新时期有色金属行业延续偏弱态势

当前有色金属行业产能扩增仍在持续，但势头在减弱，短期价格波动并不能改变总体偏弱的格局。

1.有色行业整体出现积极向好趋势

自2016年10月以来，短期内有色金属产业呈现企稳回暖态势，供需关系明显改善。

工业和信息化部发布的《有色金属工业发展规划（2016—2020年）》，明确要以加强供给侧结构性改革和扩大市场需求为主线，以质量和效益为核心，以技术创新为驱动力，以高端材料、绿色发展、两化融合、资源保障等为重点，加快产业转型升级，拓展行业发展新空间，到2020年底我国有色金属工业迈入世界强国行列。“十二五”以来，我国有色金属工业发展迅速，基本满足了经济社会发展和国防科技工业建设的需要。2015年有色金属工业增加值同比增长10%，有色金属行业规模以上企业完成主营业务收入5.7万亿元、实现利润总额1799亿元。“十二五”期间，规模以上单位工业增加值能耗累计降低22%，累计淘汰铜、铝、铅、锌冶炼产能分别为288万t、205万t、381万t、86万t，主要品种落后产能基本全部淘汰；氧化铝、铜冶炼、电锌综合能耗分别为426kg标煤/t、256kg标煤/t、885kg标煤/t，比2010年分别下降27.8%、35.7%和11.4%。

2.铝：50%产能陆续放量

2015年实施弹性生产的电解铝企业遍及17个省、市、区，主要集中在甘肃、青海、河南等地；全年累计关停规模427万t/年。其中44%产能集中在四季度削减。

2016年我国电解铝新增产能约300万t/年，其中年内可投产规模约150万t/年。目前国内关停可重启产能约为350万t/年，新建未投产能约为100万t/年。

3.铜：电力行业消费仍是增长引擎

2000～2015年，我国的精铜消费量从187万t增长至993万t，增长量达到806万t，年均增速11.8%。但随着我国经济进入转型调整期，自2010年以来，铜消费增速持续下滑，2012年跌破10%，近两年进一步下跌，2015年增速跌破3%。

2016～2020年我国铜消费低速增长。我国未来铜消费主要增长潜力，电力行业仍是最大消费增长引擎，清洁能源投资、新能源汽车、新型城镇化建设等因素都将拉动铜消费。2016年国际市场铜价全年主要波动区间为4000～5300美元，均价在4600美元左右。

4.铅锌：原料供应可能重现紧张(www.xing528.com)

2016年国内投产的矿山产量贡献有限，同时环保政策和资金压力将迫使一些小矿山退出市场，加上铅锌矿的合理贫化率。国内铅精矿产量增长受限。此外韩国、比利时、印度等国家原生铅产能增加，将在国际市场与我国争夺铅精矿，我国原生铅原料供应可能重现紧张，但是考虑到之前的市场积累和银精矿进口政策的变化，总体原料供应有保障。

2016年锌需求疲弱，国内消费保持微增长；由于年初锌价上涨过快，锌精矿短缺还不明显，基本面缺乏强有力支撑，短期锌价上涨乏力，将在1650～1800美元/t波动。因此，全年来看，锌价为前低后高，筑底时间较长。国内锌价波动区间主要在13000～15500元/t，年均价为14500元/t，低于上年均价；LME锌价主要波动区间为1650～2000美元/t，年均价为1900美元/t，低于上年。

5.镍钴：需关注库存与下游消费疲软矛盾

全球镍行业当前面临的主要问题是高库存与下游消费减慢的矛盾冲突，从供给侧入手，长远看有助于供需失衡的恢复，但需求端仍是牵制行业发展的重要因素，不锈钢产量依旧有负增长的预期，我国单方面的减产对基本面的恢复作用不会立竿见影。2015年全国镍产量194万t，全球消费量194万t，呈现平衡状态。

其中我国地区产量64万t，消费量96万t，我国仍然是全球最大的消费地。菲律宾中高镍矿产量增加，2015年菲律宾中高镍矿量为2800万～3000万t，折镍量26万～28万t。2016年我国金属钴现货价格徘徊在19.5万～22万元/t之间。

6.锂：有望受益于新能源车爆发增长

2015年我国新能源汽车产业呈现出爆发的态势，2014年是我国新能源汽车爆发“元年”，全年产量8.39万辆，同比增长近4倍。2015年，全球新能源汽车产量69.2万辆，同比增97.9%。我国产量37.9万辆，占全球的55%。2015年，全球锂离子电池总产量达到100.75GWh，同比增39%。我国产量为47.13GWh，占全球的46.78%。全年产量将达到37万～38万辆，完全超出市场预期。

从保有量来看，2015年我国顺利完成50万辆新能源汽车的既定目标。从销量上看，2015年我国新能源汽车销量达到22万～25万辆，成为全球最大的新能源汽车市场。我国已经成为名副其实的锂消费大国，根据锂业分会统计。2014年，我国消费总量达到6.58万t。2014年全球锂消费量为16.2万t。我国占到世界总量的40%。2015年，我国锂消费量为7.87万t，同比增长20%。

未来供应增加将缓慢，考虑已有规划的其他新增产能投放计划，合计新增产能约23万t。但因锂资源供给的特殊性，新增矿山建设周期普遍在3～5年以上，新增盐湖开发周期增更长，达5年以上，因此新增产能投产进度将较为缓慢，且开发成本亦将显著提升。