股利汇出是跨国公司的子公司向母公司转移资本最重要的手段。股利汇出通常占全部汇出资本的一半。跨国公司采取股利汇出资本时,应着重考虑以下几个因素。
(一)税收因素
东道国和本土国的税法都影响着跨国公司的股利政策,在有效税率不同的情况下,改变各子公司的股利支付比例可以使跨国公司减轻其总的税负。
(二)外汇风险因素
如果可以预见汇率变动的趋势,跨国公司就能通过股利政策的调整将资本从弱币区转至强币区。当子公司所在国货币即将贬值时,增加股利汇付的数量可以减少当地的货币资产;反之,当子公司所在国货币即将升值时,则采用减少股利汇付数量和推迟股利发放时间的策略。(www.xing528.com)
(三)外汇管制因素
通常,国际收支发生困难的国家会采取一定措施限制外资公司支付股利,如只允许按注册资本的一定百分比汇付股利等。为了降低外汇管制的危害,一些跨国公司采取相对稳定的股利汇付率,以表明股利支付是既定股利支付计划的一部分而并非是对东道国货币的投机。即使股利不能汇出,也照常宣布分配。这样就可以建立一个将来放松或取消管制时汇出股利的基础。如果一国发生政局变动或外汇危机,母公司会要求子公司尽快转移剩余资本,这时一般都通过增加股利汇付实现资本转移。
(四)筹资因素
在确定股利支付政策时还应考虑各子公司资本的机会成本和筹资能力。例如,一个必须借入资本的子公司通常较持有剩余资本的子公司具有更高的机会成本。也就是说,有些子公司拥有低成本筹资来源,而另一些子公司则只能按相对较高的利率借入资本。在一般情况下,母公司要给资本机会成本相对低的子公司确定一个较高的股利支付比例,同时只从借入成本较高或面临有利投资机会的子公司提取较少的股利。
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