财务杠杆亦称筹资杠杆或资本杠杆，是指由于企业债务资金中固定费用的存在而导致税后利润（或普通股每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。
企业的全部长期资本是由股权资本和债务资金构成的。股权资本成本是变动的，在企业支付所得税后的利润中支付；而债务资金成本通常是固定的，可在税前扣除。不管企业的息税前利润是多少，首先都要扣除利息等债务资金成本，然后才归属于股权资本，因此，企业利用财务杠杆进行调节会对股权资本的收益产生一定的影响，进而产生财务杠杆效应。财务杠杆是一把“双刃剑”，当息税前利润增长时可获得一定的财务杠杆利益，但当息税前利润下降时则要承受相应的财务风险。
2.财务杠杆利益与风险分析
财务杠杆利益是指企业利用债务筹资给股权资本带来的额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每1元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低，可分配给企业股权资本所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。
财务杠杆风险亦称筹资风险，是指企业在筹资活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降，甚至企业破产的风险。
例5-21 甲公司2019年息税前利润为275万元，每年的债务利息都是150万元，所得税税率为25%。2020年，当公司息税前利润增长20%或下降20%时，其他因素不变，试测算甲公司财务杠杆的利益与风险。测算结果如表5-18所示。
表5-18 甲公司财务杠杆利益与风险测算
由表5-18可知，当2020年息税前利润增长20%时，税后利润增长44%，表明有效地利用了财务杠杆，获得了较高的财务杠杆利益；而当息税前利润下降20%时，税后利润降低了44%，表明未能有效地利用了财务杠杆，导致了较高的财务风险。
3.财务杠杆系数（DFL）的测算
财务杠杆系数是指企业税后利润（或普通股每股收益）的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它反映财务杠杆的作用程度。对股份有限公司而言，财务杠杆系数可表述为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其测算公式为：
式中，ΔEAT表示税后利润变动额，EAT表示税后利润，ΔEPS表示每股收益变动额，EPS表示每股收益。(www.xing528.com)
上式1+
中，分子I是企业筹资产生的固定性资本成本负担，分母是归属于股东的收益。在企业有正的税前利润的前提下，财务杠杆系数最低为1，不会为负数，只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。
如果企业既存在固定利息的债务，又存在固定股息的优先股，则财务杠杆系数的计算公式可进一步调整为：
例5-22 续例5-21，甲公司长期资本为5 000万元，债务比例为40%，债务利率为7.5%，息税前利润为275万元，所得税税率为25%，财务杠杆系数为多少？
DFL为2.2的含义是当息税前利润增长1%的时候，税后利润将增长2.2%，表现为财务杠杆利益；当息税前利润下降1%的时候，税后利润将下降2.2%，表现为财务杠杆风险。
4.影响财务杠杆的因素
影响经营杠杆的因素主要包括长期资本、债务比例、债务利率、息税前利润等。其具体影响举例加以说明。
例5-23 续例5-22，当甲公司产品长期资本、债务比例、债务利率、息税前利润发生变动时，财务杠杆系数将如何变动？相应的测算如表5-19所示。
表5-19 甲公司长期资本、债务比例、债务利率、EBIT变动对DOL的影响测算
由表5-19可知，当其他因素不变，长期资本、债务比例、债务利率上升时，财务杠杆系数上升；当其他因素不变，息税前利润上升时，财务杠杆系数下降。特别是当债务比例达到临界点73.33%时，财务杠杆系数趋于无穷大，此时债务比例再稍有提高就会导致税后利润更大的下降。
上述因素发生变动的情况下，财务杠杆系数一般也会发生变动，从而产生不同程度的财务杠杆利益和风险。财务杠杆系数影响着企业的税后利润，从而也就制约着企业的筹资能力和资本结构，因此，财务杠杆系数是影响资本结构决策的一个重要因素。
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