【学习目的与要求】
通过本章学习,了解企业财务分析的作用、目的、基础、方法;掌握财务比率分析法,并能对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和增长能力进行分析;理解企业财务状况的趋势分析和综合分析方法。
【导入案例】
英博沽售青岛啤酒
2009 年2 月5 日,青岛啤酒(600600)股东正式公布简式权益变动报告书称,总部位于比利时的英博集团将所持2.616 亿股青岛啤酒H 股出售给日本朝日啤酒。这部分股份占青岛啤酒总股本的19.99%,每股交易价为19.78 港元,交易完成后,英博仍持青岛啤酒7.1%的股份。英博集团目前是全球第一大啤酒制造商,旗下拥有超过200 个品牌,其中skol 和brama 都进入全球前十大品牌,并跻身全球前五大消费品生产商。英博在中国有20 家啤酒厂,基本以人均啤酒消费量高的东部富裕地区及沿海城市为据点,在江浙地区,英博旗下拥有宁波KK、温州双鹿、台州石梁、衢州新国光、南京金陵等子品牌。(www.xing528.com)
以成交价计算,英博似乎并未获得最高价格:其定价标准相当于吨产能3 700 元左右,而此前AB 公司私有化哈尔滨啤酒以及纽卡斯尔收购重庆啤酒,吨产能定价均在4 000~6 000 元。不过,若以出售前后的青岛啤酒H 股股价来算,却也不低。因为交易价相当于该交易宣布之日青岛啤酒H 股股价的138%。另外,朱卫华称,AB 公司收购哈尔滨啤酒时,是按照整个中国区的盈利情况来计算的,由于当时其已在青岛啤酒上获得不错收益,使其有理由高价收购哈尔滨啤酒;至于纽卡斯尔收购重庆啤酒,却是在当时行业发展最为迅猛的时候进行,与目前情形大有不同。值得注意的是,虽然英博卖出了持有的大部分青岛啤酒股权,但是尚保留了7.1%的股权,并没有完全退出。“这为未来英博重新入主青岛啤酒埋下了伏笔。”朱卫华说。
思考:
1.如何通过财务报表分析进行企业价值评估?
2.如何评价企业价值评估的合理性?
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