汇率的决定和变动因素

(一)市场均衡汇率的决定

与一般商品一样，市场汇率即外汇的价格，也是需求与供给相均衡的结果。当需求等于供给时，市场汇率为均衡汇率。在需求曲线和供给曲线不变的情况下，市场汇率总是围绕着均衡汇率变动，如图7-1所示。

如果外汇的需求和供给曲线不变，那么市场汇率总是在均衡汇率的上下波动。但当曲线发生了变化后，均衡汇率将随之变化。如图7-1所示，当外汇的需求曲线向右平移，即在同等汇率水平下对外汇的需求增加，均衡汇率将随之上升。相反，如果需求曲线向左平移，均衡汇率随之下降。类似的，当供给曲线向左平移时，均衡汇率上升；供给曲线向右平移时，均衡汇率下降。

图7-1　均衡汇率的决定

(二)市场均衡汇率的变动(www.xing528.com)

市场均衡汇率不时地发生变动，引起供求曲线移动的因素基本包括通货膨胀、市场利息率和经济发展平稳性等。

①通货膨胀。通货膨胀是由于一个国家货币供给超过商品交易对于货币的需求，因而引起该国产品价格普遍上涨的现象。当一个国家出现通货膨胀时，会导致该国货币相对贬值。当两个国家均出现通货膨胀时，通货膨胀率更高的国家的货币相对贬值。

通常，一个国家货币升值和贬值的程度可以用汇率变动百分比来表示，计算公式为公式7-3。如果汇率变动百分比为正数，则表明该国货币相对升值，反之为相对贬值。

②市场利率。从资金使用者的角度看，市场利率反映了资金使用成本的高低。而从投资者的角度看，市场利率反映了投资收益率的高低。市场利率越高，投资收益率越高。在风险相近的情况下，投资者总是趋向于高收益。因此，当一个国家的市场利息率高于另外一个国家时，高利息率会吸引资金流向该国市场，从而导致该国市场上外币供给的增加，即本币需求的增加。例如，如果美国市场利率高于中国，那么投资者会倾向投资于美国市场从而获得高回报。其结果是人民币流入美国，人民币的供给增加，最终导致美国市场上人民币以美元表示的价格下降。因此，利率高的国家货币趋向于升值，而利率低的国家货币趋向于贬值。

③经济发展平稳性。经济发展的平稳性反映了投资风险的高低。在回报相同的情况下，投资者总是寻求低风险。当一个国家或地区经济发展平稳性好时，在该国进行投资风险小，因此能够吸引资金流入。相反，当一个国家或地区经济发展平稳性不好时，投资的风险大，国内资金会倾向于寻求低风险投资场所，因此会引起资金流出。

④政府管制。政府可用许多方法来影响均衡汇率，其中包括施加外汇流动壁垒、施加外汇贸易壁垒和干预外汇市场、影响宏观经济因素如通货膨胀、利率和收入水平等。