人民币国际化现状：发展与挑战

1997—1998年，亚洲金融危机爆发，推动了区域金融合作的发展，其中包括清迈倡议框架下的“货币互换”，中国由此成为该框架下双边货币互换中最大的资金供给者之一。在人民币的货币互换中，换入人民币的外国中央银行可以为本国金融机构提供人民币，可以为本国企业提供从中国进口货物所需的人民币，旨在促进双边贸易和投资，也可以使用人民币干预外汇市场，保持本币稳定，从而抵御金融危机的发生。这意味着，人民币作为货币互换的载体，已走出国门，开启了国际化的进程，成为跨境使用的货币。截至2015年底，中国已与33个国家和地区签署货币互换协议，货币互换余额为3.31万亿元。

（一）作为国际贸易结算货币

伴随着中国对外贸易的快速发展，人民币在中国周边国家和地区的流通规模大大增加。这其中既有市场自发的力量，也有政策的推进。政策方面，较早的是在中国香港地区的试点。2003年的《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA），之后中国人民银行决定为香港地区的个人人民币存款、汇兑和汇款等业务提供清算安排；2005年11月，中国政府扩大了香港地区个人人民币业务的范围，并将个人现钞汇兑上限进一步提高；2007年，中国政府同意内地机构在香港地区发行人民币计价的金融债券，为境外人民币的回流提供了渠道。2009年，国家六部委发布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，决定在上海以及广东省内四城市开展跨境贸易人民币结算试点，通过香港地区的银行办理人民币贸易结算。2010年，六部委再次发文，将试点范围扩展到货物贸易之外的整个经常项目结算，人民币实现了经常项目下的自由可兑换。2015年，跨境贸易人民币结算占中国进出口总额的29.36%，较2014年增加4.6%。

（二）国际金融交易及对外投资中的人民币

资本项下人民币的跨境流通，分为直接投资、证券投资和国际信贷三个方面。

据商务部统计，2015年，中国境内投资者共对全球155个国家和地区进行了直接投资，以人民币结算的对外投资额累计为7362亿元，同比增长295%，以人民币结算的外商直接投资累计达到15871亿元，较2014年增加7251亿元。

2005年起，境外机构开始在中国发行人民币债券，即熊猫债券。启动10年后的2015年，熊猫债券市场迎来了首个发行高潮，全年6家机构发行总金额达155亿元。作为人民币回流的重要渠道，境内机构从2007年起开始在境外发行人民币债券。目前，最大的人民币离岸市场主要是指中国香港。2015年，香港地区的人民币债券，即“点心债”的存量为3971亿元。根据BIS的统计，2015年底，人民币国际债券和票据的存量为1248亿美元，同比增长31%，人民币在国际债券和票据存量中的占比上升至0.59%，而同期美元占44%，欧元占38%，英镑占10%，日元占2%。

2007年，第一款人民币境内合格投资者（QDII）理财产品诞生。2011年，开始允许人民币合格境外投资者（RQFII）投资境内债券市场，2012年，扩大至股票、基金等领域。(www.xing528.com)

跨境双向人民币贷款起步于2012年深圳、香港两地，之后发展至上海、天津、广西、云南、广东等地所属的部分区域。截至2015年底，境内金融机构人民币境外贷款余额达3153亿元，同比增长58%，人民币境外贷款占金融机构贷款总额的比重为0.34%。

（三）人民币外汇交易和外汇储备

据中国人民银行不完全统计，截至2015年底，境外央行和货币当局在境内外持有债券、股票和存款等人民币资产余额约8647亿元。中国人民银行公布的数据显示，2015年，中国境内人民币外汇市场日均交易量728亿美元。全年银行间市场人民币外汇即期成交折合4.86万亿美元，同比增长17.9%；人民币外汇掉期交易成交折合8.35万亿美元，同比增长86%；人民币外汇远期市场成交折合373亿美元，同比下降29.7%。据不完全统计，2015年，中国香港、新加坡、伦敦等主要离岸市场人民币外汇交易日均超过2100亿美元。

除国际贸易、对外投资、国际金融之外，人民币的国际化还体现在官方外汇储备的占比上。根据IMF的统计数据，2015年底，人民币在全球官方外汇储备中的比例已达到1.1%，同期美元仍占比最高，比例为64%，其次分别为欧元（20%）、英镑（5%）、日元（4%）等。

（四）人民币国际化指数

在人民币国际化的浪潮中，各类衡量人民币国际化的指数、指标层出不穷。目前，受到普遍关注并引入央行《人民币国际化报告》的是中国人民大学国际货币研究所发布的人民币国际化指数。RII分别根据国际计价支付功能和国际储备功能构建了两类指标体系，取值范围为0～100，如果人民币是全球唯一的国际货币，则RII指标体系中各项指标的数值就应该等于100%，此时RII为100；反之则为0。如果RII数值不断变大，表明人民币发挥了更多国际货币职能，其国际化水平越来越高。截至2015年底，RII已达3.60，同比增长42.9%，五年间增长近十倍。

另一个具有影响力的反映人民币国际化的指标是SWIFT定期发布的《人民币追踪月度报告》中涉及的一些指标，主要是在全球支付货币中的排名和占比。根据2016年6月的数据，人民币全球支付金额排名第六，占比为1.72%，2013年6月排名第十，占比为0.87%，其间曾在2015年上升成为第五大货币；人民币为中国内地和香港地区用于跨境支付的第二大货币，占比为12.7%，美元仍是主要的货币，占近64%。