股票期权：历史、发展与前景分析

期权是一种买入（Call Option）、卖出（Put Option）权利。投资者可以在一定时期或者时点，以事先确定好的价格，买入或卖出一定数量的某种商品。期权有看涨期权和看跌期权之分。期权交易对象可以是金融商品如股票、债券等，也可以是实物商品。目前中国有4个期货交易所，即郑州商品交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所。

股票期权指一个上市公司按某价格（授权价）授予员工一定份额公司股票。当约定条件满足时（如业绩达标或者任职时间等条件），员工可以行使期权，授权价和当日股票交易价之间的差额为该员工获利。

股票期权（Stock Option）往往授予高级管理人员，故又称Excutive Stock Option，英文缩写为ESO。1950年美国总统杜鲁门签署法案允许上市公司向员工发放股票期权。1952年辉瑞公司为避免公司主管缴纳高额个人所得税，推出世界上第一个股票期权计划，结果股市上涨，持股者获利甚多，发挥了意想不到的激励效应。但是，直到20世纪90年代，随着美国股票市场交易活跃才逐渐成为潮流。1998年实施股票期权的一部分上市大公司CEO所得达到天文数字，如迪斯尼公司总裁艾斯纳，基本工资加奖金为576万美元，但是其持有的股票期权卖出后所得达5亿多美元。

股票期权的关键概念包括：授权日、行权日（期）、授权价、行权价、行权速度。授权日指取得股票期权的时间。行权日（期）指约定的卖出股票期权的时间，如某一天或者某一段时间。授权价指给予股票期权时股票的价格。行权价指被授予股票期权者在股票达到何种价格时可以卖出。行权速度指行权期内卖出股票时的速度，如一天还是一周内卖完、每次卖出数量都一样地匀速行权还是不限制卖出数量而自由行权。(www.xing528.com)

美国股票期权又分激励型（Incentive Stock Option，ISO，或者Statutory Stock Option）和非法定股票期权（Nonstatutory Stock Option）。区别在于，ISO符合美国国内税收法（Internal Revenue Code）第422条规定，可以享受税收优惠，而后者则不能。

1986年美国《财富》杂志评选出的全球500强公司有89%实施ESO制度。20世纪90年代，由于经济全球化及互联网IT技术推动美国经济快速发展，美国股市繁荣，很多公司发现股票期权一方面可以向员工提供有竞争力的激励效果，另一方面不占用公司现金流，纷纷采用股票期权计划。1994年10%美国上市公司采用股票期权计划，1997年快速提高到45%，2000年为55%。2000年后，由于美国爆出一系列大公司财务丑闻以及经济全球化、互联网IT技术高峰已过，美国股市下跌，现金胜过一切，定期分红比股票期权更有保障。2010年美国上市公司采用ESO激励比例下降为不到20%。当然，下一轮股市牛市来临时，ESO又会重新活跃。