财务风险的定义与理解

1.财务风险概念

目前对财务风险概念有不同的理解，从内涵角度讲，有两类比较流行的理解：一类是从后果角度的理解，把财务风险理解为财务困境、财务危机、财务失败，例如，企业发生严重亏损、现金流生成能力弱、企业削减股利、贷款违约、资不抵债、破产清算等；另一类是从事前角度、从风险的本义角度出发的理解，即把风险理解为一种不确定性，因而将财务风险解释为出现财务损失的可能性，指企业受各种不确定性因素影响后，企业预期收益发生偏离，导致企业蒙受财务损失，出现财务困境的可能性。本书认为采用第二种理解更符合风险的内涵，也更具有管理实践上的意义，它更强调事前的分析、预测、防范。

就财务风险涉及的内容，也有广义与狭义的两种理解。广义的企业财务风险将企业各种经济活动所可能产生的不利财务后果都纳入其中，包括筹资风险、投资风险、营运资金管理风险等。狭义的财务风险是指企业陷入财务困境，不能偿还到期债务而引起的破产经营失败的风险，它强调的是企业流动性丧失和偿债能力丧失，企业经营活动产生的现金流不足偿还到期负债，或者资不抵债。本书认为上述广义的定义涉及内容过于广泛，不利于抓住财务风险管理的关键点，而应采取狭义的概念。根据这一概念，企业流动性的恶化或丧失是其直观表现，存在到期债务是其前提，而企业经营不良、现金创造能力不足是其根源。

2.财务风险要素

若采用狭义的观点，关注财务风险重点就是要关注其负债质量以及负债偿还的保障程度。相应地，财务风险要素需要关注的项目主要包括以下方面：

1）负债质量方面

（1）流动负债质量，涉及短期借款、应付票据、应付账款、预收款项、应付手续费及佣金、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、其他应付款等。流动负债与营业活动关系密切，在管理不善的情况下容易“因小失大”。例如短期借款通常用于补充企业的流动资金，其他应付款项目反映企业所有应付和暂收其他单位和个人的款项，如应付租入固定资产的租金、包装物的租金、存入保证金，这些项目若突然出现缺口容易对日常业务形成较大冲击。

（2）长期负债质量，涉及长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款。专项应付款反映企业取得政府作投入的具有专项或特殊用途的款项，如企业取得的科技经费政府拨款，项目实施期超过1年的，一般不够成偿还压力。其他非流动负债中，递延所得税负债、递延收益不形成企业偿还压力。(www.xing528.com)

（3）或有负债和预计负债，如担保、未决诉讼、应收票据贴现、应收账款抵借，是容易被忽略的风险点。或有负债并不在资产负债表中体现，企业对或有负债的估计也难以精确，但一旦出现可能给企业流动性造成较大压力，如为被担保方代偿贷款，对于已贴现商业承兑汇票形成的或有负债，因产品质量、担保、专利权被侵犯等原因引起的诉讼赔偿等。关注或有负债的风险重点是要关注引起或有负债的原因，它们有的是因外部经济环境变化而引起的，有的是企业正常经营活动所附带的，如质量保证等所引起的或有负债，有的是企业自身管理不善所致。

2）对负债偿还保障程度

偿还到期债务的经济资源可来自三个方面，变现现有资产获得的现金、企业盈利流入的现金和从外部筹资获得的现金，因此，企业当期和未来的流动性均可能在这三个方面予以关注：

（1）变现资产对债务的保障程度：这是一种资产质量角度的流动性评价，常用指标有流动比率、速动比率、现金比率和资产负债率等。

（2）现金创造对债务的保障程度：这是一种盈利质量角度的流动性评价，常用指标有已获利息倍数，EBITDA与带息债务比值等。

（3）新增筹资对债务的保障程度：这是一种筹资能力角度的流动性评价。