资本结构的优化：合理配置资金和降低成本

所谓资本结构的选择是指企业合理地组织资金来源，使不同来源的资金保持一个最佳的比例关系。

不同渠道和方式取得的资金，其风险和资金成本是不同的。一般来说，负债风险大，但资本成本低；优先股风险小于负债，但资金成本高于负债；普通股股本成本最高，但风险最小。选择资本结构，就是根据企业的具体情况，合理地组织各种资金来源渠道和方式的搭配，使企业的风险和资金成本最小化、收益最大化。其中最关键的问题是正确处理负债与投资者投入资本的比例关系。

首先，负债的利率是固定的，当资产报酬率高于负债利率时，举债能使企业收益增加，使股东实际的投资报酬率高于资产报酬率。负债比率越高，股东所得的实际投资报酬率就越高。

其次，负债具有节税作用，负债比率越大，企业留给股东的财务也就越多。

再次，负债的资金成本较低，提高负债比率有利于降低综合资金成本。(www.xing528.com)

正因为如此，几乎所有企业的资金中都含有相当比重的负债。当然，负债的比重并不是越高越好。过高的负债比率意味着企业资金中所有者权益所占比重下降，所有者权益对债务的保证程度降低，使企业偿债能力下降，引发债务危机的可能性增大。而在资产报酬率低于负债利率的情况下，负债不仅不能给企业带来更多的收益，反而会吞噬企业的盈利，减少投资者的投资报酬。

在具体安排资本结构时，经营者应根据企业生产经营的不同情况来确定负债与投资者投入资本之间的比例关系，合理组织筹集资金的方式。一般来说，在企业创业阶段，由于对未来经营状况尚无太大把握，为了避免由于负债经营造成的利息负担而给经营带来压力，经营者应完全或主要采用自有资金进行经营。在股份有限公司中，应主要采用发行普通股方式筹集资金，不宜发行优先股，因为优先股同负债一样，一般都有固定的利息负担。在企业发展较为顺利、资产报酬率高于负债利率、对发展前景充满信心时，可以充分利用长期借款、发行债券、固定资产融资租赁等方式。在企业发展比较顺利时需要筹集大量资金，但对大量举债造成的利息负担尚无太大把握，或者不愿承担过大的风险时，可以采用增资方式，扩大自有资金以满足需要；股份有限公司还可以采用发行优先股的方式，这样既能避免由于发行新股而影响原股东对公司的控制权，又能避免由于负债经营而给企业造成的偿债压力。

当然，企业本身的状况是十分复杂的，最佳资本结构也无固定标准模式，关键在于根据企业本身的经营状况合理配置资金来源渠道和筹资方式，以最小的综合资金成本取得最高收益。为此企业可以通过不同资本结构方案的获利能力，特别是资本金报酬率或每股收益等指标，来比较不同资本结构方案的收益水平，在此基础上，通过有关偿债能力的分析评价不同资本结构方案的风险大小，再在上述分析基础上综合评价不同资本结构的优劣，确定一个最佳的资本结构。