优先股表决权决议和新设备净现值计算

1.优先股的特殊性

（1）优先分配利润。

（2）优先分配剩余财产。

（3）表决权限制。

知识扩展

除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：①修改公司章程中与优先股相关的内容；②一次或累计减少公司注册资本超过10%；③公司合并、分立、解散或变更公司形式；④发行优先股；⑤公司章程规定的其他情形。上述事项的决议，除须经出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过。

2.优先股价值的计算

优先股采用股利的现金流量折现模型估值。

（1）优先股按照约定的票面股息率支付股利，其票面股息率可以是固定股息率或浮动股息率。

（2）当优先股存续期均采用相同的固定股息率时，优先股则相当于永久债券。其估值公式为：

式中，VP表示优先股的价值；DP表示优先股每期股息；RP表示折现率，一般采用资本成本率或投资的必要报酬率。

本章小结

一、关键词

项目投资可行性分析，现金流出量，现金流入量，现金净流量，项目计算期，投资期，营业期，终结点，建设投资，流动资金投资，营业收入，付现成本，各项税款，固定资产变价净收入，流动资金投资回收额，财务可行性评价指标，净现值，净现值率，现值指数，年金净流量，内含报酬率，静态回收期，动态回收期，完全具备财务可行性，基本具备财务可行性，基本不具备财务可行性，完全不具备财务可行性，净现值法，净现值率法，差额投资内部收益率法，年金净流量法。

二、公式

1.项目的计算期n=投资期s+营业期p

2.项目总投资=原始投资+投资期资本化利息

3.原始投资=建设投资+流动资金投资

4.营业期现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税

　　　　　　　　　　　=营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税

　　　　　　　　　　　=（营业收入-营业成本）×（1-所得税率）+非付现成本

　　　　　　　　　　　=净利润+非付现成本

5.终结点现金净流量（NCF）=营业期现金净流量+回收额=营业期现金净流量+固定资产变价净收入+流动资金投资回收额

6.净现值（NPV）=未来现金流入量现值-未来现金流出量现值

　　　　　　　=营业期现金净流量现值-投资期现金净流量现值

　　　　　　　=未来现金净流量现值-原始投资额现值

7.净现值率=

8.现值指数=

9.净现值率+1=现值指数

10.年金净流量=

11.营运期每年现金净流量相等，并且这些相等的现金净流量之和大于或等于原始投资额时

任务一　新型喷雾设备开发时机决策

任务解答

（1）如果现在开发该新设备，那么包括投资期在内的项目计算期为6年，第一年年初的现金流量为流出量：-90万元，第一年年末没有现金流入和流出，现金流量为0，第二年至第四年，每年该新设备的销售单价为10万元/台，因此，第二年至第四年各年年末的现金净流量为：

第五年开始，每年该新设备的销售单价为13万元/台，因此，第五年年末的现金净流量为：

第六年该新设备的销售单价为13万元/台，该年年末可收回投资期初垫支的营运资金10万元，因此第六年年末的现金净流量为：

由此可得现在开发新设备的现金流量分布表，如表6-7所示。(www.xing528.com)

表6-7　A公司现在开发新设备的现金流量分布表

（2）如果四年后开发该新设备，那么包括投资期在内的项目计算期为10年，第一年年初、第二年年末、第三年年末的现金流量均为0，第四年年末的现金流量为-90万元，第五年年末的现金流量为0，第六年销售该新设备的单价为13万元/台，因此，第六年至第九年各年年末的现金流量为：

第十年该新设备的销售单价为13万元/台，该年年末可收回投资期初垫支的营运资金10万元，因此第十年年末的现金净流量为：

由此可得四年后开发新设备的现金流量分布表，如表6-8所示。

表6-8　A公司4年后开发新设备的现金流量分布表

（3）根据现在开发方案和4年后开发方案的现金流量分布表，分别计算各自的净现值。

因此，现在开发净现值更大，公司应该选择现在开发。

任务二　喷雾式喷嘴制造车间投资决策

（1）A公司喷雾式喷嘴制造车间投资现金流量分析。

固定资产年折旧额=（300 000-20 000）÷5=56 000（元/年）。

第一年年初的现金流量为：

第一年年末的现金净流量为：

第二、三、四年各年年末的现金净流量为：

第五年年末的现金净流量为：

A公司喷雾式喷嘴制造车间投资的现金流分布表如表6-9所示。

表6-9　A公司新型喷嘴制造车间投资的现金流分布

（2）A公司喷雾式喷嘴制造车间投资决策指标。

1）静态投资回收期。A公司喷雾式喷嘴制造车间投资的现金流量相关决策指标如表6-10所示。

表6-10　A公司喷雾式喷嘴制造车间投资的现金流量相关决策指标

由表6-10可知，静态回收期在1~2年，则PP静=PP′静=1+200 000÷256 000=1.78（年）；

动态回收期在2~3年，则PP动=PP′动=2+29 905.48÷168 324.16=2.18（年）。

2）净现值。

3）净现值率。

4）获利指数。

（3）A公司喷雾式喷嘴制造车间投资可行性评价。

从静态评价指标来看，A公司喷雾式喷嘴制造车间投资项目的回收期只有1.78年，远远小于其项目计算期5年。因此，该项目可行。

从动态评价指标来看，该项目的净现值和净现值率都大于0，获利指数大于1，动态回收期小于项目计算期。因此，该项目可行。