盈余管理的三大动机和目标假设

国内外学者对于企业为什么要进行盈余管理的探讨较多。管理层进行盈余管理的原因并不是一直存在，只有当企业有特定的盈余目标时才存在盈余管理的动机。西方学者总结了管理层进行盈余管理的三大动机：契约动机、资本市场动机和政治成本动机。Watts和Zimmerman（1986）提出管理层进行盈余管理的三个目标假设：获得年度奖金、避免债务危机和规避政治风险。Scott（1997）在已有研究的基础上证实了Watts和Zimmerman提出的盈余管理的三个目标假设，同时也提出避税、信息传递和巨额冲销等盈余管理的动机。

现代企业的两权分离制度产生了契约动机。股东和企业管理层之间的关系实质为一种契约关系，股东制定业绩目标，基于契约关系，企业经营者需要实现股东制定的业绩目标，因此，企业经营者基于契约的压力存在操控盈余以实现业绩目标的动机。Healy（1985）研究发现，管理层可以通过调整应计项目实现业绩目标，进而达到报酬最大化目的。刘睿智（2009）对我国企业高管薪酬和盈余管理的关系进行了研究，发现高管的年薪随着企业利润的提高而提高，高管盈余管理的动机随着企业利润和高管薪酬间相关性的提高而提高。管理层未达到盈余目标可能面临被解雇风险（Hazarika等，2012）。

资本市场动机包括满足上市要求、达到增发或配股要求、套利动机等。陈小悦等（2000）和陆宇建（2002）研究发现，企业存在为了达到配股要求而进行盈余管理的行为。Healy和Wahlen（1999）认为企业在发行股票前和管理层收购等资本市场重要动作的时间节点存在着盈余管理现象。另外，证券分析师作为资本市场的信息中介，分析师的关注也会构成企业的盈余压力，为了达到分析师的盈余预测，维护股价稳定或上升势头，企业也可能进行盈余管理。(www.xing528.com)

政治成本原因主要指税收筹划和社会监管遵从两个方面的考虑。Jones（1991）对美国企业进行了调研，发现管理层会通过向下的盈余管理来下调盈余，从而得到进出口减免税的优惠。基于2004年和2012年两次煤电联动的政策背景，本书利用双重差分模型实证检验了联动政策对电力企业盈余管理的影响。吴德军、郭慧敏和郭飞（2016）对中国火电企业的会计行为研究发现：在2004年煤电联动政策首次推出后，不断上涨的煤价导致较低的政治成本，火电企业倾向于正向盈余管理；而2012年联动政策修订后，煤价下跌导致火电企业面临较高的政治成本，致使火电企业进行负向盈余管理。该研究验证了政治成本的变化会驱动火电企业进行不同方向的盈余管理。刘运国和刘梦宁（2015）利用2011年年底PM2.5爆表这一具有自然实验性质的外生事件，实证检验了政治成本对于重污染企业盈余管理的影响。结果发现，在PM2.5爆表事件后，相比于非重污染企业，重污染企业进行了显著向下的盈余管理。这些研究均表明对环保等社会监管的遵从压力构成了企业进行盈余管理的动机。