企业集团融资管理的分析介绍

企业集团融资管理不同于单个企业融资管理，其重点在于解决母公司的资本结构优化和集团整体的财务风险控制。母公司对子公司分拆、分离、对外担保和上市融资等业务实时监控，达到控制整个集团财务风险和优化母公司与子公司资本结构的目的。按照资金来源的不同，企业集团融通资金的方式可以划分成外部融资和内部融资两种。但是，无论是内部融资还是外部融资，企业集团融资管理的重点都是集团资本结构的调整和优化，这一点是必须把握住的。

(一)外部融资

外部融资是指企业集团从集团外部融通资金。按照融资决策主体可分为两种形式：分散型和集中融资。分散型融资是指各个企业不通过集团公司，单独直接对外融资。企业集团融资的特点在于集中型对外融资，即由集团公司统一对外融资，然后根据投资项目的需要分期分批拨到成员企业。外部融资的方式有许多种，如发行股票、吸收直接投资、银行贷款、发行债券、商业信用、融资租赁等。这些不同的融资方式，其融资风险和融资成本是各不相同的，企业集团在选择融资方式时，应权衡利弊做出决策。

(二)内部融资

内部融资是指企业集团从集团内部获取资金。一方面，企业集团内部各企业实现的利润可以留存，作为企业集团的内部资金来源；另一方面，企业集团各成员企业之间存在密切的伙伴关系，可以互济互惠相互借贷融通资金。除了各成员企业之间直接互相借贷融通资金之外，还有其他可以在集团内部横向融通资金的方式。例如，可以建立企业集团发展基金，供企业集团统一使用；可以办理实行统贷统还的发展项目贷款，由集团公司为企业集团统一借入资金，并同意归还贷款本息。

随着企业集团的不断发展，金融机构对其的作用越来越大。企业集团应充分利用金融资本，比如建立融洽的银企关系，寻求银行长期而稳定的信贷支持，或是寻求银行等金融机构直接投资入股。企业集团还可以组建财务公司这一非银行金融机构，为企业集团的发展提供综合性金融支持。

(三)企业集团资本结构分析

企业集团在负债能力上具有杠杆效应，这种杠杆效应使企业规模日益庞大，并形成一个金字塔式的控制体系。这种层层连锁控股导致多次运用同样的资本取得更多的借款，从而提高负债的可能，对其控制的资产和收益发挥很大的杠杆作用。但在这样的资本结构下，企业集团不仅没有化解风险，反而是集中了风险，随着附属企业层次的增加，处于顶层的企业负债率会非常高，其综合负债率将远远高于单个公司；另外，这种高比率的综合负债率会使控股公司层次上利润的微小降低在整个公司系统产生连锁反应。因此集团公司财务管理的任务之一就在于，对这种资金杠杆作用的利用和由此出现的风险防范，正确处理好经营风险和财务风险的关系，适时调整和控制资本结构，做到收益与风险合理均衡。因此，企业集团资本结构管理对策应包括预防性对策和经营性对策。(www.xing528.com)

1.预防性对策

(1)合理确定资本结构。在确定资本结构时应充分考虑企业集团抵御风险的能力，适度利用债务性资本的杠杆效应，提高自有资本的使用效率和收益率。企业集团应从集团整体着眼来考虑资本结构，通过对各种可能选择的融资方式的分析，对应承担的风险有所估计。

(2)协调子公司融资额、融资方式的选择。企业集团应以其长远的规划为基础，根据投资计划制定融资方案及相应的融资政策和资本结构政策，并对子公司的融资决策加以引导并施加影响，使之与母公司本身的发展相协调，与母公司不同层次的财务决策相适应。母公司与子公司之间的财务政策也需要相互协调。

2.经营性对策

(1)有效控制集团公司内的资金流动及其调动。规避“杠杆风险”的途径之一是注重控制公司内部的资金管理，提高内部资金使用效率，降低资金使用成本，做好内部自有资金有效融通的工作。一般的方式有两种，即商业方式(转移价格)和财务方式(股息分配、贷款、资本增加)。商业方式主要涉及关联交易；财务方式主要涉及控股公司利用财务公司或内部结算中心向子公司发放内部贷款及子公司之间的相互贷款。

(2)谨慎推进集团的资本经营。企业集团应该根据其自身发展战略的需要，灵活运用兼并、收购、分离、出售、改组、上市、清算等形式，快速实现资本的集中、集聚、扩张、收缩和撤退，但这种资本经营只能由母公司来实行。