转型之路：从商业思维到资本股权思维

挣钱、赚钱和生钱，正好代表了企业经营管理的三种思维：商业思维、资本思维和股权思维。

很多企业家似乎是具备这三种思维的。在一家企业创业之初，企业家会进行投资注册。一旦企业注册成立，企业家就成了这家企业的股东，企业的注册资本金就是股份，就意味着股权。

随后，在企业的经营发展过程中，企业家不仅会按照商业思维进行日常经营，还会想着收购合并、股权合作，企业家的股份还可以被转让、交易、用作激励机制等。

不过，话虽如此，现实中绝大多数的中小民营企业很难拥有“真正的”资本思维和股权思维。一些人认为商业思维才是真正的王道。他们心中想的、手上做的，全都是与商业思维相关的各种事项。他们坚定地相信，企业成功靠的一定是商业成功。在他们那里，我们听到最多的永远是开门三件事——产品、团队与用户。实际上，我们并不是要否定他们的商业思维。这种思维是没有错的，而且还有着深刻的道理，这也恰恰就是我们前文所有章节所阐述的商业规律、方法和工具。

即便这些企业家头脑中也有着资本思维和股权思维，但是，在他们的商业逻辑之中，商业思维永远是被排在第一位的。按照这些企业家的商业逻辑，做企业首先就要把从战略设计、产品研发、人才战略、用户战略，到预算管理、绩效机制、市场营销、财务管理这一系列的经营管理环节做好。同时，结合移动互联网技术，运用产业互联网平台思维对企业的商业模式进行创新。在他们看来，一位企业家能将上面这些事情做好、做透，就已经很不简单了。至于资本思维和股权思维那些事，要等到企业发展壮大了再说。

然而，他们的商业逻辑错了。按照他们的商业逻辑，企业首先要遵守生长规律和周期，由小变大、逐步发展，等到企业做大了，再考虑股权和资本，从而实现股东价值最大化。实际上，这就是一种将资本思维和股权思维排在商业思维后面的商业逻辑。

很多年以前，我也是如此认为的。直到2003年，当我出任TOM户外传媒集团总经理、见识到李嘉诚先生等人的商业逻辑时，才发现自己的思路错了。我那时才意识到，这种将股权思维和资本思维排在商业思维之后、之下的逻辑，很容易毁掉自己辛苦打拼来的事业。如果在商业逻辑上犯错误，忽视资本思维和股权思维更加重要的作用，这样的商业逻辑就是真正致命的。

在我们看来，商业思维是低维的、资本思维是中维的、股权思维是高维的。而且，在这三者之间，永远存在一个高维颠覆低维的残酷事实。

在这样的商业逻辑下，倘若一个企业家一开始只懂得商业思维、轻视资本思维和股权思维的作用，他的思维就有局限性了。哪怕他是商业思维的高手，经过自己的辛苦努力，从产品、用户、团队等多个维度将自己的企业逐渐发展壮大，总有一天他的企业也会像刚冒出头的韭菜一样，被资本市场一刀收割，十几年、二十几年的辛苦基本就白费了。等到他想从头再来，就已经是另外一个故事了。

所以，我们与其被动地等待这一天的到来，还不如从今天开始学习和了解这套真正符合商业世界规律的逻辑，掌握资本思维和股权思维的顶层设计，以终为始地布局企业未来的发展路径。

那么，我们究竟应该如何理解和运用这套从股权思维、资本思维到商业思维的商业逻辑？让我们举例说明。

假设现在我们准备在上海开一家美容店。我们先定标、再定位，选取自己的差异化战略，接着开始思考如何聚焦尖刀产品、培养团队、经营“大鲸”用户等。

在这一系列规划之后，我们开始做预算管理，算了才发现，要做这个项目并实现我们的目标，起码需要1000万元。这件事情有些难办，因为自己手里根本没有那么多钱。

此时，按照传统商业思维的逻辑，我们想：既然是自己办企业，那肯定是自己出钱。我们回家翻箱倒柜，却只找到300万元。

怎么筹措其余的700万元呢？向银行贷款的话，贷款利息太多，很可能还不起。跟家人借钱？自己创业哪里好意思连累家人。无可奈何之下，我们找到了同学和朋友。让我们感动万分的是，同学和好友都很仗义，果真帮我们把700万元凑齐了。

拿到这些钱，我们暗下决心，一定要干出个样子来，绝不辜负这些同学、好友的信任。不过，我们会在内心深处隐隐地担忧：这些借款该如何还？很显然，按照《公司法》、《会计法》和《税法》等法律的规定，要想还上这些钱，我们的美容店首先得有利润和现金流。此时，刚刚创业的我们，只能给自己打“强心针”：“照标杆企业的情况看，差不多一年时间就可以回本儿了！”

没有人知道，我们心里其实没有底。无论如何，现在已经开弓、没有回头箭，我们必须将这份事业好好经营下去。(www.xing528.com)

在各种准备工作到位后，我们开始正式经营管理这家美容店。所有学来的知识、方法和工具都用上了，到年底我们却发现企业的经营公式是：5（收入）-10（成本）=-5（利润）。企业亏得很惨。

我们一边心痛，一边给自己打气，总觉得再给我们一年时间，就一定可以赚到钱。到第二年，我们更加努力工作，在经营、管理的各个环节不断优化、精进。年底，财务报表一出来，我们发现这次真赚了，我们的经营公式变为：11（收入）-10（成本）=1（利润）。

然而，我们依然不能拿利润去还钱。原因很简单，今年是有点利润的，但去年亏得实在太惨，我们必须先弥补亏损。

摆在我们眼前的似乎还有一条路：先拿一些公司账上的钱去还钱。可假若我们真的不理智地走了这条路，等着我们的就是《刑法》中的“职务侵占罪”。因此，我们必须清楚，这家企业看起来是自己的，但受到国家法律的严格约束。从在工商局注册的那一天开始，我们所有的行为都必须合法合规。

我们唯一能走的道路，依然是踏踏实实地奋发图强。又经过一年的努力，我们的美容店终于有了15（收入）-10（成本）=5（利润）的经营公式，利润比较高了。把往年的亏损弥补完后，我们还要交企业所得税、提取公积金和公益金。如果幸运的话，此时还会有一些现金流。我们觉得：好像可以用它们还钱了。

可是，当我们看到眼前的成绩，心里又打起鼓来：要不把这些钱投入到后面的经营管理中去吧，这样企业才能得到更好的发展。一番内心挣扎后，我们决定给自己一些分红，用这些分红还钱。

分多少呢？我们心想：“分10万元差不多了吧！”可是，这只是我们自己的想法。税务机关会告诉你：“要分红得先交20%的个税，扣掉2万元吧。”

这就是商业思维的整个逻辑及其必然结果。

在商界，对于商业思维的逻辑，有一句话说得十分精辟：所有的企业家吃的都是“最后的晚餐”！我们的企业有了10（收入）-8（成本）=2（利润）的经营公式后，这顿晚餐也轮不到我们先吃。

道理很简单，企业要实现这样的结果，首先要有好的产品、团队和用户。因此，企业有了利润之后，先要让所有员工吃饱，然后要满足他们的自豪感、荣耀感。

对用户也是如此，用户是上帝，必须想办法让用户觉得物超所值。同时，别忘了我们的各种供应商和经销商，即便我们懂得如何通过财务管理管控成本，但是无论如何我们的供应商和经销商是不能“饿着肚子”的。他们一旦“吃不饱”，就可能会在我们的原材料上偷工减料，我们的渠道力度就会减损。

千万不要忘了，增值税、所得税以及各种附加税也必须从我们的利润中先扣除。到这个时候，当所有的“客人”酒足饭饱，我们企业家就可以去吃这顿“最后的晚餐”了。这才是真正符合现实的商业思维的逻辑。

正是从这个意义上，我们才说企业经营不是一件容易的事情。按照这套商业思维的逻辑，我们想要在一个领域里熬出头，没有个10年、20年几乎是不可能的。等到我们“丑媳妇熬成婆”的时候，再去想资本思维、股权思维，那基本就没戏了。

当我们的企业好不容易熬出了头，在行业内小有名气了，这时我们才想到要去资本市场借点力量。不是不可以这样，但是不要忘记了《证券法》中规定的上市“审批制”。

我们需要将我们的企业与《证券法》的相关规定对照一下，我们企业的人、财、物、销真的都符合法律规定吗？我们的经营行为合法合规吗？如果答案是否定的，一个唯一的结果就是：我们必须从头再来，除非我们不再想借助资本市场的力量。

所有这一切都说明了一个道理：将商业思维摆在资本思维和股权思维之前的商业逻辑本身就错了！