型价值比率，保证计算口径上的一致性。

（四）选择用于被评估企业的价值比率

选择及计算恰当的价值比率的过程是影响评估结果准确性的重要环节。价值比率是指以价值或价格作为分子，以财务数据或其他特定非财务指标等作为分母的比率。价值比率是市场法对比分析的基础，由资产价值与一个与资产价值密切相关的指标之间的比率倍数表示，即：(www.xing528.com)

价值比率有很多种，按照价值比率分子的计算口径来分类，价值比率可分为权益价值比率和企业整体价值比率；按照价值比率分母的性质来分类，价值比率可分为盈利价值比率、资产价值比率、收入价值比率和其他特定价值比率。

评估专业人员需要结合企业的业务特点选择合适的价值比率。评估专业人员根据长期的经验总结，形成了一些价值比率选择的行业惯例。例如，制造业企业的评估一般选择市盈率乘数；银行业企业价值评估一般选择市净率乘数；服务业企业评估一般选择市销率乘数；医院一般选择单位床位收入乘数等。以分子的性质分类，主要包括权益价值比率及企业整体价值比率。一般若是评估少数股东权益，或是被评估企业与可比对象资本结构相似时，采用权益价值比率较为合适；而若评估控股股权价值，或被评估企业与可比对象资本结构差异较大时，则适合采用企业整体价值比率。

（五）将被评估企业与可比对象进行比较

每个可比对象与被评估企业在成长性及风险等方面会存在差异，评估专业人员应当采用各类定性和定量分析方法，对差异进行分析，常用的方法包括定性的SWOT分析、定量的财务经营状况分析等。

（六）对价值比率进行调整

根据对可比对象及被评估企业在成长性及风险等方面差异的分析，评估人员可以对价值比例进行适当调整。调整的方式主要有主观调整、矩阵法及回归法。在调整的内容上，应当全方位考虑财务绩效、规模风险、成长性以及其他风险因素对可比性产生的影响，核心的调整思路是需要找到各类影响因素与价值比率或企业价值的相关性，构建调整模型。

（七）将调整后的价值比率应用于被评估企业

根据被评估企业的财务经营指标或相关经济变量，将调整后的价值比率应用于被评估企业以获得各种评估结果。

（八）综合考虑市场法评估结果的差异

针对各种价值比率得到的不同评估结果，评估人员应当综合分析其中的差异，合理选择其中一个结果或者对各评估结果进行加权平均，作为评估结论。对于不同价值比率计算结果赋予权重的大小往往依赖于评估专业人员的评估经验，例如，服务性企业通常基于收入评估价值；资本密集型企业基于净利润或净资产；房地产企业基于毛现金流评估价值等。

（九）进行溢价和折价的调整

评估人员在确定评估结果时应当综合考虑各种溢价和折价因素的影响。例如对缺乏控制权及缺乏流动性的股权进行折扣调整。