运用现金流量贴现法的前提是要明确参数，包括预测期的年数、预期现金流量和贴现率。其中，所选择的折现率应与预期现金流量相匹配，与股权自由现金流量相匹配的是股权资本成本；与公司自由现金流量相匹配的是加权平均资本成本。在大部分企业价值评估活动中将预测的时期分为两个阶段，第一阶段是有限的、明确的预测期，称为“详细预测期”，简称“预测期”，通常为5 至7 年；第二阶段是预测期以后的无限时期，称为“后续期”或“永续期”。在明确参数后，可利用折现现金流量法的原理来计算股权价值。
（一）单阶段模型
单阶段模型即永续增长模型，它是建立在企业未来长期稳定、可持续的增长假设基础之上的。单阶段模型的一般表达公式为
【例4.10】 M 公司是一家上市公司，该公司的规模和行业特性决定了该公司是一个稳定增长的公司。该公司2016 年的相关数据如下：每股红利0.15 元，每股收益0.50 元，每股资本性支出为0.45 元，每股折旧0.42 元，每股营运资本追加额为0.20 元，负债比率为35%，预计增长率为6%，公司股票的贝塔值为1.5，无风险利率为3%，市场平均股票收益率为11%，计算M 公司每股股权价值。
解 则股权资本成本Rs＝3%＋1.5×（11%－3%）＝15%
（二）两阶段模型
两阶段股权自由现金流量贴现模型适用于那些预计会在一定时间段内快速增长，然后再进入稳定增长阶段的公司。该模型假设股票的价值由两部分组成：一是超常增长时期中每年股权自由现金流量现值，这个阶段是有限的、明确的预测期，简称预测期；二是超常增长时期结束时的期末价值的现值，这个阶段是预测期以后的无限期，称为后续期或永续期。
两阶段模型的一般表达公式为
股权价值＝预测期股权现金流量现值＋后续期现金流量现值
假设预测期为n 年，则(www.xing528.com)
【例4.11】 W 公司是一家高科技公司，2010 年每股销售收入20 元，预计2011—2015 年的销售收入增长率维持在20%的水平，到2016 年增长率下滑到3%，目前该公司经营营运资本占销售收入的40%，预计经营营运资本与销售收入同步增长。目前每股资本支出3.7 元，每股折旧与摊销1.7 元，每股资本支出和每股折旧与销售收入同比增长。负债比率为10%，销售增长时保持该负债比率不变。目前每股净利润4 元，预计于销售收入同步增长。2010 年W 公司的β 值为1.375，预计公司从2016 年将进入稳定阶段，β值降为0.875，短期国库券利率为4%，市场组合的预期收益率为12%。要求计算W 公司目前的股权价值。
解 预测期股权资本成本为
永续期股权资本成本为
W 公司的股权价值评估见表4.1。
表4.1 W 公司的股权价值评估表
（三） 三阶段增长模型
三阶段增长模型包括一个高速增长阶段、一个增长率递减的转换阶段和一个永续增长的稳定阶段。该模型的使用条件是被评估企业的增长率应当与模型假设的三个阶段特征相符合。假设增长期为n 年，转换期为m 年，则三阶段模型的一般表达公式为
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