如何使用沃尔评分法对财务状况进行综合评价？

（一）沃尔评分法的概念及原理

在进行财务分析时，人们常遇到的一个主要困难是在计算出各项财务比率后，无法判断其是偏高还是偏低。将实际比率与本公司的历史水平或预算指标相比，也只能看出本公司自身的变化，很难评价其在市场竞争中的优劣地位。为了弥补这些缺点，亚历山大·沃尔在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中首次提出了信用能力指数概念，比较完整地应用沃尔分析法对企业财务状况进行分析，以评价企业信用水平的高低。沃尔选用七个比率指标进行分析，这些指标是流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、净资产周转率（权益资本周转率），并分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。

沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平做出评价的方法。

（二）沃尔评分法的构成

沃尔评分法公式为：实际分数＝实际值÷标准值×权重。

当实际值＞标准值为理想时，此公式正确，但当实际值＜标准值为理想时，实际值越小得分应越高，用此公式计算的结果却恰恰相反；另外，当某一单项指标的实际值奇高时，会导致最后总分大幅度增加，掩盖情况不良的指标，从而给管理者造成一种假象。

上面介绍了沃尔评分法的公式，以下为沃尔评分法计算的主要步骤：

第一步：计算相对比率。

第二步：计算某项比率得分。

某项比率得分＝该指标的相对比率×权益

第三步：计算综合得分。

公司综合得分＝∑各项比率得分

为有助于正确计算公司的实际分数，以下通过表格形式给出七个比率及相关标准比率：

表7-3　沃尔评分法指标体系

沃尔评分法指标体系中的7个常用财务比率分别体现了企业的偿债能力、盈利能力、资产营运等状况，试图从不同角度反映企业的财务状况和经营业绩。

（三）沃尔评分法的实际应用

在本节中依旧采用宇通客车的报表材料，利用沃尔评分法对其财务状况进行综合评价。通过宇通客车2013年和2012年的财务报表，我们可以计算出沃尔评分法所需的七个指标——流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、净资产周转率。在计算中，对固定资产总额、存货总额、净资产总额等均采用期初期末平均数。结果如表7-4所示：

表7-4　2013年宇通客车沃尔评分法综合分数表

从表中我们可以得出宇通客车在2013年的综合评价时其综合得分为91.23分。一般而言，如果综合得分大于100，则说明企业的财务状况较好，反之，则说明企业的财务状况比同行业平均水平或本企业历史先进水平差。由此可见，因宇通客车2013年得分低于100分，说明其财务状况较以前相比较差。

沃尔评分法从理论上讲有一个明显的问题，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上得到解决。

沃尔评分法从技术上讲也有一个问题，就是某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。这个问题是由财务比率与其比重相“乘”引起的。财务比率提高一倍，评分增加100%；而缩小到原来的一半，其评分只减少50%。

尽管沃尔评分法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被应用。耐人寻味的是很多理论上相当完善的经济计量模型在实践中往往很难应用，而企业实际使用并行之有效的模型却又在理论上无法证明。这可能是人类对经济变量之间数量关系的认识还相当肤浅造成的。

（四）改进的沃尔评分法

沃尔选用七个比率指标进行分析，这些指标是流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、净资产周转率。这种原始意义上的沃尔分析法存在两个缺陷：一是所选定的七项指标缺乏证明力；二是当某项指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。我国财政部在《企业经济效益评价指标体系（试行）》中公布了十项考核指标，要求选择一批企业按照新的指标进行经济效益综合评价，如表7-5所示。

表7-5　企业经济利益评价指标体系

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这十大考核指标同以前所介绍的一般的财务比率指标相比，既借鉴国际惯例又考虑中国国情，其中增加了三个指标：一是资本保值增值率；二是社会贡献率；三是社会积累率。以下分别对新增的三个指标进行简要说明。

1.资本保值增值率

资本保值增值率是指企业期末股东权益扣除客观增减因素后同期初股东权益的比率，它反映了企业资本的运营效益与安全状况。计算公式是：

资本保值增值率=期末股东权益总额÷期初股东权益总额×100%

式中，资本保值率等于100%为保值，大于100%为增值，小于100%为减值。这里所说的资本显然是广义的，不仅包括实收资本，还包括资本公积等其他股东权益内容。公式中“股东权益（净资产）”项目包括四项内容，笼统地说，每一明细项目的增加都可以说是资本增值，但如果作为考核业绩的指标应当具体分析每一明细项目增减的实际可控性。现列表说明在考核业绩时，应如何确定资本保值增值情况。企业真正的资本保值增值主要是利润，股东权益其他项目的增减应当根据企业可以控制的责任范围具体确定，有些项目的减少尽管会影响资本的保值增值，但如果不是企业主观能力能够实现的，就不应当在其责任范围，也不应当考核。

表7-6　资本保值增值率考核办法

2.社会贡献率

社会贡献率是指企业社会贡献总额与平均资产总额的比率，它反映企业运用全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力。计算公式是：

社会贡献率=企业社会贡献总额÷平均资产总额×100%

式中，企业社会贡献总额是指企业为国家或社会创造或支付的价值总额，包括工资、劳保退休统筹及其他社会福利支出，利息支出净额、增值税、消费税、营业税、有关销售税金及附加，所得税、应交各种税金及有关费用和净利润等其中净利润、应交税金（流转税）和所得税根据利润表的“净利润”、“营业税金及附加”和“所得税”科目计算，工资根据“应付职工薪酬”科目计算，房产税、车船税、印花税、土地使用税根据“管理费用”有关明细科目计算，利息支出净额是利息支出减利息收入的总额，负数不计，它要根据“财务费用”的有关明细科目计算。

3.社会积累率

社会积累率反映企业社会贡献总额中上缴国家财政的份额。计算公式是：

社会积累率=上缴国家财政总额÷企业社会贡献总额×100%

式中上交国家财政总额包括应交增值税及附加、应交消费税及附加、应交营业税及附加、应交所得税、应交其他税金等。流转税和所得税根据利润表中的“营业税金及附加” 和“所得税”计算，上缴的其他各种税金根据“管理费用”有关明细科目计算。

该套企业经济效益评价指标体系的综合评分一般方法和应注意点说明如下：

①选定指标。选定上述十项指标。

②确定标准值。以行业平均先进水平为标准值。

③确定标准值权数。标准值的重要性权数总计为100分，其中销售利润为15分、总资产报酬率为15分、资本收益率为15分、资本保值增值率为10分、资产负债率为5分、流动比率（或速动比率）为5分、应收账款周转率为5分、存货周转率为5分、社会贡献率为10分、社会积累率为15分。

④进行综合分析。在综合分析时，应尽量选择正指标，少选逆指标，并保持方向上的一致性。单项指数=某指标实际值÷该指标标准值×100%。因为尽量选的是正指数，则单项指数为越高越好。

⑤特别需要注意的是财政部颁布的这套评价指标体系中八个为正指标，另有两个指标——资产负债率、流动比率（或速动比率）既不是正指标，又不是逆指标，其标准值具有约束性，即大于标准值或小于标准值都不好，其单项指数最高为1或100%。对于这类指标，单项指数可按下列公式计算：

单项指数=1-︱实际值-标准值︱÷标准值

例如，资产负债率的标准值为50，则当其实际值为60时，单项指数应为：

单项指数=1-︱60-50︱÷50=1-10÷50=1-20%=80%

又如流动比率的标准值为2，则当其实际值为1.8时，单项指数应为：

单项指数=1-︱1.8-2︱÷2=1-0.2÷2=1-10%=90%

⑥计算实际分数值。根据企业财务报表，分项计算十项指标的实际值，然后加权平均计算十项指标的综合实际评分。其计算公式为：

综合实际评分=∑（重要性权数×单项指数）