利润敏感性分析：揭示与预测因素间关系

敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。这种影响关系一般用敏感度系数来表示。

敏感性因素一般可选择主要参数（如销售收入、经营成本、生产能力、初始投资、寿命期、建设期、达产期等）进行分析。若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。

常用的是利润敏感性分析和投资敏感性分析。

1.敏感性分析定义

利润敏感性分析是指专门研究制约利润的有关因素在特定条件下发生变化时对利润所产生影响的一种敏感性分析方法。进行利润敏感性分析的主要目的是计算有关因素的利润敏感度指标，揭示利润与有关因素之间的相对关系，并利用敏感度指标进行利润预测。

投资敏感性分析是指通过分析预测有关因素对净现值和内部收益率等主要经济评价指标影响程度的一种敏感性分析方法。投资敏感性分析的主要目的是揭示有关因素变动对投资决策评价指标的影响程度，从而确定敏感因素，抓住主要矛盾。

2.敏感性分析步骤

（1）确定敏感性分析指标。敏感性分析的对象是具体的技术方案及其反映的经济效益。因此，技术方案的某些经济效益评价指标（如息税前利润、投资回收期、投资收益率、净现值、内部收益率等）都可以作为敏感性分析指标。

（2）计算该技术方案的目标值。一般将在正常状态下的经济效益评价指标数值作为目标值。

（3）选取不确定因素。在进行敏感性分析时，并不需要对所有的不确定因素都考虑和计算，而应视方案的具体情况选取几个变化可能性较大，并对经济效益目标值影响作用较大的因素。如产品售价变动、产量规模变动、投资额变化等；或是建设期缩短，达产期延长等，这些都会对方案的经济效益大小产生影响。

（4）计算不确定因素变动时对分析指标的影响程度。若进行单因素敏感性分析时，则要在固定其他因素的条件下，变动其中一个不确定因素；然后，再变动另一个因素（仍然保持其他因素不变），以此求出某个不确定因素本身对方案效益指标目标值的影响程度。

（5）找出敏感因素，进行分析和采取措施，以提高技术方案的抗风险能力。

3.利润敏感性分析计算

影响利润的因素主要有：单价、销量、单位变动成本和固定成本总额这四个因素。其中单价、销量的变化会引起利润同方向的变动；单位变动成本、固定成本总额的变化会引起利润反方向的变动。关于利润的敏感性分析计算有以下几个要点：

（1）

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（3）常用的敏感度系数种类如下：

1）销量的敏感度系数。

2）单价的敏感度系数。

3）单位变动成本的敏感度系数。

4）固定成本总额的敏感度系数。(www.xing528.com)

（4）利润敏感度系数计算后的结果排列有如下的规律：

1）单价的敏感度系数总是最高。

2）销量的敏感度系数不可能最低。

3）单价的敏感度系数与单位变动成本的敏感度系数之差等于销量的敏感度系数。

4）销量的敏感度系数与固定成本的敏感度系数之差等于1。

4.投资敏感性分析计算

进行投资敏感性分析，一般包括两个方面：一是分别计算有关因素变动对净现值和内部收益率的影响程度；二是计算有关因素的变动极限。

因素变动对净现值和内部收益率影响程度的计算分析，可以采用总量法和差量法进行。

因素变动极限的计算分析，可以采用各因素不利变动的临界限度分析法进行。

因为投资敏感性分析的应用没有利润敏感性分析广泛，则这些计算方法就不详细介绍了。

5.分类

根据不确定性因素每次变动数目的多少，敏感性分析法可以分为单因素敏感性分析法和多因素敏感性分析法。

（1）单因素敏感性分析法。单因素敏感性分析法是指每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所做的敏感性分析法。单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时，须假定其他因素不变，实际上这种假定很难成立。可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动，此时单因素敏感性分析就很难准确反映项目承担风险的状况，因此必须进行多因素敏感性分析。

（2）多因素敏感性分析法。多因素敏感性分析法是指在假定其他不确定性因素不变的条件下，计算分析两种或两种以上不确定性因素同时发生变动对项目经济效益值的影响程度，确定敏感性因素及其极限值。多因素敏感性分析一般是在单因素敏感性分析的基础上进行的，且分析的基本原理与单因素敏感性分析大体相同，但需要注意的是，多因素敏感性分析须进一步假定同时变动的几个因素都是相互独立的，且各因素发生变化的概率相同。

6.敏感性分析的作用

（1）确定影响项目经济效益的敏感因素，寻找出影响最大、最敏感的主要变量因素，进一步分析、预测或估算其影响程度，找出产生不确定性的根源，采取相应有效措施。

（2）计算主要变量因素的变化引起项目经济效益评价指标变动的范围，使决策者全面了解项目投资方案可能出现的经济效益变动情况，以减少和避免不利因素的影响，改善和提高项目的投资效果。

（3）通过各种方案敏感度大小的对比，区别敏感度大或敏感度小的方案，选择敏感度小的，即风险小的项目做投资方案。

（4）通过可能出现的最有利与最不利的经济效益变动范围的分析，为投资决策者预测可能出现的风险程度，并对原方案采取某些控制措施或寻找可替代方案，为最后确定可行的投资方案提供可靠的决策依据。

敏感性分析法是一种动态不确定性分析，是项目评估中不可或缺的组成部分。它用以分析项目经济效益指标对各不确定性因素的敏感程度，找出敏感性因素及其最大变动幅度，据此判断项目承担风险的能力。但是，这种分析尚不能确定各种不确定性因素发生多大幅度变动的概率，因而其分析结论的准确性就会受到一定的影响。实际生活中，可能会出现这样的情形：敏感性分析找出的某个敏感性因素在未来发生不利变动的可能性很小，引起的项目风险不大；而另一因素在敏感性分析时表现出不太敏感，但其在未来发生不利变动的可能性却很大，进而会引起较大的项目风险。为了弥补敏感性分析的不足，在进行项目评估和决策时，尚须进一步做概率分析。