非折现财务决策方法探析

项目投资非折现财务决策方法的主要包括静态投资回收期法和会计收益率法。

（一）静态投资回收期法

1.静态投资回收期概念

静态投资回收期简称投资回收期，是指项目投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收期是反指标，回收年限越短越好。

2.静态投资回收期计算

①每年的营业现金净流量（NCF）相等，原始投资一次支出，则投资回收期计算公式为

【例7.3】　某公司进行项目投资，建设期为0，需一次投资200 万元，使用寿命5 年，每年净现金流量60 万元。试计算该项目投资回收期。

②每年营业现金净流量不相等，那么计算项目投资回收期要根据每年末尚未收回的投资额加以确定。如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n 为回收期：

式中　Ik——第k 年的现金流入量；

Ok——第k 年的现金流出量。

【例7.4】　如果某项目的现金净流量见表7.2，试计算该项目的静态投资回收期。

表7.2　某项目净现金流量表／万元

首先，计算出该项目的累计现金净流量，见表7.3。

表7.3　某项目累计净现金流量／万元

(www.xing528.com)

从累计净现金流量可知，该项目的投资回收期为3 ～4 年，可用插值公式计算出具体投资回收期。

3.静态投资回收期决策标准

采用静态投资回收期进行决策时，应事先确定企业要求项目投资回收年限。在项目投资选择时，应接受投资回收期小于要求项目投资回收年限。如果仅以投资回收期作为标准，不同项目投资在比较时，静态投资回收期越短，项目投资越有利。

静态投资回收期法的优点是概念易懂，计算简便，并可促使企业尽快回收投资，减少风险。其缺点是没有考虑时间价值，更没有考虑投资期满后的现金流量状况而难以全面衡量方案的经济效益。由于采用静态投资回收期评价项目投资存在明显缺陷，因此，静态投资回收期法只能作为辅助性的财务决策方法，仅限于项目投资初步评估。

（二）会计收益率法

1.会计收益率概念

会计收益率是指项目投资年平均净收益与原始投资额的比值，又称平均会计收益率。

2.会计收益率计算

采用会计收益率需要预测项目投资会计报表，应用范围很广，计算公式为

【例7.5】　某企业有3 个项目投资方案，A，B，C 这3 个项目投资方案的初始投资额分别为20 000 元，9 000 元，12 000 元，有关数据见表7.4。

表7.4　A，B，C 项目投资方案净收益／元

3.会计收益率法决策标准

采用会计收益率法决策时，应事先确定企业要求的目标会计收益率，只有项目投资会计收益率超过目标会计收益率，才予以采纳；否则，项目投资不予采纳。

项目投资会计收益率法的优点是简单、明了、易于掌握，且该指标不受建设期长短、投资方式、回收额有无以及净现金流量大小等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。该指标的缺点为：第一，没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响。第二，该指标的分子分母其时间特征不一致，因而在计算口径上可比基础较差。第三，该指标计算无法直接利用现金流量信息。