现金流量质量分析与提升

所谓现金流量的质量，是指企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行运转的质量。具有较好质量的现金流量应该具有如下特征：第一，企业现金流量的状态体现了企业的发展战略的要求；第二，在稳定发展阶段，企业经营活动的现金流量应与企业经营活动所对应的利润有一定的对应关系，并能为企业的扩张提供现金流量的支持。

（一）经营活动产生的现金流量的质量分析

1.经营活动产生的现金流量小于零

这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，不足以支付因上述经营活动而引起的货币流出。企业正常经营活动所需的现金支付，通过以下集中方式解决：

①消耗企业现存的货币积累；

②挤占本来可以用于投资活动的现金，推迟投资活动的进行；

③在不能占本来可以用于投资活动的现金的条件下，进行额外贷款融资，以支持经营活动的现金需要；

④在没有贷款融资渠道的条件下，只能用拖延债务支付或加大经营活动引起的负债规模来解决。

从企业的成长过程来分析，在企业开始从事经营活动的初期，由于其生产阶段的各个环节都处于“磨合”状态，设备、人力资源的利用率相对较低，材料的消耗量相对较高，导致企业的成本消耗较高。同时，为了开拓市场，企业有可能投入较大资金，采用各种手段将自己的产品推向市场（包括采用渗透法定价、加大广告支出、放宽收款期等），从而有可能使企业在这一时期的经营活动现金流量表现为“入不敷出”的状态。我们认为，如果是由上述原因导致的经营活动现金流量小于零，应该认为这是企业在发展过程中不可避免的正常状态。但是，如果企业在正常生产经营期间仍然出现这种状态，我们应当认为企业经营活动现金流量的质量不高。

2.经营活动产生的现金流量等于零

这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，恰恰能够支付因上述经营活动而引起的货币流出。在企业经营活动产生的现金流量等于零时，企业的经营活动现金流量处于“收支平衡”的状态。企业正常经营活动不需要额外补充流动资金，企业的经营活动也不能为企业的投资活动以及融资活动贡献现金。但是，必须注意的是，在企业的成本消耗中，有相当一部分属于按照权责发生制原则的要求而确认的摊销成本（如无形资产、长期待摊费用摊销、固定资产折旧等）和应计成本（如对预提费用的处理等）。下面我们把这两类成本统称为非现金消耗性成本。显然，在经营活动能够产生的现金流量等于零时，企业经营活动产生的现金流量不可能为这部分非现金消耗性成本的资源消耗提供货币补偿。因此，从长期来看，经营活动产生的现金流量等于零的状态，根本不可能维持企业经营活动的货币“简单再生产”。因此，我们认为，如果企业在正常生产经营期间持续出现这种状态，企业经营活动现金流量的质量仍然不高。

3.经营活动产生的现金流量大于零，但不足以补偿当期的非现金消耗性成本

这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，不但能够支付因经营活动而引起的货币流出，而且还有余力补偿一部分当期的非现金消耗性成本。此时，企业虽然在现金流量的压力方面比以前两种状态要小，但是，如果这种状态持续，则企业经营活动产生的现金流量从长期来看，也不能持续企业经营活动的货币“简单再生产”。因此，我们认为，企业在正常生产经营期间持续出现这种状态，企业经营活动现金流量的质量仍然不能得到较高评价。

4.经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现金消耗性成本

这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，不但能够支付因经营活动而引起的货币流出，而且还有余力补偿全部当期的非现金消耗性成本。在这种状态下，企业在经营活动方面的现金为零的压力已经解脱。如果这种状态持续，则企业经营活动产生的现金流量从长期来看，刚好能够维持企业经营活动的货币“简单再生产”。但是，从总体来看，这种维持企业经营活动的货币“简单再生产”来的状态，仍然不能为企业扩大投资等发展提供货币支持。企业的经营活动为企业扩大投资等发展提供货币支持，只能依赖于企业经营活动产生的现金流量的规模继续加大。

5.经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余

这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，不但能够支付因经营活动而引起的货币流出、补偿全部当期的非现金消耗性成本，而且还有余力为企业的投资等活动能够提供现金流量的支持。应该说，在这种状态下，企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态了。如果这种状态持续，则企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。

从上面的分析可以看出，企业经营活动产生的现金流量仅仅大于零是不够的。企业经营活动产生的现金流量要想对企业做出较大贡献，必须在上述第五种状态下运行。

（二）投资活动产生的现金流量的质量分析

1.投资活动产生的现金流量小于零

这意味着企业在购建固定资产、无形资产和其他长期资产、权益性投资以及债权性投资等方面所支付的现金之和，大于企业因收回投资分得股利或利润、取得债权利息收入，处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到现金净额之和。企业上述投资活动的现金流量，处于“入不敷出”的状态。企业投资活动所需资金的“缺口”，可以通过以下几种方式解决：(www.xing528.com)

①消耗企业现存的货币积累；

②挤占本来可以用于经营活动的现金，削减经营活动的现金消耗；

③利用经营活动积累的现金进行补充；

④在不能挤占本来可以用于经营活动的现金的条件下，进行额外贷款融资，以支持投资活动的现金需要。

⑤在没有贷款融资渠道的条件下，只能采用拖延债务支付或加大投资活动引起的负债规模来解决。

从投资活动的目的分析，企业的投资活动，主要有三个目的：

①为企业正常生产经营活动奠定基础，如购建固定资产、无形资产和其他长期资产等；

②为企业对外扩张和其他发展性目的进行权益性投资和债权性投资；

③利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投资，以求获得较高的投资收益。

在上述三个目的中，前两者的投资一般都应与企业的长期规划和短期计划相一致。第三种，则在很多情况下，是企业的一种短期理财安排。因此，面对投资活动的现金流量小于零的企业，我们首先应当考虑的是：在企业的投资活动符合企业的长期规划和短期计划的条件下，这种现象表明了企业经营活动发展和企业扩张的内在需要，也反映了企业在扩张方面的努力和尝试。

2.投资活动产生的现金流量大于等于零

这意味着企业在投资活动方面的现金流入量大于流出量。这种情况的发生，或者是由于企业在本会计期间的投资回收活动的规模大于投资支出的规模，或者是由于企业的经营活动难以继续，而不得不处理手中的长期资产以求变现等。因此，必须对企业投资活动的现金流量原因进行具体分析。必须指出的是，企业投资活动的现金流出量，有的需要由经营活动产生的现金流入量来补偿。例如企业的固定资产、无形资产购建支出，将由未来使用有关固定资产和无形资产会计期间的经营活动的现金流量来补偿。因此，在一定时期企业投资活动能够产生的现金流量小于零，我们也不能够对企业投资活动产生的现金流量的质量简单做出否定的评价。

（三）筹资活动产生的现金流量的质量分析

1.筹资活动产生的现金流量大于零

这意味着企业在吸收权益性投资、发行债券以及借款等方面所收到的现金之和大于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁以及减少注册资本方面所支付的现金之和。在企业处于反涨的起步阶段、投资需要大量资金、企业经营活动的现金流量小于零的条件下，企业的现金流量的需求，主要通过筹资活动解决。因此，分析企业筹资活动产生的现金流量大于零是否正常，关键是看企业的筹资活动是否已经纳入企业的发展规划，是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动行为还是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控不得已而为之的被动行为。

2.筹资活动产生的现金流量小于零

这意味着企业在吸收权益性投资、发行债券以及借款等方面所收到的现金之和小于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁以及减少注册资本等方面所支付的现金之和。这种情况的出现，或者是由于企业在本会计期间集中发生偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁等业务，或者是因为企业经营活动与投资活动在现金流量方面运转较好，有能力完成上述各项支付。但是，企业筹资活动产生的现金流量小于零，也可能是企业在投资和企业扩张方面没有更多的作为的一种表现。

综上所述，处于正常经营期间的企业，经营活动对企业现金流量的贡献应占较大比重，这是因为，处于正常生产经营期间的企业，其购、产、销等活动均应协调发展，良性循环。其购、产、销活动应为其引起现金流量的主要原因。

投资活动与筹资活动，属于企业的理财活动。在任何期间，企业均有可能因这些方面的活动而引起现金流量的变化。不过，处于企业初期的企业，其理财活动引起的现金流量变化较大，占企业现金流量变化的比重也较大。

另一方面，理财活动也意味着企业存在相应的理财风险。例如，企业对外发行债券，就必须承担定期支付利息、到期还本的责任。如果企业不能履行偿债责任，有关方面就会对企业采取相应措施。又如，企业购买股票，就可能存在股票跌价的风险，等等。因此，企业的理财活动越大，财务风险也可能越大。