如何确定最佳的货币资金持有量？

如上所述，企业在生产经营过程中为了满足交易、预防、投机等需要，必须置存一定数量的货币资金，但货币资金持有太多或太少都对企业不利。最佳货币资金持有量就是指使有关成本之和最小的货币资金持有数额，它的确定主要有成本分析模式和存货分析模式两种方法。

（一）成本分析模式

成本分析模式是通过分析企业置存货币资金的各相关成本，测算各相关成本之和最小时的货币资金持有量的一种方法。在成本分析模式下，应分析机会成本、管理成本和短缺成本。

在成本分析模式下不存在转换成本。机会成本随着货币资金持有量的增大而增大，一般可按年货币资金持有量平均值的某一百分比计算。这个百分比是该企业的机会性投资的收益率，一般可用有价证券利息率代替。其计算公式为：

机会成本=货币资金平均持有量×有价证券利息率

由于管理成本是固定成本，因而是一项无关成本，按理说在决策中不应予以考虑，但本模式下为匡算总成本的大小，仍将其考虑在内，当然不会对决策结果造成影响。短缺成本随着货币资金持有量的增大而减少，当货币资金持有量增大到一定量时，短缺成本将不存在。

成本分析模式下的最佳货币资金持有量可用图解法确定。在直角坐标平面内，以横轴表示货币资金持有量，以纵轴表示成本，画出各项成本的图像。一般说，机会成本是一条由原点出发向右上方的射线，管理成本是一条水平线，短缺成本是一条由左上方向右下方的直线或上凹的曲线，它与横轴相交，表示货币资金持有相当大的一笔数额时不再存在短缺成本。总成本线由各项目成本线纵坐标相加后得到，它是一条上凹的曲线，总成本线最低点处对应的横坐标即为最佳货币资金持有量。

成本分析模式下的最佳货币资金持有量也可编制货币资金持有成本分析表来确定。由表6-1可知，该企业持有60万元货币资金最好，最小持有总成本为8万元。

表6-1　某企业货币资金持有成本分析　单位：万元

（二）存货分析模式

存货分析模式是借用存货管理经济批量公式来确定最佳货币资金持有量的一种方法。这一模式的使用有如下假定：

（1）企业在某一段时期内需用的货币资金已事先筹措得到，并以短期有价证券的形式存放在证券公司内。

（2）企业对货币资金的需求是均匀、稳定、可知的，可通过分批抛售有价证券取得。

（3）短期有价证券利率稳定、可知。(www.xing528.com)

（4）每次将有价证券变现的交易成本可知。

在存货分析模式下有两项相关成本：置存成本和交易成本。置存成本（机会成本）是指企业置存货币资金而丧失的将这些资金投资于证券可得到的投资收益。此项成本与有价证券收益率有关，也与置存货币资金的平均余额有关。交易成本（转换成本）是指与交易次数呈正比的经纪费用。置存成本和交易成本的变化方向是相反的：若每次抛售有价证券金额大，会使货币资金平均余额大而增加置存成本，但会使交易次数少而减少交易成本；反之，若每次抛售有价证券金额小，会减少置存成本和增加交易成本。存货分析模式旨在使相关总成本，即置存成本和交易成本之和最小化。假设下列符号：TC为存货分析模式下的相关总成本；T1为相关的置存成本；T2为相关的交易成本；C为一次交易资金量，也即企业最高货币资金存量；i为有价证券收益率；T为一个周期内货币资金总需求量；b为有价证券一次交易固定成本。

令TC′=0，得

这时

因为是TC的最小值。

可得到结论：

最佳货币资金持有量时，相关总成本达最小值

这里的最佳货币资金持有量即一次抛售有价证券的金额，也即企业库存货币资金的最大值。

【例6-1】某企业预计1个月内经营所需货币资金约为800万元，准备用短期有价证券变现取得，证券每次交易的固定成本为100元，证券市场年利率为12%。

要求：计算最佳货币资金持有量及最小相关总成本。

解：最佳货币资金持有量：

最小相关总成本：