企业在核算普通股每股利润时会有这样一种现象：在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大的幅度增长。这就是财务杠杆效应。财务杠杆效应产生的原因是当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，这就导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快。
【例3-17】DF集团年债务利息100 000元，假设所得税率 30%，普通股100 000股，连续3年普通股每股利润资料，如表3-6所示。
表3-6 DF集团普通股每股利润资料 金额单位：元
由表3-6可见，从第一年到第二年，EBIT增加了166.67%，EPS增加了250%；从第二年到第三年，EBIT增加了62.5%，EPS增加了71.43%。利用财务杠杆效应，企业适度负债经营，在盈利条件下可能给普通股股东带来更多的收益，这就是财务杠杆利益。但我们也必须认识到，当企业遇上不利而盈利下降时，普通股股东的得益会以更大幅度减少，即财务杠杆效应也会带来财务风险。
（二）财务杠杆系数及其计算
财务杠杆系数，也称财务杠杆率（DFL），是指普通股每股利润的变动率相对于息税前利润变动率的倍数。其定义公式为：(www.xing528.com)
按表3-6资料，可以算得第二年财务杠杆系数为1.5，第三年财务杠杆系数为1.1429。利用上述DFL的定义公式计算财务杠杆系数必须掌握普通股每股利润变动率与息税前利润变动率，这是事后反映，不便于利用DFL进行预测。为此，我们设法推导出一个只需用基期数据计算财务杠杆系数的公式。推导如下：
式中，I为债务利息；t为所得税税率；E为优先股股利；n为普通股股数。
对于无优先股的股份制企业或非股份制企业，上述财务杠杆系数的计算公式可简化为：
用DFL计算公式不仅可以算出DF集团第二、第三年的财务杠杆系数，而且第四年的财务杠杆系数也可算出。根据表3-6资料，第四年的财务杠杆系数
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