［例8-7］ 某电气设备制造企业委托评估机构对该企业的价值进行评估。评估基准日为2015年12月31日。被评估企业成立于2009年10月，注册资本为5000万元。被评估企业为电气设备制造企业，主要生产变压器、电抗器、电容器等电气设备。其所在行业发展比较成熟，行业内的企业竞争比较充分，通过多年的发展，被评估企业已在区域市场占据较稳定的市场份额，其客户总体较为稳定。被评估企业为一般纳税人，企业所得税税率为25%。被评估企业2013—2015年的收入及利润情况如表8-2所示。
表8-2 被评估企业2013—2015年利润表 单位：万元
续表
评估过程和结果如下：
1.收益期的确定
假设被评估企业评估基准日后永续经营，相应的收益期为无限期。根据对被评估企业近年来经营状况、财务状况以及投资计划的分析，经综合考虑，将2016—2019年划分为预测期，2020年及以后年度为永续期。
2.未来收益的预测
被评估企业预测期2016—2019年企业的预测情况如表8-3所示。
表8-3 企业净利润预测表 单位：万元
经预测，2020年及以后年度企业净利润将保持在1500万元的水平上（年金）。
3.折现率的确定
经预测，折现率为12%。
4.评估结果的测算
（1）预测期折现值的测算。根据两阶段模型，第一阶段（即预测期）折现值的计算过程如下：
（2）永续期折现值的测算。
［例8-8］ A公司有与外资合资的意向，需要了解企业股东全部权益价值，因此要进行企业价值评估。评估基准日为2016年1月1日。A公司2015年度企业自由现金流量表如表8-4所示。
表8-4 企业自由现金流量预测表 单位：万元
(www.xing528.com)
续表
评估计算及分析过程如下：
1.收益法模型的选取
对被评估企业的股东全部权益价值进行评估，具体选择企业自由现金流量折现模型中的两阶段模型。
2.收益期的确定
假设被评估企业评估基准日后永续经营，相应的收益期为无限期。经综合考虑，将2016—2020年划分为预测期，2021年及以后年度为永续期。
3.未来收益的预测
被评估企业预测期2016—2020年企业自由现金流量的预测情况如表8-5所示。
表8-5 企业自由现金流量预测表 单位：万元
续表
经预测，2021年及以后年度企业自由现金流量将保持在1935万元的水平上（年金）。
4.折现率的确定
经预测，折现率为14%。
5.评估结果的测算
（1）预测期折现值的测算。根据两阶段模型，第一阶段（即预测期）折现值的计算过程如下：
（2）永续期折现值的测算
假定经预测，企业付息债务价值为2000万元，则企业股东全部权益价值为：
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