财务管理目标：重要观点分析

企业财务管理目标的观点较多，如利润最大化、经济效益最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、公司价值最大化、利益相关者价值最大化等。有代表性的财务管理目标分为利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化和企业价值最大化4 种。

（一）利润最大化

利润最大化观点认为，利润代表企业新创造的财富，利润越多企业财富增加得越多，越接近企业目标。利润最大化是假定在企业预期投资收益确定情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。利润最大化作为财务管理目标，简明实用、指标容易计量，但这种观点有4 个显著的缺陷：第一，没有考虑货币时间价值因素；第二，没有考虑风险因素；第三，没有考虑所创造的利润与投入资本之间的关系；第四，容易导致短期行为，阻碍企业长期发展。

（二）每股收益最大化

每股收益最大化又称每股盈余最大化，每股收益最大化观点认为，应将利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益来概括企业的理财目标。该观点克服了利润最大化观点中没有考虑所创造利润与投入资本之间关系的缺陷，但该种观点仍存在3 个显著的缺陷：第一，仍然没有考虑货币时间价值因素；第二，仍然没有考虑风险价值因素；第三，容易导致短期行为，阻碍企业长期发展。(www.xing528.com)

（三）股东财富最大化

股东财富最大化观点认为，增加股东财富是财务管理的目标。股东创办企业的目的就是增加股东财富，因此，企业要为股东创造价值。股东财富可以用股东权益市场价值来衡量，股东财富增加可以用权益市场价值增加值来衡量。以股东财富最大化作为财务管理目标，其优点表现在：第一，考虑了货币时间价值因素；第二，考虑了风险价值因素；第三，有助于避免企业的短期行为；第四，考虑了利润与投入资本之间的关系。股东财富最大化观点虽然较前两种观点更为合理，但仍然存在3 个缺陷：第一，股价高低受资本市场影响大，因此该观点只适合于上市公司；第二，即使是上市公司，由于股价变动不是公司业绩的唯一反映，而是多种因素综合作用的结果，因此，股价的高低有时不能真实反映股东财富的高低；第三，由于该观点坚持股东至上原则，强调股东利益，因此，有可能会导致所有者与其他利益主体之间的矛盾和冲突。

（四）企业价值最大化

企业价值是预计企业所能创造现金流量的现值，它反映了企业预期的获利能力和成长能力。企业价值最大化是指通过企业的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业价值最大化观点除了具有股东财富最大化观点所具有的优点以外，还具有以下优点：第一，用价值代替价格，克服了价格受外界市场因素干扰的弊端；第二，有效兼顾了企业利益相关者的利益；第三，有利于社会资源合理配置。但是，企业价值最大化的观点在确定企业价值时，未来收益以及风险难以准确计量，其操作性较难。近年来，随着计量经济学在企业财务管理中的广泛应用，企业价值最大化财务管理目标得到普遍认可，本书采用企业价值最大化作为企业财务管理目标。