现金流量比率分析及指标应用

企业真正能用于偿还债务的是现金流量。在现金流量信息中，经营活动的现金净流量的信息最值得关注。将经营活动的现金流量与其他报表项目的有关信息进行比较，可以分析、评价企业偿还债务的能力、支付股利的能力、获取现金的能力等。现根据表5-1所示的现金流量表有关数据，计算并列示常用的现金流量比率指标如下。

（一）流动性分析

所谓流动性，是指将资产迅速转变为现金的能力。根据资产负债表确定的流动比率虽然也能反映流动性，但有很大的局限性。这主要是因为：作为流动资产主要成分的存货并不能很快转变为可偿债的现金；存货用成本计价不能反映其变现净值；许多企业有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿还导致破产清算。

现金流量和负债的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力。

1.现金到期债务比

本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常这两种债务是不能展期的，必须如期偿还。该比率越高，则偿还能力越强。由于长期债务和应付票据到期时，不一定有相应的长期债务和应付票据接续，必须靠经营活动现金净流入偿还，因此经营现金净流量与到期债务的偿还有内在联系。根据宇通客车的报表资料，已知该公司本期到期的长期债务是1，343，950，278.6元，则

现金到期债务比=1，936，967，616.95÷1，343，950，278.6=1.44

该比率越大，说明企业偿付到期债务的能力越强。如果该比率小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期债务本息，企业必须对外筹资或者出售资产才能偿还债务。

2.现金流动负债比

现金流动负债比从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。由于有利润的年份不一定有足够的现金（含现金等价物）来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础计量的现金流动负债比指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保障当期流动负债的偿还，直接地反映出企业偿还流动负债的实际能力。用该指标评价企业偿债能力更加谨慎。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好，该指标过大，则表明企业流动资金利用不够充分，获利能力不强。

根据宇通客车的报表资料，已知经营活动现金净流量是1，936，967，616.95元，期末流动负债是7，010，325，679.10元，则

现金流动负债比=1，936，967，616.95÷7，010，325，679.10=0.2763

经营活动现金净流量是全年的净流入，如果它具有代表性，明年也将陆续取得同样多的现金，可以用于偿还流动负债。流动负债是期末余额，这些债务将在一年内陆续到期。现金是陆续取得的，而负债是陆续到期的，不断产生的现金用于不断出现的到期债务。那么，是不是经营现金净流入必须大于流动负债？不是的，新的流动负债也在不断提供新的资金，经营现金需要满足的只是周转所需的现金。通常认为，运作比较好的公司其现金流量比率应大于0.4。该指标数值越高，企业偿还短期债务的能力越强。

3.现金债务总额比

根据宇通客车的报表资料，经营现金净流量是1，936，967，616.95元，期末债务总额是7，440，428，514.99元，则

现金债务总额比=1，936，967，616.95÷7，440，428，514.99=0.2603

经营活动的现金净流量与全部债务（包括流动负债和长期负债）的比率，可以反映企业用每年的经营活动现金流量偿付所有债务的能力。这个比率越大，说明企业承担债务的能力越强。宇通客车最大的付息能力为26.03%，即利息达到26.03%时企业仍能按时付息。只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。

（二）获取现金能力分析

获取现金的能力可通过经营现金净流入和投入资源的比值来反映。投入资源可以是营业收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。

1.营业收入现金比率

根据宇通客车的报表资料，已知该公司的营业收入是22，093，826，571.04元，则

营业收入现金比率=1，936，967，616.95÷22，093，826，571.04=0.0877(www.xing528.com)

该公司每元销售可以提供0.0877元的现金净流入，用它与同业的水平相比，可以评价公司的获取现金能力的强弱；与历史的水平相比，可以评价获取现金能力的变化趋势。该比率越大越好。

2．每股营业现金净流量

经营活动的现金净流量与流通在外的普通股股数的比率，可以反映每股流通在外普通股的现金流动多少。这个比率越大，说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强，而且该指标反映企业最大的分配股利能力，超过此限度，就要借款分红。

3.全部资产现金回收率

全部资产现金回收率，是指经营现金净流入与全部资产的比值，反映企业运用全部资产获取现金的能力。

根据宇通客车的报表资料，已知该公司全部资产总额为6，197，573，484.10元，则全部资产现金回收率=1，936，967，616.95÷6，197，573，484.10=0.3125

该比率表明，宇通客车的每元投资可以产生0.3125元现金。在大约3年的时间里，可以依靠主营业务全部收回全部投资。该指标与同业水平相比，可以评价每元资产获取现金的能力；与本企业历史相比，可以看出获取现金能力的变化。

4.盈余现金保障倍数

盈余现金保障倍数是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量，是评价企业盈利状况的辅助指标。

盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量评价，在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的。一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。

根据宇通客车的报表资料，已知该公司净利润额为1，821，907，900.59元，则盈余现金保障倍数=1，936，967，616.95÷1，821，907，900.59=1.0631

这一比率主要反映经营活动的现金净流量与当期净利润的差异程度，即当期实现的净利润中有多少现金做保证。企业如果操纵账面利润，一般是没有相应的现金流量。通过这一指标，可于防止企业操纵账面利润很高。如果账面利润很高，而经营活动的现金流量不充足，甚至出现负数，则企业有很大可能操纵账面利润。因此，应格外谨慎地判断企业的经营成果。

（三）财务弹性分析

所谓财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。因此，财务弹性的衡量是用经营现金流量与支付要求进行比较的。支付要求可以是投资需求或承诺支付等。

1.现金满足投资比率

现金满足投资比率，是指经营活动现金流量与资本支出、存货购置及发放现金股利的比值，它反映经营活动现金满足主要现金需求的程度。其计算公式为；

如果现金满足投资比率大于1，表明企业经营活动所形成的现金流量能够满足企业日常基本需要，不需要外部筹资；若该比率计算结果小于1，说明企业现金来源不能满足股利和经营增长的水平，不足的现金靠减少现金余额或外部筹资提供。某一年的现金满足投资比率，不一定能说明问题，用5年或5年以上的总和计算，可以剔除周期性和随机性影响，得出更有意义的结论。如果一个企业的现金满足投资比率长期小于1，则其理财政策没有可持续性。

2.现金股利保障倍数

现金股利保障倍数，是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比，反映企业支付现金股利的能力。现金股利保障倍数越高，说明企业的现金股利占获取经营现金的比重越小，企业支付现金越有保障。其计算公式如下；

同样地，用5年或者更长时间的总数计算该比率，可以剔除股利政策变化的影响。