风险客观存在并广泛影响着企业的经营和财务活动，因此正视风险并量化风险程度，对风险进行较为准确的衡量，便成为企业财务管理中的一项重要工作。由于风险本身不易计量，所以我们必须通过概率和统计的方法衡量风险。
1.概率
在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi表示。任何随机事件的概率都要符合以下两条原则。
其中，N为所有可能结果的数目。
例2-18 某公司有两个投资机会，X投资机会是一个高科技项目。该领域竞争很激烈，如果该项目实验成功并且经济迅速发展，将会取得较大市场占有率，利润也会很高；反之，则利润很少甚至亏本。Y项目是一个老产品并且是生活必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常和衰退。有关的概率分布和预期收益率如表2-7所示。
表2-7 未来三种经济情况下有关的概率分布和预期收益率
在这里，概率表示不同经济情况的可能性和不同预期收益率的可能性。例如，未来经济情况出现繁荣的可能性是0.3，假如这种情况真的出现，X项目可以获得高达90%的收益率，也就是说采纳X项目获利90%的可能性为30%。
概率的分布有两种类型，一种是不连续的概率分布，即概率分布在几个特定的随机变量上，如例2-18。这种概率分布的集合通行是几条独立的直线，如图2-9所示。
图2-9 不连续的概率分布
另一种是连续的概率分布，即概率分布在一定区间内连续的各点上，分布图形是由一条曲线覆盖的平面。仍以例2-18为例，因为在实际生活中，经济情况不只有繁荣、正常和衰退三种情况，而是存在无数可能的情况，如果对每一种可能的结果都给予相应的概率，并分别测定其收益率，就可以绘制连续的概率分布图，如图2-10所示。
图2-10 连续的概率分布
2.预期收益率
预期收益率又称为期望值或期望收益率，是指投资项目按所有可能的收益率与其对应概率分布计算的加权平均收益率，用来反映各种可能收益率的一般水平，计算公式为：
式中，
为预期收益率，Pi为第i种结果出现的概率；Ki为第i种结果出现后的预期报酬率；N为所有可能结果的数目。
例2-19 沿用例2-18的数据，求X和Y两个项目的预期收益率。
两者的预期收益率相同，但概率分布不同（见图2-10）。X项目的收益率分散程度大，变动范围在-80%~90%；Y项目的收益率分散程度小，变动范围在10%~30%。这说明两个项目的预期收益率相同，但风险不同。为了定量地衡量风险大小，还要使用统计学衡量概率分布离散程度的指标。(www.xing528.com)
预期收益率可以作为衡量单个投资项目收益情况的变量。
3.标准离差
标准离差是各种可能收益率与预期收益率的综合离差，它可以衡量单项投资项目的特有风险，一般标准离差的数值越大，说明风险越大。标准离差通常用σ来表示，它的计算公式为：
例2-20 沿用例2-19的数据，分别计算X项目和Y项目的标准差。
X项目的标准离差是58.99%，Y项目的标准离差是7.76%，计算结果表明，虽然两个项目的预期收益率相同，但实际可能的收益率与预期收益率的偏差程度不一样。X项目的标准离差大，说明实际可能的收益率与预期收益率的偏差程度大，风险也大；Y项目的标准离差小，风险也小。因此，标准离差从量上说明了X项目的风险要大于Y项目的风险。
另一方面，标准离差是一个绝对数，受投资项目规模的影响，只适用于衡量和比较预期收益率相同的项目风险。
4.标准离差率（变异系数、风险程度）
标准离差率又称为变异系数或风险程度，它是一个相对数，因此排除了投资规模对风险衡量的影响，适用于衡量和比较预期收益率相同或不同项目的风险。标准离差率用V表示，计算公式为：
例2-21 沿用例2-20的数据分别计算X项目和Y项目的标准离差率。
X项目的标准离差率为3.19%，Y项目的标准利率为0.42%，因此X项目的投资风险大于Y项目的投资风险。因为X项目和Y项目的预期收益率相同，所以以标准离差和标准离差率两种方法比较两个项目的投资风险所得的结果是一致的。
例2-22 企业有两个投资项目Z、W，预期收益率分别是30%和25%，标准离差分别为20.6%和18.7%，判断两个投资项目的风险程度。
因为Z和W两个项目的预期收益率不相同，所以应该使用标准离差率比较两者的风险，而不是标准差，并且此时两种方法得出的结论相矛盾，更应该遵从标准离差率的比较结果。因为Z项目的标准离差率为68.7%，W项目的标准离差率为74.8%，所以Z项目的投资风险小于W项目的投资风险。
5.最优投资项目的衡量标准
（1）如果两个方案的预期收益率相同，应该选择标准离差低的方案。
（2）如果两个方案的标准离差率相同，应该选择预期收益率高的方案。
（3）如果甲方案的预期收益率高于乙方案的预期收益率，而甲方案的标准离差率低于乙方案的标准离差率，应该选择甲方案。
（4）当甲方案的预期收益率高于乙方案的预期收益率，而甲方案的标准离差率高于乙方案的标准离差率时，如果甲方案的预期收益率高于乙方案的预期收益率程度大，而甲方案的标准离差率高于乙方案的标准离差率程度小，应该选择甲方案；如果甲方案的预期收益率高于乙方案的预期收益率程度和甲方案的标准离差率高于乙方案的标准离差率程度相同，应该取决于投资者对待风险的态度，风险偏好者可能会选择甲方案，相反则会选择乙方案。
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