交易风险管理策略及其应用方式

(一)交易风险测定

要对交易风险进行管理，首先要测定交易风险的大小。交易风险暴露主要指当汇率发生变化时，跨国公司交易额中受到汇率波动影响的那部分交易额。交易风险暴露分不同的货币种类而计算。对于任何一种货币，交易风险暴露等于所有交易额相抵销后剩余的数额。例如，3个月后中国某跨国公司在美国的子公司又有一笔500万欧元的应收账款，同时拥有一笔300万欧元的应付账款，两者相抵后剩余200万欧元，就是该子公司3个月期欧元的交易风险暴露。在交易风险暴露的计算中，结算结果为正，为多头交易风险暴露，结果为负，为空头交易风险暴露。

(二)交易风险的管理策略

对于交易风险的管理策略可以分为四类，它们分别是风险转移、风险分担、提前或延期进行外汇结算和外汇期权套期保值。

①风险转移。风险转移(risk shifting)是指估计汇率变化会给当前的交易带来不利时，设法将风险转移为交易的对方。例如，公司设法选择有利的计价货币，尽量做到付汇用软货币，收汇用硬货币。所谓“硬币”(hard money)，是指在外汇市场上汇率呈现升值趋势的货币。所谓“软币”(soft money)，是指在外汇市场上汇率呈现贬值趋势的货币。出口商或债权人如果争取以硬币作为合同货币，当合同货币的汇率在结算或清偿时升值，就可以兑换回更多数额的本国货币或其他外汇，当合同货币的汇率在结算或清偿时下降，就可以少支付一些本国货币或其他外币。这一方法的目的在于将汇率变动所带来的损失转移给对方。但由于各种货币的“软”或“硬”并不是绝对的，其软硬局面往往会出现转变。严格来说，这种方法并不能保证经济实体免遭汇率变动的损失。

②风险分担。风险分担(risk sharing)是指交易双方在签订交易合同时，签订有关汇率风险的分担协议。从理论上讲，出口商或债权人应争取使用硬币，而进口方或债务人应争取使用软币，但在一笔交易中，交易双方都争取到对己有利的计价货币是不可能的。当一方不得不接受对己不利的货币作为计价货币时，还可以争取对谈判中的价格或利率作适当调整：要求适当提高以软币计价结算的出口价格，或以软币计值清偿的贷款利率；要求适当降低以硬币计价结算的进口价格，或以硬币计值清偿的借款利率。另外，也可以在协议中规定一个外汇风险的分担比例计算方法，如果付款之日的即期汇率处于双方都能接受的范围之外，那么，双方应按此法计算出来的比例分担外汇交易产生的风险。

③提前或延期结汇。这种方法是指在国际支付中，通过预测支付货币汇率的变动趋势，提前或延期支付有关款项，即通过更改外汇资本收付日期来抵补外汇风险或得到汇价上升的好处。例如，美国母公司预测未来的英镑对美元汇率下降，就要求在英国的子公司对产品、劳务、利息、分期偿还的债务、红利等提前支付给母公司。与此同时，母公司还把子公司扩展业务所需要的美元贷款推迟到贬值以后再贷款，英镑提前支付，使等量英镑兑换美元的数额多于预测支付期所得；美元推迟贷放使所兑换的英镑多于预测支付期所得。提前或延期结汇，即通过由弱币到强币国家的加速支付或通过由强币到弱币国家的推迟支付，使公司减小在弱币国家的外汇风险。(www.xing528.com)

④套期保值。防范交易风险的套期保值策略一般包括远期外汇市场套期保值、货币市场套期保值、外汇期权套期保值等策略。

使用远期合约套期保值进行交易风险管理时，首先需要确认交易风险暴露，在此基础上签订适当的外汇远期合约。如果公司的外汇风险暴露是多头，则应出售远期外汇；如果公司外汇风险暴露是空头，则应购买远期外汇。

货币市场套期保值的合约是贷款协议。采用这一保值方法的公司可以借入一种货币，然后换成另一种货币进行投资，债务到期时偿还借款本息的资本可以是来自公司的经营收益，如应收账款，也可以在即期外汇市场上购买该种货币用于还贷。与远期外汇市场套期保值不同的是，货币市场套期保值主要与两国之间的利率之差有关。

外汇期权套期保值是通过买卖外汇期权来回避外汇交易风险。其基本方法是：当交易中有外币的应收账款时，可以在期权市场上买进执行价格较高的、该外币的出售权；当交易中有外币的应付账款时，可以在期权市场上买进执行价格较低的、该外币的购买权。

另外，还有外汇期货(foreign futures)与外汇掉期(foreign swaps)等也可以用来回避外汇交易风险。