从终点出发：追求股东最大化价值

我们为什么没能在一开始就运用资本思维和股权思维，然后再来谈商业思维？事实上，这是完全可以的，并且也是符合商业成功法则的思维逻辑。这就是“以终为始”的思维。我们就是要在具备资本思维、股权思维的前提下，踏踏实实经营，缺什么补什么。

在这里，有一个问题必须先弄清楚：所谓以终为始的“终”，是什么意思？有人会说，这个“终”应该就是成为行业第一。此话不假，但并不是完全正确的答案。企业成为行业第一，还不是我们的终极目的。

那么，这个终极目的是什么呢？在资本主义发展初期，英国著名经济学家、思想家亚当·斯密就在其享誉世界的著作《国富论》中非常明确地指出企业的终极目的就是要实现股东价值的最大化。

在亚当·斯密这位被誉为资本主义经济学鼻祖的巨人眼中，一个国家要富裕、经济要强盛，离不开企业家的努力。这些人无论基于何种动机开始创业，只要他们想把企业经营好，就必须首先满足他人的利益。所谓的他人，除了员工、用户之外，最重要的就是企业的股东。也就是说，他认为只有能够实现股东价值最大化的企业，才算是发展良好的企业。

基于此，亚当·斯密发现了资本主义经济发展的核心关键，即政府要鼓励企业家创业，要立法保护他们的经营活动，进而帮助他们实现股东价值的最大化。

股东价值的最大化其实就是公司价值的最大化，公司可以在此基础上做出更多高品质的产品与服务，从而促进社会经济的发展和国家的繁荣。这是一件于国、于民都有利的事情。

从某种意义上讲，英国曾经之所以能够成为“日不落”帝国，很大程度上就依赖于亚当·斯密的这种资本主义经济思想，他梳理了国家财富的真正来源。那时的英国政府，恰恰就在大力发展资本主义工商业、立法保护企业家，推动了国家经济的发展。

所以，当我们今天一起思考企业发展的商业逻辑时，首先要思考的就是股东价值。在实践中，我们先要具备股权思维，然后要有资本思维，最后才要关注我们一直都有的商业思维。在这三者的关系上，商业思维是为资本思维和股权思维服务的，它是工具和方法，而股权思维才是根和果（见图10-2）。

图10-2(www.xing528.com)

为什么这个世界上有人愿意自我牺牲、愿意延迟满足、愿意吃“最后的晚餐”？他们的目的就是通过实现股东价值的最大化，来实现企业价值的最大化。此时，作为企业创始人和管理者的他们，才会由此获得他们应得的那份晚餐，哪怕是最后的。这才是真正符合商业逻辑的高维思维。

不仅如此，如果企业家在创立企业时就懂得运用股权思维，那么还会得到国家和政府在法律、政策上的支持与保护。这一点，无论在世界上哪一个法治国家，都是通行的。

那么，国家和政府是怎么支持的呢？举例来说，按照商业思维的逻辑，一家企业有了10（收入）-8（成本）=2（利润）的经营公式，这家企业最多产生20%的利润率，不会获得更大的收益了。相反，如果企业家具备股权思维，懂得运用资本杠杆，那么当它有了如上的经营公式时，就可以按照国家的法律和政策，以50倍以上的市盈率乘以利润来核算这家企业的市值。也就是说，假如一家企业是上市企业的话，当它有了2000万元的利润时，它的市值就是10亿元了。此时，这个50倍的市盈率就是资本的杠杆。

其实，50倍的杠杆真的不算高。只要大家查一查创业板的平均市盈率，就会发现我写的50倍太少了，基本上创业板市盈率都在90倍以上。一旦到了主板，即便去掉那些龙头企业的股票，上市企业的平均市盈率也基本在100倍以上。可以想象，即便这些上市企业每年只有2000万元的利润，一旦进入资本市场，其市值就会变成20亿元。

正是由于这个原因，我们才说企业家虽然吃的是“最后的晚餐”，但是一旦他们懂得运用股权思维和资本杠杆，他们吃的就会是资本的盛宴。更重要的是，一般来说，所有的股权最后都是可以变现的，尽管要交税，那也只是一点增值税。所以，对企业家来说，真正的财富绝对不是按照商业思维赚来的钱，而是运用股权思维吃到的资本盛宴。

既然如此，如果要按照股权思维与资本思维去经营一家企业，我们应该如何着手呢？

现在，我们要开一家美容店。我们决定自力更生，便把所有的钱凑起来，一共有10万元。接下来，我们将这10万元作为注册资本金，创办了企业。这一次，我们同样也要定标、定位、选取差异化道路。但是，最关键的是要在商业模式上进行创新，尤其是要懂得运用移动互联网技术构建产业互联网平台。

经过周密的思考和分析，我们决定做一家“互联网+”上门美容店。有了清晰的商业模式之后，我们开始进行预算目标管理。这一次，我们不再单纯地想着今年会有多少利润、明年会有多少进账，而是一开始就设定上市的目标。

比如，从今年开始，我们进行两年的规范经营，完全按照新三板的要求，在财务、法务等方面做到合法合规。这样做，就是为了我们的企业能够在2年后顺利登陆新三板，最终能够在4年后成功进军主板市场。

进行这样的预算目标管理，我们的目的只有一个：拿到融资。请注意，在融资还没有达成之前，我们根本就不会去做任何与这家美容店有关的经营管理活动。此时，我们的一切焦点，全都集中在融资这件事情上。这家企业成败的关键，也全都集中在我们自身的融资能力上。