经营杠杆的利益与风险测算：甲公司的营收增长和下降对经营杠杆的影响

1.经营杠杆的概念

经营杠杆亦称营业杠杆或营运杠杆，是指由于企业经营成本中固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于营业收入（或产量）变动率的现象。

企业可以通过扩大产销业务量来降低单位固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润变动率大于产销业务量变动率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定成本时，所有成本都是变动成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。营业杠杆是一把“双刃剑”，当业务量增长时可获得一定的经营杠杆利益，但当业务量下降时则要承受相应的经营风险。

2.经营杠杆利益与风险分析

经营杠杆利益是指在企业扩大业务量的条件下，单价与单位变动成本不变，但单位产品固定成本下降，从而增加企业的息税前利润，使息税前利润增长率大于产销业务量增长率。

经营杠杆风险是指企业在经营活动中利用营业杠杆，由于产销业务量下降导致息税前利润下降的风险。由于经营杠杆的作用，当产销业务量下降时，息税前利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。

例5-18　甲公司产品2019年售价为25元/件，销量为100万件，变动成本率为65%，固定成本为600万元。2020年当公司营业收入增长20%或下降20%时，其他因素不变，试测算甲公司经营杠杆的利益与风险。测算结果如表5-16所示。

表5-16　甲公司经营杠杆利益与风险测算

由表5-16可知，当2020年营业收入增长20%时，息税前利润增长63.64%，表明有效地利用了经营杠杆，获得了较高的经营杠杆利益；而当营业收入下降20%时，息税前利润降低了63.64%，表明未能有效地利用了经营杠杆，导致了较高的经营风险。

3.经营杠杆系数（DOL）的测算

经营杠杆系数是指企业息税前利润的变动率相当于产销业务量变动率的倍数，它反映了经营杠杆的作用程度。其测算公式为：

式中，ΔEBIT表示息税前利润变动额；ΔQ表示产销业务量变动量；Q表示产销业务量。(www.xing528.com)

因为EBIT=Q（p-b）-a，ΔEBIT=ΔQ（p-b），可得：

上式表明：当EBIT＞0时，DOL最小值为1。只要有固定性经营成本，DOL均大于1。

例5-19　续例5-18，甲公司的经营杠杆系数为多少？

上例中，DOL为3.182的含义是当销量增长1%的时候，息税前利润将增长3.182%，表现为经营杠杆利益；当销量下降1%的时候，息税前利润将下降3.182%，表现为经营杠杆风险。

4.影响经营杠杆的因素

影响经营杠杆的因素主要包括产销量变动、价格变动、单位变动成本与固定成本等。具体影响举例加以说明。

例5-20　续例5-18，当甲公司产品销量、价格、单位变动成本与固定成本发生变动时，经营杠杆系数将如何变动？相应的测量如表5-17所示。

表5-17　甲公司销量、价格、单位变动成本与固定成本变动对DOL的影响测算

由表5-17可知，当其他因素不变，销量、价格上升时，DOL下降；当其他因素不变，单位变动成本、固定成本上升时，DOL上升，特别是当单位变动成本接近临界点19元/件时，DOL趋于无穷大，此时单位变动成本再稍有增加就会导致更大的亏损。

上述因素发生变动的情况下，DOL一般也会发生变动，从而产生不同程度的经营杠杆利益和风险。经营杠杆系数影响着企业的息税前利润，从而也就制约着企业的筹资能力和资本结构，因此，经营杠杆系数是影响资本结构决策的一个重要因素。